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券商四重底共振!业绩高增+央行流动性兜底+风格回归+PB 1.2倍历史大底

wang 2026-06-23 行业资讯
券商四重底共振!业绩高增+央行流动性兜底+风格回归+PB 1.2倍历史大底
券商四重底共振！业绩高增+央行流动性兜底+风格回归+PB 1.2倍历史大底
一季度净利增40%、中报预计增45%、央行拟设非银应急流动性工具——估值趴在十年最低分位，四月驱动齐备
撰文 / 一亿哥

一、 业绩：Q1验证，Q2延续，中报预期增45%

2026年Q1，43家上市券商合计归母净利润同比大增近40%，头部四家年化ROE已超2021年历史高点。
进入Q2：
  • IPO扩容提速
  • 日均股基成交额维持万亿级（科技行情带动换手）
  • 财富管理型券商（含控股基金子公司）直接受益权益基金申购回暖
多家机构预计：上半年券商行业利润增长约45%，头部机构可达60%+——中报业绩行情有实质支撑，非纯预期博弈。

二、 政策：陆家嘴论坛央行亮"非银流动性兜底"牌

6月17日陆家嘴论坛，央行宣布研究设立"特定情景非银流动性支持宏观审慎工具"——市场压力情景下，通过互换向非银机构提供紧急流动性。
翻译：非银（券商/基金/保险）有了类"最后贷款人"预期，系统性降低流动性挤压风险，对券商股估值有修复作用。
海外地缘事件阶段性缓和→ 风险偏好边际回暖→ 利好贝塔品种。

三、 季末风格回归：漂移资金回流

6月12日中基协发布《公募基金主题投资风格管理指引》，严控"风格漂移"。
二季末调仓窗口，部分前期漂移资金有回归契约主题/宽基底仓需求——前期滞涨但有业绩（券商中报预增）、估值极低的板块容易获资金回流。
券商四重底共振！业绩高增+央行流动性兜底+风格回归+PB 1.2倍历史大底
一季度净利增40%、中报预计增45%、央行拟设非银应急流动性工具——估值趴在十年最低分位，四月驱动齐备
撰文 / 一亿哥

一、 业绩：Q1验证，Q2延续，中报预期增45%

2026年Q1，43家上市券商合计归母净利润同比大增近40%，头部四家年化ROE已超2021年历史高点。
进入Q2：
  • IPO扩容提速
  • 日均股基成交额维持万亿级（科技行情带动换手）
  • 财富管理型券商（含控股基金子公司）直接受益权益基金申购回暖
多家机构预计：上半年券商行业利润增长约45%，头部机构可达60%+——中报业绩行情有实质支撑，非纯预期博弈。

二、 政策：陆家嘴论坛央行亮"非银流动性兜底"牌

6月17日陆家嘴论坛，央行宣布研究设立"特定情景非银流动性支持宏观审慎工具"——市场压力情景下，通过互换向非银机构提供紧急流动性。
翻译：非银（券商/基金/保险）有了类"最后贷款人"预期，系统性降低流动性挤压风险，对券商股估值有修复作用。
海外地缘事件阶段性缓和→ 风险偏好边际回暖→ 利好贝塔品种。

三、 季末风格回归：漂移资金回流

6月12日中基协发布《公募基金主题投资风格管理指引》，严控"风格漂移"。
二季末调仓窗口，部分前期漂移资金有回归契约主题/宽基底仓需求——前期滞涨但有业绩（券商中报预增）、估值极低的板块容易获资金回流。

四、 估值：PB 1.2倍，十年历史大底

中证全指证券公司指数：
较2025年初跌约15%
当前PB约1.2倍，处于过去十年5.88%分位——接近历史最低
与Q1高ROE、中报高增预期明显错配→ 修复空间存在

五、 A股映射

综合龙头：中信证券、华泰证券（财富管理强、机构业务全）
财富管理弹性：东方财富（Beta高）、广发证券（控股广发基金）、兴业证券（兴业全球基金）
区域性活跃：国联证券、财通证券（浙江区域经纪+投行）
多元金融/AMC：海德股份、越秀资本（非银β联动）
⚠️ 提示：券商股受市场成交量、IPO节奏及监管政策影响大；中报最终业绩以公司公告为准。

结语

业绩增45%、央行给非银流动性兜底预期、漂移资金季末回归、PB 1.2倍十年底——这四件事同时成立时，券商板块的"底部修复"逻辑最完整。
不是 guarantee，但是当前市场上性价比较高的顺周期赌注。
免责声明：本文基于交易所数据、央行陆家嘴论坛发言及券商研报整理，旨在分析非银金融板块驱动因素。具体中报业绩受市场波动影响存在不确定性；提及公司仅为板块举例不构成投资建议。投资有风险决策需谨慎。

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