作者I水镜      校对I白小姐

编辑I韫玉   来源I资本灰度

就在6月18日，中国银行间市场交易商协会一纸公告，直接把国信证券推上了风口浪尖。警告！ 原因嘛——发布虚假信息。

作为簿记管理人，在债务融资工具发行过程中发布虚假信息，干扰发行定价和市场秩序。说实话，这种行为放在个人身上，性质严重到可能涉及刑事犯罪；放在机构身上，性质同样恶劣，影响面反而更广。毕竟机构的一举一动，牵动的是无数投资者的真金白银。

"虚假"这两个字，刺痛的到底是谁？

咱先冷静分析一下。国信证券被指在簿记发行过程中发布虚假信息，干扰了发行定价。这就好比你去看房，销售拍着胸脯跟你说"这房子学区房、地铁口、送车位"，结果你交完钱发现啥都没有——这不是纯纯把人当韭菜割吗？

更让人头疼的是，这还不止一次。同一份公告还提到，在债务融资工具存续期间，国信证券没按要求监测发行人相关信息，也没及时召集持有人会议。该盯的没盯，该管的没管。

投资者的知情权和决策权被置于何处？这个问题，恐怕没人能给出让人满意的答案。

违规"专业户"：一年被点名好几次

国信证券这几年在监管那儿可没少"刷脸"。

2026年3月，重庆证监局直接甩出一张警示函——国信证券作为债券受托管理人，没勤勉尽责履行债券募集资金使用监督职责。钱借出去了，怎么花的？不知道！这心是不是也太大了点？

2025年10月，山西证监局又出手了——国信证券太原某营业部员工，操作他人证券账户。自家员工带头违规，合规内控这道防线，怕是形同虚设了吧？

再往前翻翻，2024年国信证券一年就收了12张监管罚单。经纪业务、私募资管、股票质押……几乎每个业务条线都踩过雷。这哪是券商啊，整个一 "违规大满贯"选手。问题来了——一家屡次被点名的机构，投资者还能放心地把钱交给他打理吗？

业绩过山车：刚创完新高，转头就跌

就在被警告的两个月前，国信证券刚交出一份亮瞎眼的年报。

2025年全年，营收241.43亿元，同比增长28.21%；净利润110.73亿元，同比增长35.04%——双双创下2016年以来近十年新高。在43家上市券商里净利润排名第七。财富管理业务营收124.2亿，自营业务105.18亿，两大块占了总营收的95%。

好家伙，赚钱是一把好手，合规这事儿嘛……咱也不敢说，咱也不敢问。

转头到了2026年一季度，画风突变——营收49.21亿元，同比下降4.54%；净利润21.05亿元，同比下降9.63%。刚创完新高就跌，这过山车坐得刺激不？业绩波动固然受市场环境影响，但声誉受损对业务的潜在冲击，这笔账又该怎么算？

警告的分量到底有多重？

交易商协会的处理结果是：警告，责令整改。

这就不禁让人琢磨了——发布虚假信息、干扰市场秩序，就一个"警告"完事儿了？这样的处罚力度，对于一家千亿市值的上市券商来说，能不能真正起到警示作用？

当然，监管有监管的考量，行政处罚也有明确的法律依据和裁量标准。咱不是裁判，不好轻易下定论。但"虚假"两个字从官方文件里蹦出来的时候，对投资者的信任造成的冲击，恐怕不是一个"警告"就能抚平的。

灰度观察

国信证券这事儿，说大不大——毕竟行政层面只是个警告；说小不小——"虚假信息"这四个字，在金融市场上从来都不是小事。

一家刚创下近十年最好业绩的千亿券商，转头就被监管部门点名"发布虚假信息"。这反差，属实让人唏嘘。赚钱的本事越大，守规矩的责任就越重。毕竟，金融业的立身之本，从来都是信任二字。

至于这次警告能不能让国信证券真正"长记性"？咱们边走边看吧。不过有一点是确定的——信任这东西，建立起来需要很多年，摧毁它可能只需要几分钟。

免责声明：本文内容基于中国银行间市场交易商协会、各地证监局公开信息整理分析，仅供读者参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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