今天牛夫人想跟大家聊一个圈内炸锅、圈外吃瓜的话题——券商薪酬改革。

6月以来，中信证券、中金公司、国泰海通、招商证券、光大证券、国信证券、兴业证券、西部证券、财通证券……超过20家券商扎堆修订薪酬管理制度，覆盖从业人员超10万人。

这不是简单的“降薪”，而是监管亲手打碎了券商行业运行了十几年的薪酬逻辑。递延锁薪、超长周期考核、离职终身追责——三套组合拳落地，曾经稳赚、快赚、躺赚的券商高薪神话，正式宣告终结。

这轮改革的直接推手，是两份重磅文件。

第一份，2025年10月，证监会修订发布《上市公司治理准则》，2026年1月1日起施行。明确要求上市公司建立薪酬管理制度，涵盖工资总额决定机制、高管薪酬结构、绩效考核、薪酬发放、止付追索等内容。

第二份，2026年4月17日，中国证券业协会修订发布《证券公司建立稳健薪酬制度指引》。从考核、发放、追责全链条筑牢风控屏障。

简单说就是：监管层觉得券商的薪酬太“野”了——重短期、轻长期，赚快钱的时代该结束了。

于是，6月成了集中落地期。20多家券商像约好了一样，扎堆把薪酬制度修订议案提交董事会或股东会审议。

这次改革的核心，可以总结为三个关键词：

变化一：奖金递延发放——“到手的钱不一定是你的”

以前券商发奖金，年底一算账，该拿多少拿多少，落袋为安。

现在不行了。多家券商明确，绩效薪酬递延支付比例不低于40%，递延期限不少于3年。

你今年干得好，公司该给你100万年终奖。按照新规，至少40万不能马上拿，要等到T+2年才开始分批发放，分3年给完。

也就是说，今年到手的可能只有60万，剩下的40万要等两三年后才能陆续拿到。

国泰海通的规定很典型：递延支付比例原则上不低于归属年度绩效奖励的40%，递延支付年限原则上为3年，自T+2年至T+4年按等分比例支付。

中金公司也明确，高管绩效薪酬的40%以上要延期支付，期限一般不少于3年。

以前是“今年干得好今年拿”，现在是“今年干得好，三年后才能拿全”。这不仅仅是现金流的问题，更是职业选择成本大幅上升——想跳槽？未发的那部分可就没了。

变化二：“反向讨薪”——离职退休也别想跑

这是最狠的一条。新规明确，薪酬追索扣回机制覆盖离职和退休人员。

哪怕你已经离职了、退休了，只要在职期间出了事——违规操作、项目爆雷、风险敞口——公司都有权追回已发放的绩效薪酬。

光大证券的规定很具体：若公司出现财务造假等错报并需追溯重述，相关责任人未能履职尽责，公司可减少或停止支付尚未发放的薪酬，并可对已发放薪酬进行全额或部分追回，且该机制同样适用于已离职或退休人员。

中信证券也明确，薪酬追索扣回人员范围含离职和退休的相关责任人员。

以前是“在岗捞钱、出事跑路”，现在是“跑到天涯海角也能把你揪回来”。离职退休不再是“免责金牌”。

变化三：长周期考核——短期冲业绩没用了

以前券商考核基本看“当年业绩”——一年做得好就能拿高额年终奖。

现在，董事长、高管、核心业务人员的绩效考核必须包含3年及以上的长期指标。

也就是说，短期冲业绩没用。今年猛冲一把，明年风控出问题、业绩滑坡，过往收益都会连带受影响。

兴业证券分析师徐一洲的评价很到位：薪酬机制改革将推动证券公司从“规模导向”转向“功能发挥与高质量发展并重”。

牛夫人把部分券商公告里的核心条款都扒出来了，你们感受一下这次整改的力度：

【西部证券】绩效占比不低于60%，固定工资被大幅压缩

西部证券的新规最狠：董事、高管的绩效薪酬占比，原则上不低于60%。

什么概念？以前可能是基本工资50万+绩效50万，各占一半。现在是基本工资最多40万，绩效至少60万——固定收入变少了，整体薪资跟公司经营质量深度绑定。

而且这60%的绩效，还不是当年就能拿完的。

【光大证券】7种情形可以“反向讨薪”，离职退休也跑不掉

光大证券最狠，直接列出7种可以追索扣回的具体情形：

【中信证券】明确写入“含离职和退休人员”

中信证券的表述更直接：“薪酬追索扣回人员范围含离职和退休的相关责任人员"。

以前金融圈有个潜规则：拿了奖金就跳槽，换个地方又是一条好汉。现在不行了——哪怕你跳到同行、哪怕你已经退休在家带孙子，只要你当年干的事爆雷了，照样能把钱要回来。

【中泰证券】绩效占比最高可达75%

作为区域性券商，中泰证券的考核门槛更高：高管绩效薪酬占比最高可达75%，固定工资只占四分之一。

还有国海证券也是60%绩效占比，华泰、广发、银河等头部券商，全部要求绩效占比不低于50%。

以前券商考核什么？主要看当年的营收、当年的利润、当年的排名。

这种考核机制下，所有人的行为必然是短期化的——什么赚钱快就干什么，什么能冲业绩就做什么，至于三年五年后会不会爆雷，谁在乎呢？

现在考核周期拉长了，不再只看一年业绩，要看三年、五年的长期表现。而且风险合规指标的权重大幅提高，合规出了问题，业绩再好也白搭。

简单说就是：以前的机制鼓励"投机"，现在的机制鼓励"负责"。

当整个行业的人都开始为长期负责、为风险负责的时候，我们的市场才会真正健康起来。

当然，对那10万券业人来说，这个夏天注定不太好过。

但有时候，阵痛，恰恰是重生的开始。