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44.8万亿 → 0.95倍PB → 99%留存，串起来就一句话：钱在搬家、价格被打穿、客户咬得死死的——平安的“稳”开始重新值钱了。

① 44.8万亿：存款到期，分红险接盘

中信测算，2026年两年期以上定存到期规模约44.8万亿，而定存利率已压到1.25%附近。钱不躺了，往哪里走？答案就是分红险/长期保障——安全+久期锁定+一点弹性。

平安这边：分红险占规模保费13.9%，新单打平收益率约1.5%，靠的是净投资收益打底，负债成本可控。

② 0.95倍PB：便宜到“跌破账面”

平安A股PB≈0.95倍，远低于十年中位数1.65倍，处于历史低分位；板块PB≈1.11倍、股息率3.41%（十年高位）。

翻译成人话：市场把悲观定价到骨头里，安全边际够厚，催化剂一来就容易弹。

③ 99%：客户一旦叠满产品，几乎不走

持有3类及以上平安产品的客户留存率99%；“医疗/养老权益客户”件均保费能拉到普通客户1.2～28.8倍，贡献寿险约70%新业务价值。

Q1寿险NBV同比+20.8%，首年保费同比+45.5%——这不是靠冲规模，是靠交叉销售把“获客成本”打下来。

收口

券商盯二季度基数（去年Q2可转债一次性冲击≈-21亿今年没了），但你看懂的是更大的主线：

44.8万亿存款在找新去处，而平安把负债成本压住、把客户粘住、把分红稳住——“稳”终于重新变成溢价，还穿着打折价。

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