研报速递
导语：2025年券商大经纪业务维持严监管、零容忍、穿透式追责基调，监管执法呈现精准重罚、一事多罚、全链条问责特征。从全年罚单及典型案例来看，分支机构内控、员工执业、廉洁从业、互联网展业、薪酬绩效、适当性管理等领域风险突出。
我们将分多期内容展开，梳理2025年经纪业务监管处罚情况、剖析典型违规案例、总结监管趋势并预判2026年监管重点，为券商分支机构合规经营与风险防控提供参考。
一
2025年度处罚整体数据概况
据不完全统计，2025年度，监管机构对外披露的对证券公司机构及个人的监管处罚罚单共计244件，整体呈现“处罚频次高、追责范围广、个人处罚占比高、区域监管集中度高”的特点。
1. 处罚措施分布：
行政处罚：36件
行政监管措施：208件
其中208件行政监管措施细分类型：警示函166件、责令改正20件、责令增加内部合规检查次数1件、监管谈话16件、认定为不适当人选3件、暂停办理相关业务2件。
2. 处罚对象分布
机构罚单：98件，占比40.16%
人员罚单：146件，占比59.84%
年度内机构+人员双罚、三罚案例超60例，穿透式追责、多层级问责成为监管常态。
3. 区域罚单TOP3监管局
从各地证监局处罚数量来看，头部监管区域罚单集中度显著：
浙江局：32件
上海局：30件
江苏局：16件
二
2025年大经纪业务处罚高发案由TOP3
1. 员工执业行为违规（占比49.59%）
长期位列监管整治重点，涵盖从业人员违规炒股、代客理财、私下接受委托等各类行为，覆盖全员、全岗位。
2. 分支机构内控管控缺失（占比15.16%）
基层分支机构合规管理漏洞、岗位管控失效、制度落地不到位、内部监督缺位，是监管重点核查、高频处罚领域。
3. 廉洁从业违规（占比11.48%）
监管持续保持高压态势，严查返佣送礼、利益输送、账外资金、飞单挂靠、违规领取绩效奖励等廉洁风险，压实全员廉洁底线。
三
2025年券商大经纪业务整体监管处罚趋势
1
追责格局｜全链条监管，一事多罚
频现
“一事多罚”的频繁出现，显示监管追责往往不止于处罚单一责任人，会同时追究分支机构，甚至管理层的管理责任。分支机构合规管理需树立全链条、穿透式理念，对违规行为坚持“既查事、又查人、更查责”，避免因局部违规引发外部多级追责。
如S证券某营业部被“三级追责”：S证券营业部4名员工因存在违反廉洁从业规定、执业行为不合规的情况被采取监管谈话措施；营业部因廉洁从业等内部控制失效、合规管理存在漏洞被出具警示函；S证券因对上述情况负有管理责任被出具警示函。
2
处罚力度｜罚没规模攀升，从严从重
处罚已成常态
据不完全统计，2025年券商经纪业务监管罚没总金额达2.32亿元，处罚力度显著升级。监管思路从往年“广覆盖、高频次轻罚”，全面转向精准打击、重点重罚、严惩恶劣违规，性质严重、影响恶劣的违规行为将面临顶格处罚。
一是从业人员重大违规罚没金额巨大。违规炒股、利用未公开信息交易、操纵市场等重大执业违规，涉案金额大、市场影响恶劣，一经查实均予以顶格处罚，年度高额罚单多集中于此，刷新近年罚没规模纪录。
二是重大个案处罚力度空前。
以2025年出具的某重大市场操纵典型处罚为例：2019年6月至2024年8月，当事人控制67个证券账户，凭借资金持股优势连续交易、多账户对倒操盘，累计对倒交易日达212天；期间个股涨幅175.58%，与同期指数走势严重背离，偏离度高达184.94个百分点。监管依法没收该当事人违法所得5.11亿元，并处同等金额罚款，合计罚没10.22亿元，同时实施3年证券市场禁入，惩戒震慑力度凸显。
三是常见高频违规形成罚款累积效应。投资者适当性管理不到位、违规承诺收益、代客理财、营销不规范等属于经纪业务高频基础违规，虽单笔罚款金额不高，但发生频次极高、覆盖面极广。大量“小额高频”处罚累积，成为经纪业务年度罚没总金额的重要组成部分，亦是分支机构日常合规管控的重点症结。
3
展业业态｜投顾互联网展业违规集中
显现，合规风险凸显
随着短视频、直播、微信社群等互联网渠道成为投顾核心展业场景，2025年互联网展业违规频次大幅上升，成为新增处罚高发领域。
互联网展业主要违规情形
l 机构对互联网展业投顾人员管控约束不足；
l 从业人员通过个人微信私域渠道，擅自向客户推送个股研判及投资建议；
l 公开发布短视频内容未规范标注机构及个人身份信息，未按规定充分揭示投资风险；
l 短视频、直播内容表述不审慎，存在误导性、夸大性宣传；
l 依托微信群随意发布缺乏合理依据的投资观点，未全面披露潜在投资风险；
l 未严格落实直播、短视频内容事前审核、过程留痕及事后归档管理要求。
互联网展业违规责任画像
l 投资顾问：共5人被罚，主要涉及直播短视频内容失范、私域渠道违规荐股、客户服务流程不规范等问题。
l 营业部负责人：共2人被追责，因新媒体展业制度缺失、日常督导缺位，承担领导管理责任。
4
管理维度｜薪酬绩效考核处罚日益
增多
2025年度，券商及从业人员共收到10张薪酬绩效考核管理类罚单，内部薪酬、绩效、激励发放合规正式成为监管重点核查领域，通过机制及罚单引导行业建立良性健康的长期绩效观念成为新的监管态势。
薪酬绩效类核心违规情形
l 违规申领基金销售、财富管理等业务奖励，突破制度规范发放福利；
l 挪用经纪人劳务报酬冲抵营销开支、违规额外列支发放款项；
l 经纪人薪酬仅与交易量简单挂钩，绩效考核与薪酬分配机制设计不完善；
l 假借员工名义挂靠外部客户、虚增业务规模，变相套取绩效提成；
l 超额申领绩效奖金、违规发放跨业务协同激励；
l 薪酬管理授权体系执行流于形式，内部审批程序约束力不足。
薪酬绩效合规管控要点
l 严格厘清劳务报酬与营销费用边界，严禁以提成、薪酬冲抵营销支出，薪酬报酬全额直发本人账户，实行分账独立核算。
l 规范各类奖励发放秩序，分支机构不得擅自增设补贴、返点及账外款项，业务奖励严格依照公司制度标准统一核发。
l 严禁挂靠客户、虚增业绩、套取提成等行为，从严防范利益输送与隐性合规风险。
l 压实绩效与协同激励发放规范，严禁超额、重复申领奖金，激励发放与考核结果严格匹配，依规执行监管及公司制度要求。
l 健全薪酬授权审批机制，薪酬方案、绩效规则须经合规前置审核、事前报备、事后备案，严守流程合规底线。
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