一、板块观点：流动性决定Beta，功能性发挥正当时

当前市场的核心叙事是 “流动性竞争” 。自2026年下半年起，中美资本市场将同步进入一个史诗级的IPO高峰期：

• 海外市场：SpaceX、OpenAI、Anthropic等科技巨头预计募资规模均超600亿美元，这个体量几乎等同于2025年全年A+H股市场的总募资额。

• 国内市场：以长鑫存储、蓝箭航天、宇树科技为代表的约14家大型IPO项目，单笔融资规模有望突破40亿元。

巨量融资对市场流动性形成虹吸效应，竞争日趋白热化。5月出台的 “跨境交易新规” ，正是监管层在此背景下，为稳定市场流动性所做的关键布局。

在此环境下，券商板块的战略价值凸显：

作为牛市中资金关注的焦点，券商有望在 “吸引居民财富转移” 和 “稳定市场流动性” 两方面发挥关键的 “市场稳定器” 功能。此外，年中的“十五五”首次资本市场相关高层会议，以及衍生品、投行杠杆等领域的新规落地，都可能成为板块行情启动的催化剂。

简单说：流动性故事决定板块整体弹性（Beta），而券商独特的“功能性”角色，使其成为这轮叙事下的核心受益者。

二、个股掘金：紧扣“集中度提升”主线，寻找长期Alpha

行业内部格局正在发生深刻变化，“强者恒强”的集中度提升是长期主线。投资应围绕三大业务领域展开：

1. 大财富业务：抓住两类“新钱”，买方投顾是枢纽

   本轮牛市与以往最大的不同在于，客户和资金向头部机构集中的趋势非常明显。核心在于头部券商成功开拓了 “量化资金” 和 “高净值客户资金” 这两大增量资金来源。而 “买方投顾” 模式，正是连接与服务这两类资金的关键结合点，已成为行业增长最快的业务之一。

2. 大投行业务：龙头份额稳固，全面受益于复苏

   2026年，IPO承销规模前三的券商市场份额已超过60%，龙头地位稳固。随着IPO市场复苏、一级市场投资回暖以及科创板跟投收益兑现，头部券商的利润增长有了坚实保障。

3. 大机构业务：国际业务定胜负，头部已建立“护城河”

   国际化是行业长期的增长引擎。在资本实力、业务体系和全球网络方面，头部券商已经建立起绝对优势，这条赛道的差距正在拉大。

三、聚焦弹性与基本面

基于以上逻辑，我们重点关注以下三家具备不同优势的券商：

1. 国泰君安 / 海通证券：稳健之选，利空出尽+业绩支撑

• 业绩锚：预计第二季度单季利润有望冲击百亿级别。

• 预期差：“国家队”持仓已基本减持完毕，压制股价的因素消除。

• 新动能：在科技金融（如AI、量化交易服务）领域的布局开始持续贡献收益。

2. 财通证券：弹性品种，具备多重股价“催化剂”

• 转债诉求：公司有推动可转债转股的较强动力。

• 科技金融弹性大：在相关领域布局深，市场关注度高，股价弹性好。

• 并购潜力：作为浙江省重要金融平台，存在外延式扩张的想象空间。

3. 东兴证券：特色标的，强基本面支撑

• 独特价值：具备“换股套利”等特色策略的投资机会。

• 基本面扎实：公司在买方投顾、投行及衍生品等业务上基本面强劲，提供了安全垫。

4.互联网券商：同花顺、东方财富、银之杰。

总结

2026年下半年的券商投资，可以概括为：“Beta看流动性环境与政策催化，Alpha在头部集中度提升中寻找”。建议投资者从 “大财富、大投行、大机构” 三条主线出发，在龙头券商中布局长期价值，同时在特色券商中把握阶段性的弹性机会。

（本文内容基于公开券商研报观点整理，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。）