十大券商罕见一致:A股没有熊市,但分歧前所未有

基于十大券商最新研判+2026年6月市场全景分析 | 阅读时间约8分钟

在刚刚落幕的交易日里，股市投资者的情绪如同被剧烈波动的行情撕裂。

市场观点呈现出前所未有的两极分化：一部分人紧盯上证指数3400点的关键支撑位，坚信这只是牛市征途中的一次“正常回调”，满怀期待地盼望着下周一的开门红；而另一部分人则对科技板块的大规模调整和科创50指数七周连涨后的首次收阴感到忧虑，怀疑行情是否已经走到了尽头。当前市场多空观点的分歧已达到历史新高，A股正站在十字路口。

这一判断绝非空穴来风。我们汇集了国泰君安、海通、华泰、银河、申万宏源、招商、国信、浙商、兴业和东方财富等十大券商的最新观点，揭示了一个罕见的现象：

看多的理由前所未有地充分，看空的担忧也同样前所未有地真实。

01 | 多方阵营：五大理由，逻辑严密

先说看多的一方。他们的底气来自五个层面：

理由一：全球AI超级周期仍在半途

这是当前多方最核心的信仰。兴业证券的表述最具代表性：

"本轮AI是全球共振的技术革命，底层驱动力是算力需求的指数级增长。A股历史上还没有遇到过这种强度的主线。从渗透率、行情演进节奏和估值来看，超级周期仍在半途。"

华安证券更是直言：AI产业链仍然是"不二之选"，中期涨势确定。招商证券也认为：AI景气尚未见顶，6月超额收益将来源于业绩、供需与涨价链条。

简单翻译一下：AI不是一个"概念炒作"，而是一个正在发生的产业革命。只要底层算力需求在增长，AI行情的根基就没有动摇。

理由二：A股已进入盈利驱动阶段

招商证券的判断是：当前A股已从"流动性驱动"切换到了"盈利驱动"的上行阶段。这意味着市场上涨的逻辑变了——之前靠放水，现在靠真金白银的赚钱能力。

兴业证券进一步指出：短期拥挤度引发的休整"无需过度担忧"，因为景气和产业趋势的持续验证才是定价的关键因子。

而且，高新技术、高端制造等新动能持续发力。银河证券认为：具备业绩支撑的科技和高端制造龙头，有望成为穿越高位震荡格局的"关键抓手"。

理由三：低利率时代，股票具有"非对称优势"

国泰海通证券点出了一个更深层的逻辑：

10年期国债收益率已经进入低利率时期。在低利率环境下，股票的股债性价比提升，呈现出"非对称优势"——利率上升阶段股票的相对优势更强，利率下降阶段股票的相对劣势有限。利率中枢越低，这种优势越明显。

换句话说：只要利率大方向是向下的，钱最终会流到股票市场来。

理由四：外部环境边际改善

国信证券指出，海外贸易形势和中东局势正在缓和。华安证券补充：海外谈判向好的概率在提升，6月美联储会议开启缩表的可能性很低。

油价高位回落有助于缓解输入性通胀压力。招商证券认为：一旦美联储政策不确定性消退，市场焦点将重回国内盈利主线。

简单说：坏消息在变少，好消息在变多。

理由五：没有系统性风险

这是多方最根本的信心来源。东方财富证券明确表态：未发现有任何逻辑能指向指数走熊的系统性风险。

招商证券更乐观：6月指数将呈"震荡上行、高点抬升"的格局。华安证券也说：6月市场有望继续向上。

十大券商中，没有任何一家发出"熊市将至"的警告。

02 | 空方阵营：七盏红灯，不容忽视

但空方的担忧，同样不是空穴来风。他们也拿出了七个实实在在的信号：

红灯一：交易拥挤度已达高位

银河证券发出明确警告：市场交易拥挤度已处于相对高位，不排除部分资金获利了结、投资者分歧加大的可能。

华泰证券进一步量化这个担忧：成交占比与估值分化共振，正在指向——轮动空间趋于收窄。

翻译成人话：太多人挤在同一个赛道里了。就像一间屋子挤满了人，一旦有人喊"着火了"，踩踏不可避免。

红灯二：增量资金后继乏力

申万宏源证券点出了一个关键问题：短期增量资金流入力度偏弱，板块间资金在"相互虹吸"。

什么意思？不是新钱进不来，而是进来的钱不如之前多了。而且存量资金在不同板块间"左手倒右手"——从科技撤出的钱流入红利，从红利再流入新能源，看起来成交额没少，但实际上没有人在往锅里加米。

华泰证券更直接：资金面"总量偏弱、高度集中"。

红灯三：杠杆资金正在退缩

华泰证券发现了一个细微但危险的信号：当前杠杆资金处于"进攻意愿减弱、仓位偏高"的相对脆弱状态。

杠杆资金是市场的"情绪放大器"。它们进攻意愿减弱，说明最激进的资金已经在收缩战线。但仓位还很高，意味着一旦市场继续下跌，被动砍仓的压力会很大。

红灯四：结构性分化走向极致

申万宏源证券的判断：科技内部行情轮动加快、分化加剧，部分前期领涨板块的筹码浮盈已经走弱。

兴业证券虽然整体看多，也承认：短期拥挤度引发了休整。招商证券则指出：AI已成为"兼具产业增长与波动放大双重属性"的变量——高交易集中度和大型IPO会加剧市场波动。

红灯五：技术面信号走弱

浙商证券从技术面给出了最具体的警告：

• 科创50：连涨7周后首次收阴，暂时跌破日线上升趋势线

• 创业板指：日线MACD出现"背离进行式"

• 上证指数：跌破20日线

浙商证券的建议很明确：中线仓位可以继续持有，但新仓位"宜等待大盘调整形成'黄金右脚'时再增配"。

红灯六：海外流动性的达摩克利斯之剑

银河证券指出：美联储官员近期表态偏鹰，海外流动性宽松节奏正在放缓。

东方财富证券的判断更直白：外部流动性环境不如去年。

华泰证券补充了一个尾部风险：美国通胀存在超预期可能。如果通胀再次抬头，美联储不但不会降息，反而可能重新加息——这对全球风险资产都是灾难。

红灯七：国内内需修复偏慢

这是一个被很多人忽略但极其重要的基本面信号。银河证券明确指出：整体内需修复节奏偏慢，终端消费、传统产业需求依然偏弱。

A股要走大牛市，光靠科技一个引擎是不够的。消费不振、传统产业需求偏弱，意味着经济复苏的"广度"不够——少数公司在高速增长，大多数公司还在原地踏步甚至倒退。

03 | 多空对弈表：一目了然

把多方和空方的观点放在一张表里对比，逻辑会更清晰：

核心结论：长期逻辑站在多方一边，短期节奏站在空方一边。

04 | 十大券商给出了什么样的答案？

面对这样的分歧，十大券商的答案是惊人的一致——没有一家看空。

但他们的建议不是"无脑满仓"，而是三个字：再均衡。

具体来说，形成了五条共识：

05 | 三个实操策略，应对市场分歧

多空分歧最大的时候，往往也是普通人最容易犯错的时候。追涨怕高位被套，离场怕踏空牛市。

这里有三种策略，对应三种不同的风险偏好：

策略一：均衡配置策略（适合大多数人）

参考华泰证券的建议，把钱分成三份：

具体标的参考（请在交易软件中核实）：

• 科技主线：科创50ETF、半导体ETF、通信ETF

• 红利防御：红利低波ETF、易方达红利ETF

• 电力链：电力ETF

策略二：等"黄金右脚"策略（适合偏谨慎的投资者）

浙商证券提出了一个很形象的概念——"黄金右脚"。意思是等大盘调整到关键位置、企稳反弹后，再逐步加仓。

具体盯三个信号：

1. 科创50站回20日线和5周线
2. 上证指数不再创新低，成交量缩量企稳
3. 创业板指的MACD背离修复

三个信号里出现两个以上，可以开始分批入场。不需要精确抄底，但至少等到"右脚踩实了"再迈下一步。

策略三：定投策略（适合完全不想择时的投资者）

如果你判断不了现在是高位还是低位，最省心的办法就是定投。

以科创50ETF或中证A500ETF为例：

• 设置每月固定日期、固定金额买入

• 不判断市场方向，用时间换空间

• 核心逻辑：在震荡市中，定投能帮你自动实现"低位多买、高位少买"

定投的核心纪律：市场越跌，越要坚持。定投最大的敌人不是市场波动，而是你自己的恐惧。

06 | 多空分歧本身，就是一个信号

最后说一个容易被忽略的角度。

多空分歧达到历史之最这件事本身，就是一个重要的市场信号。

在投资世界里，极致的分歧往往意味着两件事：

第一，分歧是交易的燃料。 没有分歧就没有成交。正因为有人看多、有人看空，市场才有流动性。分歧最大化的时刻，往往也是筹码交换最充分的时刻——大量不坚定的持有者在卖出，大量坚定的看好者在买入。这个过程完成之后，市场会选择方向。

第二，共识才是风险。 最危险的时候不是分歧最大的时候，而是所有人观点一致的时候。2021年初的"茅指数"、2024年初的"红利策略"，都是共识达到顶点后快速崩溃的案例。反过来，当多空双方吵得不可开交时，反而说明市场还有博弈空间，还没有到"所有人都在船上"的危险境地。

如果多方是对的，AI超级周期还在半途，那现在的调整就是"牛回头"；如果空方是对的，拥挤度已经逼到了极限，那现在需要减仓防御。

但不管哪种情况，极端的分歧之后，往往不是温和的延续，而是剧烈的方向选择。

A股站在十字路口，十字路口不是终点，而是一个需要做选择的地方。

对于普通人来说，在市场分歧最大的时候，你不需要比别人更聪明。

只需要做三件事：

1. 想清楚自己的风险承受能力：亏20%你能不能睡着觉？
2. 根据自己的承受力选择策略：均衡配置、等黄金右脚、或者定投
3. 坚持执行：定好的策略，不要因为市场涨了就追、跌了就砍。
   市场永远在分歧中前行。分歧最大的时候，往往也是机会最大的时候——前提是，你手里还有子弹，心里还有纪律。

风险提示：本文基于公开市场信息和十大券商研报撰写，所有分析不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。文中提及的具体ETF代码和配置比例仅作为分析框架，不代表推荐。

数据来源：澎湃新闻、各券商研报、B站/抖音"投资老贾"视频内容。