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近期跨境券商被罚、香港银行卡投资账户关停事件对海外投资者以及相关从业者带来了比较大的影响

投资者担心资金安全问题，以及未来是否还可以做海外资产配置，相关从业者关注未来的职业发展问题

那么应该如何客观地去看待这些问题以及相关影响呢?

作为一名10年保险从业者，写写自己的一点思考

政策的事情很难判断，但是也并非无迹可寻，如果跳出本次事件，从宏观政策去研究一下，也可以找到一些答案

本次事件只是监管行动的一环，为什么境外券商会被罚，现在被罚，本次香港保险不受影响，将来会不会有影响，我们需要找到本次事件的真正原因，监管意图，才可以对未知问题有一些比较准确的判断

为此我特意研究了十四五、十五五规划，在这里确实也找到了一些政策指导方向，今天对里面的纲要来进行一些探讨。

今日分享内容：

一、发生了什么？跨境券商被罚完整事件复盘

二、为什么是现在？ 十四五→十五五的规划升级脉络

三、跨境资金现状/大量境内资金流入海外、外贸利润回流减少对国家造成哪些影响？

四、国家怎么调控的 堵后门（罚券商、打钱庄、紧银行）+ 开正门（CRS、汇率引导、人民币便利化）

五、为什么先罚券商，没罚保险？

2026年5月22日，证监会等八部门对富途、老虎、长桥相关主体拟罚没超22亿元（事先告知阶段），终结了无牌跨境互联网券商在境内的展业模式。

5月26日，香港金管局跟进，要求银行对内地客户投资账户采取三项额外措施，包括关闭可疑账户、关闭零结余不动账户、新开账户须书面声明资金来源。

跨境券商的通道，在一天之内被彻底锁死。

二、为什么是现在？ 十四五→十五五的规划升级脉络

为什么要看五年规划，因为这是总指导，每一项政策的实施都可以在这里找到答案，

如果想对某些事件有一些比较准确的预判，也需要详细研究五年规划的深意

而且研究后你会发现，国家的落地执行能力非常强，五年规划里面的指导建议，在后面都可以看到具体的落地

比如现在的税务收紧，金税四期等对中小企业的影响，其实在十三五和十四五规划里面也有详细的指导，就是提高直接税，直指企业所得税和企业主的个人所得税

这些年很多做企业的也非常有感触，被罚的不在少数

那么十四五、十五五规划里面对跨境资金问题是如何描述以及指导的？

看看原文是怎么讲的

"十四五"规划纲要原文

【第五十三章 强化国家经济安全保障】

• 完善跨境资本流动管理框架，加强监管合作，提高开放条件下风险防控和应对能力

• 加强人民币跨境支付系统建设，推进金融业信息化核心技术安全可控，维护金融基础设施安全

• 维护金融安全，守住不发生系统性风险底线

• 实施金融安全战略：严厉打击非法金融活动，完善跨境资本流动管理框架

【第四十章 建设更高水平开放型经济新体制】

• 稳妥推进银行、证券、保险、基金、期货等金融领域开放，深化境内外资本市场互联互通，健全合格境外投资者制度

"十五五"规划纲要原文

【第六篇 第二十章 健全宏观经济治理体系——「加快建设金融强国」】

• 坚持防风险、强监管、促高质量发展，加快建设中国特色现代金融体系

• 完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系

• 建立覆盖全面的宏观审慎管理体系，将更多金融活动、金融市场等纳入宏观审慎政策框架

• 增强人民币汇率弹性，保持在合理均衡水平上基本稳定

• 稳步发展数字人民币

• 全面加强金融监管，构建风险防范化解体系，保障金融稳健运行

【第七篇 第二十一章 积极扩大自主开放】

• 稳慎拓展金融市场互联互通，优化合格境外投资者制度，扩大可投资品种范围

• 有序推进符合条件的企业跨境双向直接融资

• 推进人民币国际化，拓展人民币在国际贸易和投融资中的使用

• 提升资本项目开放水平，建设自主可控的人民币跨境支付体系

• 发展人民币离岸市场

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十四五规划中「完善跨境资本流动管理框架……提高开放条件下风险防控和应对能力」，「守住不发生系统性风险底线」，强调的就是，钱不是不能动，但得在框架里动，就是需要能监管得到，知道这个钱是怎么来的，到哪里去了

"深化互联互通"——意思是加强正规渠道，如港股通、QFII等 

在十五五规划中，口气就不是"完善框架"了，是「覆盖全面」「将所有金融活动纳入」「全面加强监管」。

同样的，开放侧也没关——"稳慎拓展互联互通"还在——但它强调的前提变成了防风险、强监管在先。

十四五阶段，金融监管核心是搭建完整制度框架、严控新增风险；步入十五五，监管正式进入全面收网、强化落地执行的新阶段。券商只是率先被重点检视的样本。

在金融安全、外部环境、外汇管理三重压力之下，规范资金流向已是必然趋势

所以回到这次事件，不是国家不让老百姓配海外资产，是需要在监管范围内，能看得见

本次券商被罚事件，主要的核心就是这些钱监管不到，

所以从十四五和十五五规划中可以得出一个结论，就是国家对金融制度是开放的，但是这个开放是可控的，至少知道这个资金是怎么来的，到哪里去了，这样才不会发生系统性风险

三、跨境资金现状/大量境内资金流入海外、外贸利润回流减少对国家造成哪些影响？

这几年在整个金融格局中，不仅面临大量的资金外流，同时还面临本该回来的钱不回来，比如大量利润钱留在海外，不结汇回来

从这个图可以得到一些信息

1、2016年-2020年，待结汇占比保持在20以下，2021的开始逐年上升

从2022年开始，外贸赚的钱每年有30%以上留在海外不结汇回来，每年有一万多亿美元留在海外

2、2024-2025年，A-B出现负值，就是在境外投资的钱大于了外贸赚回来的钱，

从这组数据不难看出，大量的资金涌入海外

3、顺差屡创新高，但外储并没有同步上涨，越来越大的利润没有回到在岸体系、不在央行调度范围内，而是沉淀成境外美元头寸。

这让"账面家底"和"可调度弹药"之间出现裂缝——这才是真正让监管不安的地方。

那么这么多的钱出去，而且大量的外贸利润不结汇回来，会对中国的金融安全哪些影响？

1. 对货币政策的影响

央行这几年拼命降准降息（M2从218万亿涨到340万亿），目的是想刺激实体经济。

但企业赚了美元不换回人民币（约1/3趴在境外），居民又通过港股通把钱拿去买港股、买美股。

结果： 水闸开得很大，但一半水顺着跨境管道流走了，国内实体经济感觉到的“水”并不多，政策效果被大大稀释了。

2. 对A股市场的影响：增量资金被“截胡”

2021年A股成交额冲到258万亿的峰值，那时候钱都留在境内。

但2022年后，每年约1.2万亿美元的外贸利润趴在境外不回来。

与此同时，内地资金通过港股通买港股，从2023年的3,000多亿暴增到2025年的约1.4万亿港元。

结果： 钱不是没地方去，而是更多去了“美元资产/港股”，A股自然就缺增量资金，涨不动。

3. 人民币汇率：越贬越不换，越不换越贬

2022年到2024年，人民币从6.3贬到7.3。

除了美国加息，还有一个恶性循环：

企业一看要贬值，就更舍不得结汇（怕亏），把手里的美元捂得更紧；

市场上美元更少，人民币贬值压力更大。

结果： “越贬越不换，越不换越贬”，汇率像刹不住的车。

4. 金融安全：护城河外面漂着“血肉”

国家有3.36万亿美元外汇储备，这是金融护城河，是金融安全的重要基石

但经济体旁边还漂着一个约1.2万亿美元的体外资金池（企业没结汇的钱），这笔钱不在护城河里（央行管不到），物理上在境外（受当地法律管）。

5、对中美竞争的影响

中美竞争是全方位的，但金融是美国的核心优势，也是中国的最大短板。

大量的资金在海外投资美元资产，利于美元货币和美国股市，而影响中国货币和中国股市，加大两国家的金融差距

另外一旦大量资金长期在监管视线外循环：外部冲击来时，不在监管内的钱不知道会选择哪一边

而且当国际形势突变（制裁、冻结），这笔钱可能回不来，也可能被锁住。护城河再宽，血肉被割走，整体安全也是空的。

所以十四五/十五五选的路线是：更大开放，但更强监管框架——疏堵结合。

         四、国家是怎么具体实施监管、调控的？

这两年CRS、海外收入征税也一直是热门话题，从上面的五年规划和现在所面临的金融格局也不难看出，通过这些调控希望海外资金可以更透明，好监管、同时引导回流

出去的资金堵住，加强监管，管不到的资金主关闭

所以政策是通过一整套的框架体系来引导监管，这次券商被罚也是把灰色链条堵住，同时境外观望该回来没有回来的钱通过CRS穿透，征收海外投资所得税等系统调控，来达到一个平衡

      五、再看为什么券商被罚保险不受影响

从五年规划中得出的管控措施是，更大开放，同时更强监管，监管不到的就关闭

所以从这条指示就可以很好的理解，为什么本次券商被罚，

保险是长期合约，资金在保险公司账户内可追踪，券商是频繁交易+即时结算，资金流转快、路径复杂

从上表可以看出，两者的资金性质，可控性、利润归属、投资方向、战略价值都不一样

另外保险资金流向可通过保单登记、理赔审核、分红记录实现穿透；券商交易则是点对点撮合，监管难以实时掌握最终受益人

再看下面这张图，香港的保险公司中，过去外资占主要保费收入来源，现在随着中资和本地保司发力，保费规模不断提升，接进半壁江山