周四创业板指收报4125点，反超沪指的4098点，这是创业板历史上第二次收盘点位超越沪指。光模块龙头“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）齐创历史新高。三家券商出来给“创指反超时刻”的解读——银河证券说“创业板依旧有明确上行空间，当前只是中继位置”；方正证券说“创指反超是产业变迁体现，后市关注3大方向”；东方证券说“市场追求确定性和高景气度，这种格局会一直持续”。老蔡读完的感觉是：创业板反超沪指是历史性时刻，但这不意味着闭眼买创业板就能赚钱，选股能力比任何时候都重要。

老蔡总结几条干货

1. 银河证券：创业板依旧有明确上行空间，当前只是结构性牛市的中继位置。核心判断：创业板创新高核心是产业周期与业绩兑现双驱动。核心权重集中在AI算力、半导体、高端制造、储能、创新药等硬科技赛道。本轮上涨是订单、营收、利润真实落地后的估值修复和溢价扩张，是基本面扎实的产业牛市。中长期维度，只要核心赛道业绩持续兑现、产业景气延续，上行空间依旧存在。短期大概率切换为“震荡消化、慢牛走高、结构牛市”的全新节奏。

2. 方正证券：创指反超沪指是产业变迁体现，后市关注3大方向。核心判断：创业板指收盘点位反超沪指，是当下产业变迁的直观体现——硬科技取代传统金融地产成为市场核心。光模块大涨源于美股迈威尔科技业绩超预期，印证全球AI基建旺盛需求。沪指在4050-4070点强支撑，4100点上方有压力，指数大概率维持4050-4120点区间震荡。本轮调整周期预计持续2-4周，指数或下探至3950-4000点。配置方向：半导体、算力板块修复（龙头逢低布局）；电力、公用事业等高股息标的；白酒、食品等消费复苏赛道。

3. 东方证券：市场追求确定性和高景气度，“易中天”齐创新高是标志。核心判断：市场“割裂”行情延续——AI算力、半导体、新能源等硬科技赛道被资金疯狂抢筹，但全市场超六成个股跑输大盘。本质是存量资金博弈，追求确定性和高景气度，主力资金集中押注少数具备产业逻辑支撑的科技龙头，愿意为高成长性支付溢价，甚至容忍短期高估值。这种现象会一直持续下去。

4. 三家的共识：创业板反超沪指是产业变迁的标志，科技龙头仍是最核心主线。银河看“慢牛结构牛”，方正看“震荡区间+三大方向”，东方看“追求确定性+高景气度”。分歧在于：方正提示“调整周期2-4周，或下探3950-4000”，银河更乐观（“中继位置”），东方聚焦“市场格局变化”。

5. 方正的“调整周期2-4周”判断值得重视。本轮调整从高点算起，预计持续2-4周，指数或下探3950-4000点区间。目前量能萎缩说明抛压缓解，但尚未到极致，反弹空间有限。老蔡理解：不要因为一天的反抽就认为调整结束，可能需要更多时间消化。

6. 东方的“割裂行情”判断很关键：超六成个股跑输大盘，主力资金集中押注少数科技龙头。这种现象会一直持续下去。老蔡理解：未来A股是“结构牛”不是“全面牛”。选对方向（科技龙头）吃肉，选错方向（边缘股票）喝风。不要因为自己的股票没涨就去抄底低位。

7. “易中天”齐创新高的信号意义。新易盛、中际旭创、天孚通信同日创历史新高，说明机构对AI算力硬件（光模块）的信仰没有动摇。光模块是AI算力基建中业绩确定性最强的环节，全球AI基建需求旺盛。

深度挖掘

今天三家券商的报告，老蔡拆开揉碎看，有三点值得深思。

第一层是“创指反超沪指”的历史意义。创业板收盘点位超越沪指，上次发生还是2021年7月。时隔近5年再次反超，背后是产业结构的变化——硬科技取代传统金融地产成为市场核心。老蔡认为，这不是短期现象，可能是一个长期趋势。未来A股的“核心资产”不再是银行地产，而是AI、半导体、高端制造。

第二层是“割裂行情”的常态化。东方明确说“这种现象会一直持续下去”。老蔡理解：注册制下股票供给无限，但资金有限。资金只会追逐有产业逻辑、有业绩兑现、有成长性的公司。大部分边缘股票会被边缘化。散户要么买ETF（科创50、创业板50），要么精选龙头，不要“摊大饼”。

第三层是“调整周期”与“中继位置”的辩证关系。方正提示“调整周期2-4周”，银河说“当前只是中继位置”。两个判断不矛盾：中期看，创业板还有空间；短期看，需要震荡消化。操作上，中线仓位可以持有，短线仓位可以等回调再加。

最值得关注的是东方提到的“为高成长性支付溢价，甚至容忍短期高估值”。这是当前市场的核心特征：光模块、PCB、存储等方向估值不便宜，但资金愿意持有，因为产业趋势和业绩兑现的确定性高。老蔡提醒：高估值需要高增长来消化，一旦增速放缓，估值会快速收缩。持有可以，但要紧密跟踪季报。

最后，灵魂一问：

银河说“创业板空间仍存”，方正说“调整周期2-4周”，东方说“割裂行情会一直持续”——你是继续持有科技龙头，还是等回调再加仓，还是开始布局方正提到的电力、白酒？