一、9万人只剩1.8万——券商经纪人的死亡曲线

2018年初，中国有9.05万名证券经纪人。他们靠佣金吃饭——拉人开户，客户每交易一笔，经纪人抽一笔。

9万人，不算少。91家券商里，几乎每家都有上千名经纪人在跑。

8年后的今天，只剩1.855万人。

7万多人，淘汰了。2026年前5个月，又跑了4599人——占全行业减员的83%。91家券商里，只剩2家还有超千名经纪人。

华南一家中型券商营业部的人说："以前高峰的时候，我们团队有10多个经纪人，现在只剩下3个人了。"

不是经纪人不想干了，是佣金撑不住了。

千三时代，经纪人日子好过。后来佣金一路跌：2024年初万2.30，2025年跌破万2的"心理底线"到了万1.92，2026年4月又跌破万1.8到了万1.79。有券商已经开出万0.75的地板价——连成本都不够，就是来抢人的。

客户经理说了一句大实话："原来万二就算低了，现在客户一来就要求万1.5以下。"

佣金从千三跌到万1.79，跌幅超过95%。牛市也救不了——2025年A股成交额破了400万亿，经纪业务净收入1822.84亿同比增42.5%，但佣金率还在跌。量增价跌，越忙越穷。

2026年5月，河北证监局出手了——严禁恶意低价竞争，严禁现金返佣、赠送实物等不正当手段吸引客户。价格战打到了监管都看不下去的地步。

经纪人不是被某个人淘汰的，是被整个行业的死亡逻辑淘汰的：业务同质化→佣金价格战→费率塌缩→人被挤出。公募基金费率改革又补了一刀，代销收入空间进一步压缩。

9万人只剩1.8万，这不是周期波动，是结构性死亡。

但死亡不是故事的全部。同一张报表上，还有另一组数字。

二、同一张报表上的另一组数字

经纪人7万人离场的故事，很多人讲过了。但同一张报表上还有另一组数字，没人注意——

2018年，中国有4万多名投资顾问。今天呢？8.6万。翻了一倍。

一边是经纪人从9万砍到1.8万，一边是投顾从4万涨到8.6万。一减一增，两条线交叉，指向同一个判断：

经纪人的核心能力是"拉人开户"——客户来了，任务完成，后面的事跟他没关系。投顾的核心能力是"帮客户做决策"——资产配置、风险提示、持续服务，客户赚了钱他才赚。

经纪人被淘汰后去哪了？三条路：退休、转岗营销序列、考取投顾资格转型投顾。能转型的，都往"服务"那边走了。

这不是个人选择，是行业在筛选。佣金塌缩的时代，"拉人"的附加值趋近于零，"帮人"的附加值越来越高。券商不傻，客户也不傻——你能给我省心，我给你付费；你只是帮我开了个户，我凭什么给你留佣金？

所以7万人离场的背后，不是"证券业在萎缩"，而是"证券业在换血"。旧的职业在死，新的职业在长，同一张报表，两个方向。

三、币圈返佣——正在重演的同一剧本

如果你觉得券商经纪人的故事跟你没关系，那你可能没注意到——币圈代理商正在走同一条路。

先看返佣比例。头部交易所官方标称的返佣比例看着很美：Binance最高50%，OKX合约30%-60%，MEXC甚至标到70%。但"最高"两个字是天花板，不是地板。实际代理商到手多少？

Binance代理商常见到手20%-30%，OKX代理商20%左右。返佣网站给终端用户的返佣普遍只有20%，代理商自己留一部分、上级再分一部分，底层代理商到手可能只剩10%甚至5%。

官方标称和实际到手的差距，跟券商佣金一样——看着还有空间，实际上已经被价格战和层级分润压到了地板。

再看行业变化。2026年上半年，头部交易所相继下调VIP门槛——更多用户直接拿到低费率，代理商的返佣空间又被挤了一层。竞争从"卷拉新"进入"卷服务"阶段。代理商还面临严重的跳单问题——客户绕过链接直接注册，返佣直接归零。

把这些放在一起看，镜像对照就很清楚了：

同一个死亡逻辑，在两个市场里先后上演。券商经纪人的剧本已经走完了——8年，7万人淘汰，佣金跌了95%。币圈返佣的剧本还在走，但方向已经定了。

四、我也走过弯路

说实话，上面这些不是旁观者的分析。我自己就做过币圈代理商。

建群、喊单、拉人头——你亏的钱，就是我的佣金。喊对了，我拿返佣；喊错了，你亏钱。这个模式从根上就是歪的。

后来我删光了所有喊单群。

不是我不做返佣了，是我亲眼看着那些跟着我开仓的人，一个一个亏出去。亏的不是屏幕上的数字——是有人拿去还债的钱，是有人拿去养家的钱。"良心不安"四个字太轻了，轻到对不起那些真金白银。

我知道很多代理商看到这里会不舒服。你可能会说：我也没逼谁跟单，都是自愿的。没错，没人拿刀架在谁脖子上。但当你建一个群、喊一个方向、挂一个返佣链接的时候，信息差就在那里——你知道你每笔返佣从哪来，他们不知道。

这不是道德审判，是事实陈述。我自己也走过这条路，所以我知道这条路走到头是什么。

五、旧模式在死，新模式在长

券商经纪人8年淘汰7万人，但投顾翻了一倍。拉人的在死，服务的在长。

币圈返佣从最高50%一路压到10%甚至5%，代理商实际到手的比这还低。喊单式的粗放模式，跟券商经纪人一样，正在被淘汰。

但返佣本身没有错。错的是靠喊单割韭菜的模式。

就像券商经纪人转型投顾一样，币圈代理商的活路也在"服务"——靠专业、靠给你省钱、靠让你少踩坑。不是靠套路，不是靠信息差，不是靠你亏钱我赚钱的利益对立。

我是玖财

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