香港文匯報訊（記者 陳鍵行）中國證監會上周五（22日）祭出歷來最嚴厲的跨境證券整治措施，明確宣布將在兩年內「全面取締」非法跨境炒股活動，並對富途控股、老虎證券等互聯網券商作出處罰。中信証券最新報告測算，是次監管行動預計波及2,000億至2,500億元的在港資產。

劍指違規「產業鏈」　兩年過渡期只出不進

中證監在公告中明確指出，嚴禁境外機構在內地非法提供開戶及交易服務，並將全面清理相關境外機構的非法存量業務。有內地律師分析，此次行動並非僅針對個別平台，而是劍指整條違規開戶「產業鏈」，涵蓋各類境外券商平台及金融機構，影響範圍之廣前所未見。

根據整改方案，當局設定兩年過渡期，期間現有客戶仍可登入帳戶，但僅獲准賣出資產及提取資金，全面禁止存入新資金及新增購買，形成「只出不進」的逐步出清機制。

中信証券：拋售壓力可控　不應簡單等同「賣盤」

儘管牽涉資產金額龐大，中信証券在報告中強調，2,500億港元的口徑並非港股持倉規模，更不能簡單等同於港股將面臨的直接拋售壓力。以田亮為首的分析師團隊在報告中拆解測算：富途控股受影響的資產規模約落在1,500億至1,800億港元之間，老虎證券則介於450億至500億港元，加上其他被納入監管範圍的券商，整體市場受衝擊的資金規模上看2,000億至2,500億港元。該團隊同時指出，受影響的境外賬戶資產實際上分散於港股、現金、貨幣基金、基金產品及期權等多種類別，即使港股持倉部分需要處置，也將在兩年整治期內逐步完成，並非一次性強制清倉，短期衝擊預計可控。

摩根士丹利亦發表報告呼應上述觀點，指新措施消除了市場長久以來的監管隱憂，預計當局不會在兩年內關閉所有在港的內地客戶帳戶，而是限制其在港交易及存款行為。思睿資本全球首席投資官馬暉洪同樣認為，考慮到過渡期長達兩年，對整體市場影響有限，未來數日不會出現大幅回調，惟巨額罰款勢將拖累相關券商的盈利表現。

資金回流預期推動A股走強　港股因假期未受即時衝擊

受資本管制收緊可能引導資金回流國內股市的預期帶動，滬深300指數今日（25日）一度上漲1.1%。不過，該指數今年以來累計漲幅仍不足6%，遜於亞太區域基準指數近20%的升幅及標普500指數約9%的漲勢。港股市場則因假期休市，暫未反映相關消息。

反觀美股市場率先承壓，納斯達克金龍中國指數上周五重挫2.2%，成為政策利空下首當其衝的受災區。其中，富途控股在宣布面臨監管機構約18.5億元罰款計劃後，股價單日暴挫28%，跌幅之大令市場側目。

頭部券商或成最大贏家

中信証券認為，在國內二級市場持續向好的背景下，內地投資者的海外配置需求料將回流至境內合規的財富管理平台。客戶資產基礎雄厚、跨境產品儲備充分、投顧與數字化能力領先的頭部券商及財富管理機構，有望在這一輪監管重塑中脫穎而出，成為最大受益者。