出品 | 财评社

文章 | 宝剑

编辑 | 笔谈

你知道在刚刚过去的年报季里，哪家券商的ROE跑赢了一众头部同行吗？

答案是——国信证券。

4月17日，国信证券（002736.SZ）发布了2025年年度报告。全年实现营业收入241.43亿元，同比增长28.21%；归母净利润110.73亿元，同比增长34.76%。

两项核心指标，双双创下2016年以来近十年新高。

要知道，2025年整个证券行业的日子并不算好过。市场波动加剧、投行收入承压、行业分化明显。在这样的环境下，能交出这份成绩单，实属不易。

Wind数据显示，国信证券2025年营收在全行业46家公司中排名第9，较上一年度提升一位；归母净利润排名第7，站稳头部阵营。

更令人眼前一亮的，是加权平均净资产收益率（ROE）达到了10.69%，同比提升2.46个百分点。截至4月18日，全行业仅有4家上市券商ROE超过10%，国信证券位列其中。

不仅赚得多，分红也没落下。公司拟每10股派现3.50元，算上前三季度已派发的每10股1.00元，全年累计每10股派现4.50元，合计分红约46.09亿元。自2021年以来，国信证券连续五年现金分红率超过40%。

那么问题来了：这110亿，是怎么赚出来的？

财富管理“半壁江山”，经纪客户突破2300万

答案的第一部分，指向财富管理。

2025年，国信证券财富管理与机构业务实现营业收入124.20亿元，同比大增40.97%，占总营收的比重升至51.44%——名副其实的“半壁江山”。

拆开看，几个数据很有说服力：

截至2025年末，经纪业务客户数超2300万，同比增长17%；

托管资产突破3.2万亿元，同比增长30.5%；

“金太阳”手机证券用户总数超过3700万，同比增长27.6%；

融资融券余额940亿元，创十年新高。

这些数字的背后，是国信证券在财富管理领域持续多年的深耕。目前已构建起近4000人的专业投资顾问团队，形成“国信鑫投顾”“国信鑫智投”“国信鑫私享”等系列服务品牌，并通过“数字化平台+线下联动”模式，把专业服务从一线城市推向全国。

用一句话总结：客户来了，钱也留住了。

自营投资稳如“压舱石”，收入破百亿

财富管理之外，第二大收入支柱是投资与交易业务。

全年实现营收105.18亿元，同比增长16.84%，占总营收的43.56%。

在2025年震荡分化的市场中，要做到这个成绩并不轻松。国信证券的打法是：权益投资把握结构性机会，固收投资坚持稳健策略并向服务型业务转型，衍生品业务稳步发展、严控风险。从“看天吃饭”向多资产、多策略、客需驱动转型，这才是自营业务能稳住百亿规模的关键。

子公司国信资本也值得一提。聚焦新一代信息技术、高端装备制造等“硬科技”领域，全年新增投资5.2亿元，同比增长56%，踏踏实实扮演着“耐心资本”的角色。

并购万和证券落子海南，“双区联动”格局初成

如果说前两块是“内生增长”，那2025年还有一件大事代表了国信证券的“外延扩张”。

2025年9月，国信证券以51.92亿元完成发行股份收购万和证券96.08%的股权，注册资本随之增至102.42亿元，突破百亿大关。

这桩并购的战略意义远超财务数字。

收购完成后，国信证券网点总数增至236家，更重要的是——直接继承了万和证券在海南深耕多年的属地资源与牌照资质。2025年10月，万和证券获批海南自由贸易港跨境资产管理试点业务资格，成为首批获得参与资格的机构之一；12月即完成首单1亿元跨境资管产品发行。

至此，“粤港澳大湾区+海南自贸港”的区域协同，从战略蓝图落到了业务层面。

当然，整合才刚刚开始。并表三四个月，万和证券贡献了约1亿元营收和2358万元净利润，对整体业绩的拉动效应尚待释放。但方向已经清晰：国信证券明确表示，将以跨境业务作为万和证券核心发展方向，着力将其打造为在跨境资管领域具备行业领先水平的特色券商。

放眼行业，券商并购重组正在提速——国泰君安合并海通证券、中金公司收购东兴与信达、东方证券拟收购上海证券……国信证券这步棋，既是自身布局，也踩准了行业整合的大节奏。

锚定“十五五”：五条主线通向一流投行

年报之外，国信证券在4月28日的业绩说明会上，给出了更长期的战略图景。

面对“十五五”规划和金融强国建设的时代命题，公司明确了五大发展主线：强化功能性定位、深耕专业能力建设、拓展国际化布局、推进数智化转型、突出规范化运营。

董事长张纳沙表示，公司将加快业务转型，聚焦零售、机构、企业三大客群，深化AI应用，持续提高服务水平；同时强化功能性定位，优化业务区域布局，融入地方经济社会发展大局，构建多点支撑、协同联动的发展格局。

而在服务实体经济的“硬指标”上，国信证券的成绩单同样扎实：累计完成股权保荐及主承销项目687家，承销金额达6311亿元；“十四五”期间完成的IPO项目中，战略性新兴产业企业占比80%。债券承销领域，累计发行超4500只，实际承销规模超2万亿元，落地全国首单民营创投科创债等标杆项目。

客观看，挑战同样存在。2025年投行业务收入9.61亿元，同比下降8.56%；资管业务收入6.61亿元，同比下降22.48%。财富管理与自营两大业务的收入合计占比高达95%，业务结构仍有优化空间。2026年一季报显示，营收49.21亿元、归母净利润21.05亿元，同比分别下降4.54%和9.63%，开年面临一定压力。

但这些阶段性承压的另一面，是投行业务正从“冲量”转向质效优先——聚焦科技创新、绿色金融与普惠金融，全年完成878只债券发行，主承销金额提升至2576.54亿元。资管子公司国信资管于2025年初正式开业运营，推动固收业务加速向“固收+”转型、积极布局FOF及权益等含权业务，转型的方向是清晰的。

110亿净利润、ROE超10%、财富管理撑起半壁江山、万和证券落子海南自贸港、锚定“十五五”一流投行目标——国信证券的2025年，是一份沉甸甸的成绩单。

有亮眼的增长，也有需要时间消化的短板。但在资本市场投融资改革深入推进、行业整合持续提速的当下，这家扎根深圳、背靠大湾区的老牌券商，正在给自己写下一个新的故事。

金融圈有句老话：行情好时看速度，行情差时看厚度。穿越周期、穿越波动，靠的不是一次两次的冲刺，而是日复一日的专业积累和战略定力。

国信证券的下一程，值得继续关注。

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