中国证监会于2026年5月22日对老虎证券（Tiger Brokers）、富途证券、长桥证券三家境外券商立案调查，认定其未经核准在境内非法开展证券业务，拟没收全部违法所得并处以严厉处罚（富途被罚约18.5亿元，老虎被罚没超4亿元）。监管设定了2年集中整治期，期间存量账户仅允许单向卖出并转出资金，期满后将全面关停境内服务。此次行动是推动跨境投资从灰色渠道向港股通、QDII等合规渠道迁移。

一、三家券商的背景
1. 业务模式与市场定位
- 老虎证券：
由小米早期投资（IPO前持股14%），主打美股、港股交易服务，以“低佣金、高杠杆”吸引年轻投资者。2025年总营收6.12亿美元，客户总资产608亿美元，内地客户资产占比约10%（主要来自历史存量）。
- 富途证券：
腾讯持股约20%，以“富途牛牛”APP为核心，提供港股、美股交易及社区化服务。2025年总营收228.47亿港元，客户资产规模达1.23万亿港元，内地有资产客户占比已降至13%（2026年一季度数据）。
- 长桥证券：
创始团队源自阿里巴巴及新加坡辉立资本，曾参与蚂蚁集团港股IPO承销，规模相对较小，海外客户占比较高，内地业务占比低于老虎和富途。

2. 违规核心问题
- 无境内牌照开展全链条服务：
三家机构未取得中国证监会证券经纪、融资融券业务许可，却通过境内关联主体、APP及营销推广，向内地投资者提供开户、交易指令处理、资金划转等服务，违反《证券法》《证券投资基金法》等规定。
- 资金与监管灰色地带：
投资者资金直接存于境外账户，脱离境内外汇监管和投资者保护体系，一旦发生纠纷或平台风险，境内监管难以介入处置。

二、立案调查的关键影响
1. 对投资者的直接影响
- 存量账户处置规则：
- 2年过渡期内：仅允许单向卖出交易并转出资金，禁止买入及新增入金。
- 2年期满后：境外机构须全面关停境内网站、APP及服务器，但账户不强制注销，股票、资金不强制平仓，资产所有权仍归投资者所有。
- 合规替代渠道：
投资者可转向港股通、QDII公募基金、跨境理财通等合法渠道，但需注意：
- 港股通投资标的有限（仅涵盖部分港股），且50万元资产门槛较高；
- QDII存在额度限制，部分产品申购可能暂停。

2. 对市场与行业的结构性影响
- 短期情绪波动有限：
三家平台内地客户港股日均交易额仅约50亿港元，占南向港股通日均成交的4%左右，即便存量资产在2年内逐步卖出，日均抛压不足港股总成交的0.2%，市场完全可消化。
- 长期利好合规渠道：
- 港股通、QDII将承接部分资金，推动跨境投资透明化；
- 监管明确要求引导需求转向合法渠道，未来可能扩容QDII额度、降低港股通门槛以满足需求。

3. 对跨境金融监管的深层意义
- 划定“属地监管”红线：
明确境外牌照不等于境内展业资格，互联网不能突破金融业务的属地监管原则，终结“无照驾驶”模式。
- 全链条协同治理升级：
八部门联合行动（证监会、央行、外汇局等）覆盖营销、开户、交易、资金流全环节，尤其强化对地下钱庄、自媒体引流等灰色链条的打击。

三、投资者应对建议
1. 存量账户处理
- 若持有相关平台账户，需在2年内完成资产转移，避免期满后服务终止带来的操作风险。
- 警惕诈骗陷阱：
切勿轻信“可继续开户”“协助快速出金”等话术，此类行为多涉及非法中介或地下钱庄，资金安全无保障。

2. 合规渠道选择
- 港股投资：优先通过港股通（门槛50万元）或QDII基金（无门槛，但标的有限）。
- 美股投资：目前无直接合规渠道，需通过QDII基金间接参与，或等待未来政策调整。

3. 长期趋势判断
此次整治将灰色需求纳入监管框架。未来监管可能进一步优化QDII额度管理、扩大港股通标的范围，以平衡安全与开放。投资者应避免依赖非合规渠道，重点关注政策引导的合法路径。