券商资管从1995年正式起步，至今已有三十余年。从监管视角，梳理券商资管的关键事件，构建发展脉络。

1995年

中国人民银行批复券商开展证券资产管理业务试点，标志着券商资管业务正式诞生。

1996年

无明确专项监管政策。

1997年

无明确专项监管政策。

1998年

中国证监会正式成立，逐步接管券商资管业务监管权，结束央行试点监管时代。

1999年

中国证监会发布《关于进一步加强证券公司监管的若干意见》，证监会正式批准综合类券商可从事资产管理业务，行业准入标准初步明确。

2000年

监管部门开始酝酿全面整顿，逐步重视行业风险管控，为后续规范政策出台奠定基础。

2001年

证监会发布《关于规范证券公司受托投资管理业务的通知》，首次明确禁止保本保底，要求资管专户独立运作。

《证券公司管理办法（征求意见稿）》正式将资产管理定义为综合类券商的经营业务之一，证券公司资产管理业务开始具有独立于经纪业务的市场地位。

2002年

无明确专项监管政策出台，行业延续2001年的规范导向，逐步清理保本保底、资金混同等违规行为。

2003年

证监会发布《证券公司客户资产管理业务试行办法》（2004年2月实施），首次确立定向、集合、专项三大产品体系。明确券商资管业务的法律定位，禁止保本保底，要求实行第三方托管，行业从“无法可依”进入“有章可循”的规范阶段。

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2004年

证监会启动券商综合治理工作，全面清理违规资管业务，淘汰实力薄弱、违规严重的券商。

2005年

《证券法》修订，进一步明确券商资管业务的法律地位，为行业规范发展提供法律保障。券商资管逐步清理历史违规业务，主动管理业务开始起步。

2006年

券商综合治理基本完成，行业风险全面出清，券商资管业务重回正轨，规模逐步恢复。监管进一步规范产品运作，明确禁止保本保底，推动行业向合规化、专业化转型。

 2007年

券商资管规模稳步增长，行业以主动管理业务为主，集合资管计划受到投资者青睐。券商资管逐步完善投研体系，投资策略更加丰富，开始探索价值投资、波段操作等合规策略。

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2008年

证监会发布《证券公司集合资产管理业务实施细则》《证券公司定向资产管理业务实施细则》，定向、集合、专项三大产品体系正式定型。券商资管实行审批制，监管趋严但整体平稳，行业进入规范发展期。

2009年

颁布《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）》，券商资管行业持续平稳发展，产品体系进一步完善，定向、集合、专项三类产品协同发展。监管持续规范运作流程，强化第三方托管要求，降低资金混同风险。

2010年

专项资管业务细则出台，券商ABS（资产证券化）业务正式起步，逐步探索多元化投资方向。

2011年

银证合作通道业务开始萌芽，部分券商开始为银行提供通道服务，收取少量通道费。

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2012年

证监会发布修订后的《证券公司客户资产管理业务管理办法》及配套细则（“一法两则”），取消集合计划审批制改为备案制，大幅放宽投资范围、杠杆及嵌套限制，允许券商设立资管子公司。

2013年

新《基金法》实施，允许符合条件的券商资管申请公募基金牌照。券商资管银证合作进一步深化，通道业务规模持续扩大，主动管理业务稳步推进。

2014年

证监会发布《证券公司及基金管理公司子公司资产管理业务管理规定》，进一步放松监管限制，推动行业创新。

2015年

通道业务占比约76%，仍是行业主流，但大中券商已开始着手“去通道化”，向主动管理转型。

2016年

7月，证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，首次明确限制通道业务、降低杠杆、禁止刚性兑付。

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2017年

5月，证监会首次明确全面禁止通道业务，通道业务加速萎缩，券商资管规模开始回落。11月，资管新规征求意见稿发布，券商资管严监管周期正式开启。

2018年

4月，央行、银保监会、证监会、外管局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（资管新规），明确破刚兑、去资金池、去通道等核心要求，过渡期至2020年底（后延长至2021年底）。

10月，证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及配套运作规定，作为资管新规配套细则，统一私募资管监管标准。

11月，证监会发布《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》，明确大集合公募化改造要求。

2019年

12月，新《证券法》修订，将券商资管纳入《证券投资基金法》监管体系，实现监管标准统一。券商资管去通道、转主动、净值化转型加速，主动管理规模占比提升至72%，股票类资管产品发行迎来逆袭。

2020年

券商大集合公募化改造进入关键阶段，多家券商旗下大集合产品陆续提交改造申请，逐步对标公募基金管理。证监会修订私募资管细则，完善“一参一控一牌”规则，进一步规范私募资管业务运作。

2021年

12月，资管新规过渡期正式收官，2022年1月1日起资管新规全面实施。券商资管通道业务基本清零，主动管理规模占比大幅提升，行业转型成效显著。部分头部券商资管获批公募基金牌照，“公募+私募”双轮驱动模式逐步成型。

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2022年

证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，“一参一控一牌”规则正式实施，鼓励符合条件的券商申请公募基金牌照。资管新规全面正式实施，券商资管进入“净值化、主动化、规范化”新常态。

2023年

统一估值标准，穿透式监管，严查违规套利。券商资管持续深化转型，聚焦专业化、差异化发展，头部机构加速布局特色业务。公募REITs业务稳步推进，多家券商资管参与发行，成为服务实体经济的重要抓手。

2024年

合规风控体系细化，投顾、REITs 业务规范化。基金投顾、MOM、公募REITs、跨境资管等创新业务成为券商资管主流发展方向。行业集中度持续提升，主动管理能力成为券商资管核心竞争力，头部机构优势进一步凸显。

2025年

REITs 规则升级，常态化监管深化，差异化发展导向明确。券商大集合产品公募化改造全面完成，历史遗留问题彻底解决，行业彻底告别“大集合”非标状态。券商资管主动管理规模占比超80%，行业彻底回归“受人之托、代人理财”的资管本源。

2026年

2月，《金融机构产品适当性管理办法》正式实施，券商资管投资者适当性监管进一步强化。

小结

券商资管三十年，六段历程，两个循环。监管放松，规模膨胀；监管收紧，行业出清；监管引导，主动管理回归。

参考资料包括《资管大时代：中国资管市场未来改革与发展趋势》及AI产品。