文/券商老登
引言：市场迷局下的坚守与清醒
2026 年的 A 股市场，正上演一场极致分化的博弈。一边是科技赛道持续狂欢，AI、算力、半导体等板块估值屡创新高，资金抱团之势愈演愈烈，市场弥漫着 “科技永涨” 的狂热；另一边是券商板块持续蛰伏，业绩高增却估值承压，股价长期低位震荡，被贴上 “周期没落”“毫无价值” 的标签，甚至被刻意打压，沦为部分资金诱导散户离场的工具。
当下市场流传着一种诡异的论调：“券商已死，科技为王”。不少声音刻意唱空券商，将其描绘成 “毫无前景的夕阳行业”，同时极力吹捧高位科技股，制造 “错过科技就是错过时代” 的焦虑，目的只有一个 —— 逼迫散户交出低位券商筹码，去高位科技股接盘，为抱团资金的离场铺路。
但散户从不傻，历经多轮牛熊洗礼，早已看穿这套 “打压低位、吹捧高位、诱导接盘” 的套路。我们不愿被情绪裹挟，不愿沦为高位筹码的接盘侠，更不愿在泡沫破裂后承受亏损之痛。于是，越来越多的人选择坚守券商：死守券商股，绝不接飞刀，有钱就加仓，券商不大涨，绝不止盈。
这份坚守，不是固执，不是盲目，而是对市场规律的敬畏，对价值投资的笃定，对国家战略的信任。当下的 A 股，既是科技引领时代变革的赛道，也是金融筑牢市场根基的战场。紧跟时代、认清主线，我们不排斥科技的长期价值；立足当下、敬畏风险，我们更坚守券商的低位机遇。金融强国战略下，券商作为资本市场的 “压舱石” 和 “发动机”，其价值从未被低估，只是暂时被掩盖。今日，我们深度拆解券商板块的投资逻辑，剖析科技与券商的市场博弈，论证坚守券商的核心底气，让每一份坚守都有根可循、有据可依。
一、假象与套路：券商被打压的真相，诱导散户接盘的阴谋
（一）极致反差：业绩高增与估值暴跌的诡异背离
2026 年一季度，券商板块交出了一份堪称 “亮眼” 的成绩单，基本面的扎实程度远超市场预期。数据显示，2026Q1 证券行业净利润突破 600 亿元，同比增长 44%，五大核心业务全线飘红。头部券商表现更为强势，中信证券单季净利润 102 亿元，同比增长 54.6%；东方财富净利润 37 亿元，同比增长 37.7%，均创单季历史新高。
经纪业务受益于 A 股日均成交额持续高位，佣金收入稳步增长；两融余额不断攀升，创历史新高，信用业务收入大幅回暖；注册制深化推进，投行业务承销规模持续扩容；自营投资及衍生品业务盈利稳定性提升，财富管理转型成效显著，轻资本业务占比持续提高。
然而，与亮眼基本面形成极致反差的是，券商板块估值持续探底，股价长期低位徘徊。截至 2026 年 5 月，券商指数PB 仅 1.27 倍，处于近十年 13% 分位；PE 约 15 倍，处于近十年 8% 分位，多家头部券商 PB 跌破 1 倍，接近 “破净” 状态。
业绩高增、基本面扎实，估值却跌至历史冰点，这种极致背离绝非市场自然形成，而是人为打压的结果。部分资金和媒体刻意放大券商的周期属性，无视行业转型成效，反复渲染 “券商无成长”“周期股终将没落” 的悲观情绪，刻意压低券商股价，制造 “券商毫无价值” 的假象。
（二）套路拆解：赶散户去科技接盘，一场精心设计的博弈
打压券商的人心术不正，其核心目的从未改变 ——诱导散户抛售低位券商筹码，去高位科技股接盘。这场套路的设计，精准拿捏了散户的心理弱点，环环相扣，极具迷惑性。
第一步，刻意唱空券商，制造恐慌情绪。部分自媒体、机构分析师无视券商业绩高增、政策利好的事实，片面夸大券商的周期波动风险，将短期行情波动曲解为行业长期没落，反复宣称 “券商已被时代抛弃”“券商股永无出头之日”，甚至编造 “券商业绩造假”“行业面临退市风险” 等虚假言论，目的就是让持有券商的散户产生恐慌，被迫割肉离场。
第二步，疯狂吹捧科技，制造暴富神话。在打压券商的同时，同一批势力极力吹捧高位科技股，将 AI、算力、半导体等板块神化，宣称 “科技是未来唯一主线”“持有科技就是拥抱财富自由”，不断放大科技股的短期涨幅，刻意忽略其高估值、高波动、高风险的本质，制造 “买科技就能快速赚钱” 的暴富神话，吸引散户的注意力。
第三步，利用情绪诱导，完成筹码转移。当散户被科技股的暴涨和券商股的低迷裹挟，产生 “羡慕科技涨幅、焦虑券商不涨” 的情绪后，便会被诱导抛售低位券商筹码，转而追涨高位科技股。而此时，抱团科技股的主力资金正借机高位出货，将筹码顺利转移给追涨的散户，完成一场 “低位吸筹、高位派发” 的完美收割。
这套套路，在 A 股历史上反复上演，从未过时。2015 年牛市末期，主力资金疯狂吹捧创业板小票，诱导散户接盘，随后股价崩盘；2021 年抱团股牛市末期，白酒、医药估值飙升至历史高位，散户追涨后被套多年。历史总是惊人的相似，当下高位科技股的炒作逻辑，与过往的抱团泡沫如出一辙，而券商股的低位蛰伏，正是历史底部的复刻。
（三）散户的清醒：看穿套路，拒绝高位接飞刀
经历过多次市场收割的散户，早已不再是盲目跟风的 “韭菜”。我们清楚地知道，市场没有永远上涨的板块，也没有永远下跌的行业；我们更清楚地知道，高位追涨就是接飞刀，低位坚守才是硬道理。
高位科技股，如今已是 “估值泡沫化” 的状态。数据显示，科创 50 指数 PE 约 150-170 倍，半导体、AI 算力龙头普遍 60-100 倍，部分个股甚至超过 200 倍，估值处于历史 95% 以上分位。如此高的估值，早已透支了未来 3-5 年的成长预期，一旦业绩不及预期，或者市场流动性收紧，泡沫破裂将是瞬间之事，追涨的散户必将承受巨大亏损。
而券商股，处于历史估值底部，安全边际极高。券商指数 PB 低于 1.2 倍后，历史数据显示两年内 91% 概率实现估值修复，平均涨幅达 30% 以上。当下券商板块，业绩高增、估值低位、政策利好、筹码集中，具备了所有上涨的条件，只是等待一个催化契机。
散户的选择很明确：宁愿被摁死在券商里，也绝不去高位接飞刀。我们不羡慕科技股的短期暴涨，因为我们知道，暴涨之后必有暴跌；我们不焦虑券商股的短期不涨，因为我们知道，蛰伏之后必有爆发。这份清醒，这份坚定，是对市场套路的最好反击，也是对自己本金的最好保护。
二、价值与底气：券商板块的核心逻辑，坚守的四大硬核支撑
坚守券商，绝非盲目固执，而是基于估值、业绩、政策、资金四大硬核逻辑的理性选择。当下的券商板块，是 A 股市场罕见的 “低估值、高景气、强催化、大空间” 的价值洼地，每一条逻辑都足够坚实，每一个支撑都足够有力。
（一）估值底：历史级价值洼地，安全边际拉满
投资的核心逻辑之一，就是在估值底部布局，在估值顶部离场。而券商板块，当前正处于十年一遇的估值底部，安全边际之高，在 A 股市场几乎无出其右。
从核心估值指标来看，截至 2026 年 5 月，券商板块PE（市盈率）约 15 倍，处于近十年 5% 分位；PB（市净率）约 1.2 倍，处于近十年 10% 分位。这意味着，当前券商板块的估值，比过去十年 90% 以上的时间都便宜，已经接近历史估值极限。
对比来看，头部券商估值更低，中信证券、华泰证券、海通证券等龙头券商PE 仅 10-12 倍，PB 普遍跌破 1 倍，比 2014 年牛市启动前的估值还要低。要知道，2014 年券商板块启动后，短短一年时间涨幅超过 300%，而当下的估值，比牛市起点还要便宜，其修复空间可想而知。
估值的极致低位，意味着下跌空间已被锁死，上涨空间无限打开。券商板块 PB 接近 1 倍，意味着市场已经在定价行业最坏的情况，进一步下跌的概率微乎其微；而一旦市场风格切换，估值回归历史中枢（PB 1.75-2.0 倍），仅估值修复就有 50% 以上的涨幅，若叠加业绩增长，戴维斯双击将带来翻倍收益。
（二）业绩增：基本面扎实，高增长确定性强
坚守券商，最核心的底气来自持续高增的业绩。2026 年以来，券商行业基本面持续向好，五大核心业务全面回暖，业绩增长的确定性极强，彻底摆脱了 “周期波动、业绩不稳” 的固有印象。
一是经纪业务量价齐升。2026 年一季度，A 股日均成交额持续维持在万亿以上，市场活跃度大幅提升，直接带动券商佣金收入稳步增长。同时，券商财富管理转型成效显著，基金投顾、产品代销等业务快速发展，经纪业务从 “佣金驱动” 向 “财富管理驱动” 转型，收入稳定性大幅增强。
二是信用业务持续扩容。两融余额不断攀升，创历史新高，融资融券标的持续扩容，券商资本中介业务收入大幅增长。同时，股票质押业务风险持续出清，资产质量不断改善，信用业务成为券商稳定的收入增长点。
三是投行业务迎来爆发。注册制改革深化推进，A 股股权融资规模持续增长，2025 年 A 股股权融资规模突破万亿元，同比增长超 270%。券商作为投行业务的核心参与者，承销规模、保荐收入大幅增长，头部券商凭借资本优势和专业能力，持续抢占市场份额，投行业务收入稳步提升。
四是自营与衍生品业务稳健。2026 年一季度，A 股结构性行情持续，券商自营投资收益稳步增长；衍生品业务快速发展，期权、期货等创新业务规模不断扩大，成为券商新的利润增长点。
五是轻资本业务占比提升。券商加速向财富管理、机构服务、金融科技等轻资本业务转型，轻资本业务占比提升至 44%，有效降低了行业周期波动风险，提升了业绩增长的稳定性和持续性。
整体来看，2026 年券商行业净利润预计增长 15%-20%，业绩高增的确定性极强。低估值 + 高增长，形成了极致的性价比，这是坚守券商最坚实的基本面支撑。
（三）政策暖：金融强国战略加持，催化不断
券商行业的发展，始终与国家战略同频共振。当下，金融强国战略成为国家核心战略，资本市场改革持续深化，一系列利好政策密集出台，为券商行业发展提供了最强有力的政策支撑，也为券商股上涨提供了持续的催化。
“十五五” 开局之年，证监会明确提出打造一流投行和投资机构的目标，强调证券行业要担负起直接融资 “服务商”、资本市场 “看门人”、社会财富 “管理者” 的使命责任。监管逻辑从 “防风险” 转向 “促发展”，明确提出适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率，为券商行业发展松绑。
具体来看，潜在政策催化密集，每一项都可能引爆板块：
1. T+0 交易制度试点：T+0 落地将大幅提升市场活跃度，直接利好券商经纪、两融、衍生品业务，带来业绩爆发式增长。
2. 两融扩容与杠杆提升：两融标的扩容、券商杠杆率提升，将放大券商资本中介业务收入，提升 ROE 水平。
3. 注册制深化与投行松绑：注册制全面落地，投行业务承销规模持续扩容，投行松绑将提升券商投行盈利能力。
4. 长期资金入市：社保、养老金、保险资金等长期资金持续入市，配置低估值券商股，为板块带来增量资金。
5. 并购整合加速：监管层鼓励券商并购整合，提升行业集中度，头部券商将受益于行业整合，规模和盈利能力持续提升。
政策暖风持续吹拂，每一项政策落地都将成为券商股上涨的催化剂。金融强国战略下，券商行业迎来历史性发展机遇，行业估值将从 “周期股估值” 向 “蓝筹股估值” 切换，迎来戴维斯双击。
（四）资金转：机构持仓冰点，低位布局蓄势待发
市场风格切换的本质，是资金的再分配。当下，高位科技股资金抱团松动，低位券商股成为资金布局的首选，资金流向正在发生根本性逆转。
从机构持仓来看，券商板块机构持仓处于历史冰点，社保、养老金、保险资金等长期资金已在低位悄然布局。数据显示，券商 ETF 连续多日吸金，国泰证券 ETF 近 5 日流入超 6 亿元，北向资金持续加仓头部券商，机构筹码集中待涨。
从市场规律来看，A 股历次牛市均遵循 \\“科技 / 小票先行 -> 权重 / 券商接力 -> 全面普涨”\\ 的节奏。当前科技股已完成第一阶段的暴涨，估值处于历史高位，获利盘丰厚，资金兑现需求强烈；而券商股处于估值底部，业绩高增，具备承接资金的最佳条件，风格切换至券商已是必然趋势。
高位科技股的资金，正逐步向低估值券商股转移。从 60-100 倍 PE 的高位科技，向 10-15 倍 PE 的低位券商切换，是资金避险和追求补涨收益的必然选择。随着资金持续流入，券商板块将迎来估值修复行情，上涨只是时间问题。
三、主线与坚守：紧跟时代不排斥科技，立足价值更坚守券商
当下市场，呈现 “双主线并行”的格局：一条是高景气成长线 ，以科技股为核心，代表时代变革方向；另一条是低估值修复线，以券商股为核心，代表市场价值回归。紧跟时代、认清主线，我们不排斥科技的长期价值；立足当下、敬畏风险，我们更坚守券商的低位机遇。
（一）科技：时代主线，但高估值暗藏风险
科技是第一生产力，AI、算力、半导体等赛道，代表着未来产业变革的方向，是国家战略重点支持的领域，长期来看具备广阔的成长空间，这一点毋庸置疑。我们不否认科技的时代主线地位，也不排斥科技股的长期投资价值，但我们必须清醒地认识到：当下高位科技股，估值泡沫化严重，短期风险远大于机遇。
一是估值透支未来成长。如前文所述，当前科技板块估值普遍处于历史 95% 以上分位，部分个股估值超过 200 倍，早已透支了未来 3-5 年的成长预期。高估值意味着高波动、高风险，一旦业绩不及预期，或者行业发展不及预期，股价将面临大幅回调的风险。
二是抱团松动，获利盘丰厚。科技股历经长时间趋势性上行，场内资金集中度极高，获利盘丰厚。天下没有不散的筵席，抱团资金兑现离场是必然趋势，而高位追涨的散户，必将成为接盘侠。
三是产业竞争激烈，不确定性高。科技行业技术迭代快、竞争激烈，即使是行业龙头，也面临技术被颠覆、市场份额被抢占的风险。高成长背后是高不确定性，投资科技股，需要承担极大的产业风险。
我们认可科技的长期价值，但不认可当下高位追涨科技股的行为。投资要紧跟时代，更要敬畏风险，在估值高位追涨，无异于火中取栗、高空接飞刀。
（二）券商：价值主线，低估值孕育机遇
如果说科技是 “未来的主线”，那么券商就是 “当下的主线”；如果说科技是 “高风险高收益” 的成长赛道，那么券商就是 “低风险稳收益” 的价值洼地。金融强国战略下，券商作为资本市场的核心载体，其价值不可替代，机遇前所未有。
一是券商是牛市的 “发动机”。回顾 A 股历次牛市，券商都是行情启动的核心驱动力。2006-2007 年牛市，券商板块涨幅超过 500%；2014-2015 年牛市，券商板块涨幅超过 300%。无券商不牛市，券商的上涨，不仅能带动指数上涨，更能激活市场情绪，吸引场外增量资金入场，形成 “券商涨 -> 指数涨 -> 情绪涨 -> 增量资金入场 -> 券商继续涨” 的正向循环。
二是券商是金融强国的 “核心载体”。建设金融强国，必须拥有强大的资本市场；拥有强大的资本市场，必须拥有一流的投资银行。券商作为资本市场的核心中介，承担着直接融资、财富管理、市场稳定的重要使命，是金融强国战略的核心载体。国家战略加持下，券商行业必将迎来跨越式发展，行业价值将持续重估。
三是券商是价值投资的 “最优选择”。当下的券商板块，低估值、高业绩、强催化、大空间，具备价值投资的所有优质属性。坚守券商，就是坚守价值投资，就是坚守安全边际，就是坚守确定性收益。在高位科技股风险累积的当下，券商是 A 股市场罕见的 “进可攻、退可守” 的优质板块。
（三）双主线并行：不排斥科技，更坚守券商
投资的最高境界，是兼顾时代趋势与价值安全。当下的 A 股市场，科技与券商并非对立关系，而是相辅相成、双轮驱动的关系：科技引领时代变革，为市场提供成长动力；券商筑牢市场根基，为市场提供稳定支撑。
我们紧跟时代，认可科技的长期价值，不排斥科技股的合理配置，但我们坚决不高位追涨科技股，不接飞刀、不做接盘侠；我们立足价值，笃定券商的低位机遇，坚定坚守券商股，有钱就加仓，绝不轻言放弃，因为我们知道，券商的爆发，只是时间问题，坚守终将迎来回报。
投资之路，最怕的是盲目跟风、追涨杀跌；最可贵的是坚守初心、笃定价值。在市场狂热时保持清醒，在市场低迷时保持坚定，才能在股市中长期生存、稳定盈利。坚守券商，拒绝高位接盘，既是对市场规律的敬畏，也是对自己投资理念的坚守。
四、初心不改，坚定死守：券商不大涨，绝不止盈
（一）坚守初心：不被情绪裹挟，不被套路收割
进入股市，我们的初心是什么？是稳健盈利、长期生存，而不是追涨杀跌、一夜暴富。但在市场的狂热与恐慌中，很多人迷失了初心：看到科技股暴涨，就羡慕嫉妒恨，忘记了高位风险；看到券商股低迷，就焦虑恐慌，忘记了低位价值。
而我们，始终初心不改、坚定如初。我们不被市场情绪裹挟，不被套路收割，始终坚守自己的投资理念：低位布局、长期持有、价值为王。我们清楚地知道，股市短期是投票机，长期是称重机；短期看情绪，长期看价值。券商股的低位价值，终将被市场认可；我们的坚守，终将获得回报。
（二）有钱就加仓：越跌越买，摊薄成本
坚守券商，不是消极等待，而是积极布局、主动加仓。当下券商板块处于历史估值底部，每一次下跌，都是加仓的机会；每一次回调，都是摊薄成本的良机。
越跌越买、有钱就加仓，是价值投资的核心策略。在券商股低位蛰伏期，我们持续加仓，不断摊薄持仓成本，等待行情爆发。行情未到，我们默默积累筹码；行情到来，我们收获翻倍收益。这份耐心，这份坚持，是股市中最难能可贵的品质，也是最终能战胜市场的关键。
（三）券商不大涨，绝不止盈：坚守到底，静待花开
我们的目标很明确：券商不大涨，绝不止盈。这里的 “大涨”，不是短期的小幅反弹，而是估值修复 + 业绩增长带来的翻倍行情；不是个别个股的零星上涨，而是整个板块的集体爆发。
我们清楚地知道，券商行情一旦启动，爆发力极强、持续性极长。2014 年券商行情启动后，短短一年时间涨幅超过 300%；2019 年券商行情启动后，半年时间涨幅超过 100%。当下券商板块的估值，比 2014 年牛市起点还要低，一旦行情启动，涨幅必将远超市场预期。
因此，我们坚定死守、绝不轻言放弃，不被短期波动影响，不被小幅反弹诱惑，始终坚守持仓，静待行情爆发。初心不改，坚守到底，券商终将王者归来，我们终将收获满满。
五、结语：坚守价值，静待爆发，时间终将证明一切
市场总是在疯狂与低迷之间循环，投资者总是在贪婪与恐惧之间摇摆。当下的 A 股市场，科技股的狂热与券商股的低迷，形成了鲜明的对比，也制造了一场精心设计的套路 —— 诱导散户抛售低位券商筹码，去高位科技股接盘。
但散户从不傻，历经多轮牛熊洗礼，早已看穿这套套路。我们选择死守券商股，绝不接飞刀，不是固执，而是清醒；不是盲目，而是理性。这份坚守，源于券商板块历史级估值底部、高增的业绩、国家战略的加持、资金流向的逆转，源于对价值投资的笃定，对市场规律的敬畏。
紧跟时代，我们认可科技的长期价值，不排斥科技赛道的成长机遇，但我们坚决不高位追涨、不接飞刀；立足当下，我们坚守券商的低位机遇，笃定金融强国战略下券商的爆发潜力，有钱就加仓，券商不大涨，绝不止盈。
投资之路，从来都不是一帆风顺，坚守的过程注定充满煎熬与质疑。但我们始终相信，价值或许会迟到，但绝不会缺席；坚守或许会寂寞，但终将迎来爆发。时间是最好的裁判，终将证明：坚守券商，拒绝高位接盘，是当下 A 股市场最正确、最理性、最有价值的选择。
初心不改，坚定死守，静待花开，终会绽放！