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从核心指数表现来看，分化态势极为极致。截至目前，中证全指证券公司指数（399975）年内跌幅达13.5%；而同期创业板指数大涨22.66%，上证指数也收获4.2%的正向涨幅，券商板块大幅跑输市场主流指数。

数据来源：东方财富 小投整理

与低迷的二级市场走势截然不同的是，证券行业的基本面、业绩表现十分亮眼，韧性十足。公开数据显示，52家上市券商及对应上市主体，2026年一季度合计营收高达1646.22亿元，同比大增30.66%；合计归母净利润655.31亿元，同比大幅增长37.99%。

拉长周期来看，2025年证券行业整体净利润同比增长31.20%，行业基本面持续向好、盈利能力稳步提升，走出了明确的增长行情。

一边是持续向好的业绩基本面，一边是持续走弱的二级市场股价，券商板块的业绩与估值背离悖论，主要源于三大原因：

证券公司（399975）估值 数据来源 芝士财富

2025-2026年，A股市场核心主线清晰，AI、半导体、新能源等科技成长赛道成为市场绝对焦点，市场增量资金、主力资金持续扎堆布局这类高弹性、高成长板块。

而券商板块被市场贴上“传统周期”标签，成长属性弱化、弹性不足，资金关注度持续走低。数据显示，主动偏股基金对非银板块的持仓比例已降至0.31%的历史低位，机构资金严重低配，直接导致券商板块缺乏增量资金推动，行情持续疲软。

如今券商的市场定位，早已从以往的“牛市旗手”，转变为市场稳定器。行情升温、指数走高阶段，券商板块往往面临调控压制，涨势难以延续，彻底失去了以往带动大盘走强的领涨弹性。

同时，行业杠杆管控持续收紧。2026年1月，两融保证金比例从80%上调至100%，直接压缩市场杠杆空间，大幅压制券商核心的两融业务收入，进一步限制了板块盈利和估值修复空间。

自3月以来，华泰证券、广发证券、中国银河、国泰海通、中信证券等一众头部券商持续走弱，板块跌幅显著高于中小券商。头部券商作为券商指数的核心权重标的，其持续弱势的表现，直接放大了板块整体的跌幅。这也反映出市场的核心担忧：大型券商虽体量庞大、营收规模领先，但在当前科技成长主导的结构性行情中，盈利模式偏传统、增长弹性不足，陷入“大而不强”的困境。

值得投资者重点关注的是，在券商个股二级市场股价持续低迷、市场情绪低迷的同时，长线资金已经悄然低位布局。

Wind数据显示，5月以来，国泰证券ETF、华宝券商ETF资金净流入大幅领跑全市场。其中，国泰证券ETF净流入26.26亿元，华宝券商ETF净流入18.24亿元，双双稳居股票ETF净流入榜单前二。仅5月13日单日，国泰证券ETF就斩获6.2亿元的单日净流入，资金抄底意图明确。

综合来看，当前券商板块的下跌，是市场情绪、资金分流、监管政策、市场预期多重因素共振导致，并非行业基本面恶化、业绩下滑所致。

目前券商板块处于估值底部+业绩高增+机构超低配的绝佳组合，短期情绪压制消化充分，中期具备极强的戴维斯双击修复潜力。

对券商板块感兴趣的小伙伴，需摒弃“牛市才追券商”的传统惯性思维，立足中长期逻辑，逢低分批布局。

具体操作思路：优先布局头部券商龙头及券商ETF，规避基本面薄弱的小盘券商标的，耐心逢低潜伏、分批布局。

中证全指证券公司指数 (399975)前十权重股

周四（5月14日），台积电在演示材料中表示，到2030年，全球半导体市场规模将超过1.5万亿美元，高于此前预测的1万亿美元。

台积电表示，在1.5万亿美元的市场中，人工智能和高性能计算预计占比55%，其次是智能手机（20%）和汽车应用（10%）。

首先从台积电最新营收数据，可直观印证全球先进芯片的高景气需求。数据显示，台积电4月合并营收达4107.3亿新台币，环比微降1.1%，但同比大幅增长17.5%，逆势增长态势显著。

拉长周期来看，2026年1-4月，台积电累计营收高达1.5448万亿新台币，同比增幅高达29.9%，亮眼的营收数据，直接验证了全球市场对先进制程芯片的刚需持续旺盛，行业基本面坚实。

此次台积电上调行业预期，核心增量完全来自AI赛道。公司最新测算显示，相较于此前1万亿美元的市场预期，2030年行业规模预期提升50%；同时预测，2022年至2026年，AI加速器晶圆需求将暴涨11倍，AI算力芯片的爆发式增长，将成为未来数年半导体行业的核心增长引擎。

多家头部券商分析指出，AI算力行业发展逻辑已迎来关键升级：AI算力投资已从阶段性短期建设，正式转向长期基础设施化建设，行业成长确定性大幅提升。产业链中，GPU图形芯片、HBM高带宽内存、高速交换芯片、电源管理、先进封装等核心环节，将持续享受行业红利，迎来长期景气上行。

对比上一轮云计算周期，本轮AI资本支出具备更强的持续性和成长性。当前行业不仅在持续扩张AI训练集群规模，AI推理侧需求占比也大幅提升。与此同时，AI智能体（Agent）、多模态、长上下文等新兴应用快速普及，持续拉高Token消耗与推理负载，为算力行业增长提供源源不断的增量支撑。

从A股市场业绩兑现角度来看，算力赛道已经从概念炒作落地为实打实的业绩增长。研报数据显示，受益于全球算力需求爆发，2025年A股算力租赁板块归母净利润增幅超70%，板块整体业绩兑现能力突出。

在AI产业链中，算力租赁堪称最优质的“卖铲人”赛道。相较于芯片制造、数据中心建设等重资产模式，算力租赁具备轻资产、高周转、快变现的核心优势，业绩弹性远超产业链其他环节，盈利优势十分显著。

行业格局方面，2025年起，国内算力租赁行业正式进入加速集中阶段。头部企业凭借资金实力、行业资质、核心客户资源三大优势，持续抢占中小厂商市场份额，行业集中度稳步提升。

目前行业第一梯队格局清晰，主要分为两大阵营：一是头部互联网云厂商，二是协创数据、利通电子等优质第三方算力租赁龙头企业。

对于普通投资者而言，除个股布局外，也可通过赛道ETF把握行业红利，一键布局板块行情，重点可关注：半导体设备ETF、科创芯片ETF等相关标的。