截至2026年第一季度，公募基金对券商股的持仓比例出现了显著变化，整体呈现大幅减仓态势，但这一趋势需结合2025年全年加仓背景来理解。以下是关键数据与逻辑梳理：

一、持仓比例：创历史低位
- 2026Q1：主动偏股型公募基金对券商板块的持仓占比仅为0.35%（部分统计口径为0.32%~0.38%），较2025年末的0.71%~0.80% 环比下降约0.4个百分点。
- 这一比例已接近或刷新历史最低水平，上一次类似低点出现在：
- 2014年中（随后开启大牛市）
- 2018年底（2019年春季躁动）
- 2022年底（2023年阶段性反弹）

✅ 市场解读：历史经验表明，公募对券商的极端低配往往对应板块阶段性底部。

二、2025年 vs 2026Q1：从“全面加仓”到“快速撤退”
时期 持仓趋势 特点
2025年全年 显著加仓 50家上市券商全部获环比增持，29家增幅超100%；中信、国泰海通、东方财富等头部券商被超千只基金持有
2026年Q1 大幅减仓 券商板块重仓市值环比下滑55%，仅国泰海通、招商证券、国信证券等少数大中型券商获小幅增持

🔍 分化明显：2026Q1减仓集中在华泰、中信、广发、东方、兴业、光大等此前重仓标的，显示机构在短期业绩压力下选择“兑现+避险”。

三、减仓原因：三大因素共振
1. 短期业绩承压
- IPO节奏放缓、再融资收缩 → 投行业务收入下滑
- 公募费率改革 + 市场波动 → 资管/财富管理收入增长乏力

2. 市场风险偏好下降
- 年初A股冲高后震荡，资金转向AI、通信、电力设备、资源品等高确定性赛道
- 券商作为高弹性品种，成为调仓首选减持对象

3. 估值虽低但缺乏催化剂
- 券商PB仅1.23倍（2026Q1），处于历史底部
- 但缺乏政策或交易量爆发信号，机构选择“观望”

四、未来展望：低配或是布局机会？
- 中金、方正等机构观点：当前低配+低估值+盈利预期改善（2025年报及2026Q1部分券商利润回升），安全边际充足。
- 关注方向：
- 头部券商：中信证券、华泰证券（资本实力强、国际化布局）
- 合并整合标的：国泰海通（合并协同效应受期待）
- 互联网券商：东方财富（流量+数据优势）

总结
公募基金对券商股的持仓经历了 “2025年全面加仓 → 2026Q1急速减仓” 的剧烈切换，目前处于历史极低配水平。虽然短期受制于业绩与市场风格，但估值底+仓位底的双重特征，使其具备中长期配置价值，尤其在市场情绪回暖或政策催化出现时，可能成为“牛市旗手”再度启动。