券商是不少散户喜欢配置的板块，可是作为牛市旗手，在924之后并没有太多的表现。

2026年以来一直不温不火，今天有点起色，香港证券ETF易方达（513090）盘中走强涨2.20%，证券ETF易方达（512570）也带动上涨。

好些人在说底部布局机会，可是看着指数横在那里，谁都有点没信心。

这我也理解这个疑惑。

但如果你稍微往深处看一看，会发现这个板块现在有些东西是值得认真对待的。

先说市场现状。

当前，券商板块的平均市净率降到1.20倍出头，全月最高也没能突破1.30倍。

而这个板块从2016年至今的均值是1.58倍，差距明显。

市盈率角度就更加突出，目前，中证全指证券公司指数的市盈率只有15.16倍，10年历史百分位只有4.11%。

换句话说，现在你买入的价格，是在历史均值打了个不小的折扣。

整体走势也是明显偏弱，无论是和科技成长比，还是和价值类指数比，券商这段时间都跑输了。

不过，有人可能会说，价格低不等于值得买，得看基本面有没有支撑。

这里有几个信号值得关注。

一季度，中信证券、中金公司率先披露了超预期的业绩预告。

随后广发证券也跟上，收入增长64%、净利润增长71%，增速相当亮眼。

机构预测整个券商行业一季度扣非归母净利润的增速能到43%左右，而全年有望维持16%的同比增长。

对于一个估值才刚过1.2倍市净率的板块来说，这个盈利增速是有点错位的，两者之间的背离不太可能长期持续。

从业务逻辑上看，头部券商这两年有三条增长主线逐渐清晰。

第一是财富管理。

低利率环境下，大家存在银行的钱越来越不划算，房地产又走入新周期，老百姓的钱总要找出路。

今年以来，公募主动权益基金再次迎来追捧，新开户数量明显增加，这背后的财富管理、经纪、两融等业务的空间，头部券商是最直接的受益者。

第二是出海业务。

中国企业走出去的步伐在加快，机构和个人对跨境资产配置的需求也在增长。

港股IPO景气度的提升，带动了头部券商境外业务的扩张，这是一个以前不怎么被重视的增量。

第三是投行赋能新质生产力。

创业板、科创板的制度改革在推进，券商服务科技企业直接融资的能力在提升，大投行逻辑（投行+直投）的空间也在打开。

再看行业整合这条线。

4月，东方证券宣布筹划收购上海证券100%股权，合并后资产总额有望突破6000亿元，跻身行业前十。

这是今年继东吴证券收购东海证券之后，证券行业的第二起合并案例，而且两起都发生在上海，背后都有地方国资的推动。

监管层这几年一直在释放支持并购重组的信号，从新“国九条”到“并购六条”，政策意图很明确：扶持头部、优化格局，培育能够和国际投行竞争的本土机构。

这对头部券商的长期价值是正面的，并购整合的提速，会加快行业集中度的提升，对有规模、有品牌的大券商形成明显的竞争壁垒。

说完逻辑，如果认同上面这个判断，再来聊开头提到的两只ETF工具。

香港证券ETF易方达（513090）跟踪的是中证香港证券投资主题指数，成分股是港股通范围内的17只头部券商股，当前规模达到216亿元，是全市场唯一跟踪该指数的ETF。

目前这个指数的市净率只有0.85倍，估值比A股同类还要更低一些。

港股的定价往往受全球资金影响，在内地政策持续向好、出海业务提速的背景下，头部券商的港股估值修复空间相对更大，弹性也可能更足。

而证券ETF易方达（512570）跟踪的是A股券商板块，成分股覆盖国内主要上市券商。

最近连续10日净流入，市场资金对这个标的的关注度在提升。

它的优势是直接映射国内券商业绩，一季报超预期、行业估值修复、并购重组加速，这些逻辑都能通过它来承接。

两只产品各有侧重，一个主打港股，一个主打A股，底层逻辑都是押注头部券商的基本面改善和估值修复。

当然，投资没有绝对的确定性，底部区间是相对概念，如果市场情绪持续低迷、政策面迟迟没有新的催化，板块也可能继续横着走。

但从当前的估值位置、业绩弹性和政策方向来综合来看，目前这个时点对于有耐心的投资者来说，至少不是一个贵的位置。