摘要：

证券板块整体呈现“极低估值+业绩爆发+并购催化”的多重共振态势，市场表现出显著的底部修复特征。从估值层面看，行业整体仍处于历史中位数下方，多家券商依然处于“破净”状态。业绩方面，已发布业绩公告的29家上市券商2025年归母净利润合计同比增长44%，自营业务表现亮眼；步入2026Q1，中信证券净利润预增54.6%、中金公司预增最高90%。同时，以东方证券公告收购上海证券100%股权，行业整合迈入实质性落地阶段，叠加筹码格局的动态出清，板块向上弹性进一步打开。建议投资者在当前成交额高位运行的背景下，积极关注行业龙头的估值修复机会，重点推荐中信证券及券商ETF。

一、核心数据跟踪

（一）个股涨跌

本周券商指数+0.8%，跑输上证指数0.8pct。从个股表现来看，本周A股券商、港股券商及金融IT板块呈现出一定的走势分化，其中头部及部分具备特定题材的券商股涨幅居前，而金融IT板块则整体表现相对平稳。

在A股券商方面，广发证券（+6.6%）、国信证券（+2.6%）及中金公司（+2.2%）位列涨幅榜前三，第一创业与华泰证券（均为+1.9%）紧随其后。相比之下，华林证券（-1.1%）与中银证券（-2.0%）等个股表现相对低迷，反映出资金在板块内存在一定的高低切换。

港股券商板块本周表现活跃，广发证券（+12.5%）领涨，中金公司（+4.5%）与东方证券（+3.9%）亦有亮眼表现，整体弹性略高于A股同类标的。

金融IT板块则以同花顺（+5.3%）为领头羊，但板块内部热度分化明显，指南针（-2.1%）及九方智投控股（-5.3%）等个股出现了不同程度的价格回撤。整体而言，市场资金在个股选择上更偏向于基本面稳健或估值具备吸引力的头部券商。

（二）融资融券

本周两融资金明显向电子、电力设备及通信等科技成长赛道集中，TOP3 行业吸金效应显著；而非银金融行业则面临较大的流出压力，净买入额位居全行业末尾。

截至2026/4/17，市场两融余额26,710亿元，其中融资余额26,512亿元，融券余额198亿元。2026/4/13-4/17期间，融资买入额11,892亿元，融资净买入额13亿元。

在融资买入额方面，市场热度高度集中在科技与制造领域。SW电子以2613亿元的买入额高居榜首，紧随其后的是SW电力设备（1370亿元）、SW通信（1165亿元）、SW有色金属（783亿元）以及SW机械设备（749亿元）。相比之下，SW非银金融的融资买入额为240亿元，处于全行业中游水平。

从融资净买入额来看，资金流入趋势基本保持一致，排名前五的行业分别为：SW电子（157亿元）、SW电力设备（107亿元）、SW通信（79亿元）、SW有色金属（46亿元）和SW机械设备（34亿元）。SW非银金融在此期间的净买入额为-8亿元，在所有行业中排名最后。

（三）市场成交

本周A股日均成交额录得23,594亿元，yoy+10.3%。进入4月以来，市场日均成交中枢维持在21,590亿元的高位，尽管较3月的阶段性峰值（23,302亿元）小幅回落7.3%，但整体交投活跃度仍显著优于去年同期及去年四季度水平，显示出较强的存量资金博弈韧性。

二、行业重大事项

截至4月20日，已披露2025年年报的29家A股上市券商合计实现归母净利润1924亿元，yoy+44%，行业整体盈利能力实现显著跃升。

1）自营业务成为增长核心引擎：纵观各项业务条线，自营业务表现最为亮眼，合计贡献收入2,039亿元，同比大幅增长32%，是带动业绩超预期的主因。其中，中信证券（386亿元）、国泰海通（254亿元）在自营业务收入规模上继续领跑，体现了头部券商在复杂市场环境下的资产配置实力。

2）传统业务表现稳健：经纪业务随市场活跃度回暖，实现收入1,316亿元（yoy+45%）；投行与资管业务则分别实现35%与7%的增长，业务结构持续优化。

3）头部效应依然显著：盈利天花板进一步拉高，中信证券归母净利润均突破三百亿大关；国泰海通归母净利润同比大增114%，表现极具弹性；国联民生由于基数效应及整合利好，归母净利润同比增速高达406%，位居行业首位。

此外，2026年一季度头部券商延续高增态势。在已发布2026Q1业绩预增公告的券商中，中金公司预计实现归母净利润33.69亿至38.80亿元，yoy+65%至90%；中信证券实现归母净利润达102.16亿元，yoy+54.60%。

三、投资建议

略。

四、风险提示

宏观经济波动风险：国内外宏观经济环境若发生超预期波动，可能直接影响市场交易活跃度及投资者信心，进而对板块营收造成压力。

资本市场改革进度不及预期：若证券行业相关政策出台或落地节奏放缓，可能影响行业创新业务的开展以及券商的整合进程。

市场成交额持续缩量：融资融券等信用业务与市场活跃度高度相关，若市场成交规模持续低迷，将对券商的经纪及利息净收入产生不利影响。

监管政策变动风险：若监管机构对证券交易、风险资本准备等政策进行超预期调整，可能增加金融机构的合规成本或业务开展难度。