最近几天，随着国信证券交出2025年成绩单，证券行业利润前十名座次最终尘埃落定。

相较2024年，前十名单仍是老面孔，但排序发生变化：

中信证券与国泰海通组成“两超”阵营，两者营收和净利润合计均占前十总量的近40%左右；

广发证券净利润升至第四，招商证券退居第六。

从业绩驱动看，自营与经纪业务构成增长双引擎。

前十券商自营收入同比增长33%。

经纪业务手续费收入同比增长48%。

跨境业务也正成为第三大核心增长曲线。

那么问题来了，大量散户普遍亏损的情况下，为什么券商反而利润大面积增长？这到底是为什么？