牛市放大器——金融股之券商、多元金融、互金

为什么散户喜欢金融股？主要为以下原因（1）金融股是牛市放大器，利润增长确定性强；（2）金融股板块个股数量少，且高度同质化，选股难度小；（三）历史经验，每轮牛市金融股收益不菲。

金融板块主要为五大板块：银行、保险、券商、多元金融、互联网金融，其中弹性最大的集中在后三个。

下面以券商板块为例分析上涨动能：

（一）有牛市基调

牛市基调：真牛市券商必须有第二波行情，深成指数和创业板指数已经创下新高；美股近期也创下新高，外围不存在熊市扰动。

（二）有宏大叙事

1.航母级券商：

至今未诞生，龙头中信证券不过四千亿市值，市值前11名券商市值总和2.06万亿人民币，而摩根士丹利一家就够了；

券商合并是大趋势，本轮牛市以来已经完成或公布的有：国泰君安+海通证券、国联+民生、西部+国融、国信+万和、浙商+国都、中金+东兴+信达。今日东方证券公告拟收购上海证券，未来上海本地中大型券商有望进一步合并，形成真正的航母级券商；未来有预期的是上海系（国泰海通+东方）、汇金系（中金+银河）、平安系（方正+平安）、中信系（中信+中信建投）。

2.港股未来将作为外资流入主战场，近两年内地公司源源不断奔赴港交所上市，就是为承接国际资本做准备，提升中国资产的全球配置价值，中资券商自然受益。

3.业务拓展：例如交易时间延长、T+0等预期，中长期资金包括居民储蓄入市。

（三）有确定业绩

1.高增长：头部券商一季度业绩超预期*2（中信+中金），未上市券商①东莞证券一季度净利润3.31亿元至3.66亿元，同比增长63.06%至80.23%②华源证券一季度利润同比增超140%。本月很有可能中小市值券商出现爆发性的种子选手再超预期；

2.低估值：头部券商2025PE平均12左右，且头部券商净利润周期性减弱，以中信证券为例，2016-2018年净利润相较于2015年顶峰时期腰斩，而2022-2024年净利润较2021年顶峰最多仅下滑15%。

3.低股价：按照牛市崩盘券商最低市值看也非常低估，2015年最低价对应顶峰利润PE8.56，按照2026年350-400亿净利润预期对应最低市值3000-3400亿，对应当前股价跌幅-22%至-11.8%空间，而2008年最低价对应顶峰利润PE9.5，对应2026最低市值3300-3800亿；

4.派息增多，融资需求减少，中信证券股息率已经到2.7%；

5.反内卷：近两年股市表现较好，行业整体价格战已经结束，AI降本，人力替代，行业降薪等。

针对券商、多元金融、互联网金融三大板块个人选股偏好：

【券商】

大市值：中信、华泰估值及成长性兼具，已经重仓中信，持有少量华泰；

小市值：炒作价值偏重，采取追涨停赌连板模式，一旦抓住获利巨大，但也面临频繁隔日大面的风险。买入近期活性较高的第一创业，自2月中旬以来持续活跃，未来连板种子选手；周五上午中银证券异动少量买入，当日未能起势，随时卖出。

【多元金融】

该板块共26只个股，核心炒作点是市值小，概念繁多，挑选龙头难度较大，可以采取追涨停赌连板模式、低流通低成交额潜伏模式。目前该板块持仓较少。

【互联网金融】

东方财富：现在算到互金板块不是太合适了，更接近券商，因为业绩预期差已经消失，上限逐渐稳定，可预测性提高。不过依旧是绝对人气龙头，只是相较于券商板块的超额收益消失，依旧是容量票，对同花顺还有跟随性，已经重仓东财。

同花顺：互金绝对龙头，业绩仍然存在预期差，个人预测2026年净利润45-50亿对应PE36-40，而机构研报已经到了55-65亿对应PE28-33，对2025年业绩预测miss后的报复性调整，预期过高了，不过对于炒作倒不是什么坏事。近期计划买入。

大智慧：低市值，第三方券服平台活跃用户第三，湘财合并预期。近期考虑少量买入。

声明：本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议，不要相信陌生人私信，炒股有风险，投资需谨慎。