前言：美伊战争逐步走向和平的路上，美国即将重启降息，全球资金持续去美元化后浪，证监会发文鼓励长期耐心资金入市等。这些大背景和因素都在叠加，刨去那些题材与高估值高风险区域，我也分享一下这个周末的研究结果，如果你属于稳健投资者，也许会有些启发，以期指正！

A股券商板块当前估值处于历史极低位，具备较高的配置价值和补涨机会，但短期仍需等待政策+成交量+基本面共振。

一、估值是否合理？（最新数据）
截至2026年4月17日左右（最新可查数据）：
• 中证全指证券公司指数PB：约1.18-1.24倍，处于近10年4%-10%分位（即比过去90%-96%的时间都要便宜）。
• 静态PE：约15.4倍，同样处于近10年低位（约20%分位以下）。
• 与历史中枢对比：近10年PB中枢约1.8-2.0倍，当前估值较中枢低40%以上。
• 与国际对比：A股头部券商PB显著低于国际投行（高盛、摩根士丹利等PB通常2.5-3.5倍）。
结论：估值已充分反映悲观预期，安全边际极高，属于典型的“高业绩、低估值”错配状态。

二、基本面支撑（2025-2026年）
• 2025年业绩：已披露的25家上市券商合计营收同比增长约31%，归母净利润同比增长约45-55%。
• 2026年一季度：多券商预告净利润高增（中金预计65-90%，中信证券等头部券商也维持高增长），经纪业务、投行业务、资本中介业务均有明显回暖。
• 驱动因素：
◦ 市场成交量维持高位（一季度日均股基交易额接近3.1万亿元）。
◦ 两融余额持续增长。
◦ 资本市场改革深化（并购重组、国际化、财富管理等政策红利）。

三、投资机会判断
有投资机会，且是2026年A股中“性价比最高”的板块之一。
主要逻辑：
• 估值修复空间充足：若PB修复至1.5-1.8倍历史中枢，板块整体上行空间25%-50%。
• 戴维斯双击潜力：业绩持续改善（2026年净利润预计同比增长15%左右）+估值低位，具备“业绩+估值”双击条件。
• 政策催化：创业板深化改革、资本市场“1+N”政策体系落地、国际一流投行建设等，都直接利好券商业务扩张和ROE提升。
• 结构机会：
◦ 关注头部券商，综合实力强、国际化业务领先，估值修复弹性大。
◦ 有并购重组预期的券商：区域国资券商或中小券商，通过并购快速扩大规模。
◦ 财富管理+国际业务：受益居民财富迁移和海外扩表。

风险提示：

• 短期仍受市场交投波动、资金面压制等影响。
• 估值修复需要政策+成交量+基本面共振，短期可能仍有震荡。
• 个股分化明显，建议重点头部+高弹性标的。

总体建议：
当前券商板块属于“高确定性低估值”配置窗口，适合在回调中分批布局，重点关注头部券商和并购主题。长期看，慢牛行情下券商作为“市场旗手”补涨概率比较高。

后期我会持续跟踪板块动向，与君分享！