市场回暖、交投活跃、投行复苏，券商正在经历一次“全业务线”的集体爆发。

2025年，各大券商陆续发布年度报告，纷纷交出一份令人振奋的成绩单。根据方正证券最新发布的《25家券商2025年报综述》报告正文下载.pdf，2025年25家上市券商主营收入同比增长32%，净利润同比大增46%，Q4单季净利润增速仍达10%。全业务线均实现正增长，轻资本业务收入增长34%，重资本业务收入增长30%，行业基本面正持续改善。

01 业绩总览：利润增长超四成，ROE明显提升

2025年，25家券商合计实现主营收入4331亿元，同比增长32%；净利润1741亿元，同比增长46%。Q4单季主营收入1053亿元，同比增长4%；净利润366亿元，同比增长10%。

从收入结构看，轻资本业务收入占比47%，重资本业务收入占比53%，结构更趋均衡。其中：

经纪业务收入同比增长44%，占比27%；

投行业务收入同比增长38%，占比7.5%；

资管业务收入同比增长8%，占比9.4%；

投资收益（含汇兑）同比增长25%，占比42%；

利息净收入同比增长49%，占比8.4%。

板块ROE提升至7.31%，同比提升1.79个百分点。头部券商如中信证券、中信建投、广发证券ROE均超10%，行业整体盈利能力显著增强。

02 轻资本业务：经纪高增，投行回暖，资管稳中有进

经纪业务：零售交易活跃，代销产品收入激增

2025年，市场日均股基成交额达2.08万亿元，同比增长70%。公募股票交易额同比增长41%，但仍低于全市场增速。代销金融产品收入同比增长51.2%，占经纪收入比重提升至9.5%，显示出券商财富管理转型成效初显。

从业者思考：代销业务正在成为经纪业务的新引擎。未来券商应进一步强化投顾能力、产品筛选能力和客户陪伴能力，提升客户资产配置体验，才能真正实现从“通道”到“管家”的转型。

投行业务：IPO规模翻倍，债承稳步增长

2025年，A股IPO规模达1308亿元，同比增长97%；再融资规模8820亿元，同比增长323%；券业承销债券规模同比增长16%。头部券商如中信证券、国泰海通、中金公司在IPO和再融资主承销市占率上持续领先。

从业者思考：投行业务的复苏不仅是政策环境的改善，更是券商专业能力的体现。未来注册制深化改革背景下，定价能力、项目甄别能力、投资者对接能力将成为投行竞争的关键。

资管业务：规模回升，收入稳步增长

2025年，券商资管业务收入同比增长8%，期末资管规模同比增长11%。ETF规模同比增长61%，成为资管业务的重要增量来源。

从业者思考：资管业务的转型方向是“主动管理+产品创新”。ETF、FOF、ABS等工具型产品正成为券商资管差异化竞争的重要抓手。

03 重资本业务：投资量价齐升，信用结构优化

投资业务：收益率改善，增配OCI策略奏效

2025年，券商投资收益同比增长25%，平均投资收益率提升至3.23%，同比提升0.35个百分点。板块投资类资产同比增长17%，其中OCI（其他权益工具）规模同比增长61%，占投资资产比重升至10.1%。交易性股票资产同比增长32%，占比升至13.2%。

从业者思考：在低利率环境下，券商通过增配OCI类资产，实现了收益与风险的再平衡。未来投资业务的竞争将更依赖资产配置能力、风险定价能力和流动性管理能力。

信用业务：两融余额高增，利率下行50bp

2025年末，板块融出资金余额同比增长48%，两融利息收入同比增长21%。测算平均两融利率为4.76%，同比下降50bp。股票质押资产占比下降至7.6%，信用结构持续优化。

从业者思考：两融业务是客户粘性的重要体现，但利率下行也压缩了利润空间。提升融券服务能力、优化保证金管理、加强风控体系，是未来信用业务提质增效的关键。

负债成本下行，杠杆小幅提升

2025年，板块平均负债成本为2.45%，同比下降32bp。有息负债规模同比增长24%，其中拆借及回购负债占比48%。投资类杠杆为2.71倍，融资类杠杆为0.91倍，整体杠杆水平稳健。

从业者思考：负债成本的下降为券商提供了更大的利差空间。未来应进一步优化负债结构，拓展长期资金来源，提升资产负债匹配能力。

04 费用与风控：管理效率提升，风控指标全面改善

2025年，板块管理费用率为49.4%，同比下降7.4个百分点，人均薪酬增速显著低于收入增速，反映出行业在扩张中更加注重效率。

风控方面，净资本同比增长10.9%，资本杠杆率平均为20.9%，同比提升0.8个百分点；净稳定资金率和流动性覆盖率也均有改善。绝大多数券商各项风控指标远高于监管标准。

从业者思考：在业务扩张的同时，券商并未放松风控底线。未来随着业务复杂度提升，动态风控、智能风控、压力测试常态化将成为标配。