这周末券商分析师们没闲着——十家券商齐发策略，观点出奇一致：别整天盯着霍尔木兹海峡那点事了，市场真正的剧本在科技这边！中信证券直接喊出“缩圈策略”，中银国际更狠，说市场沉迷于“无解问题”的高频博弈，是在“用宏大不确定性覆盖一切”，错过了新主线。老蔡把十家券商的核心逻辑揉碎了讲。

老蔡归纳几条核心共识

1. 战争定价阶段已进入尾声：申万宏源说得很直白——美伊冲突作为资产定价主要矛盾的阶段已至尾声，后续反复难免，但负面影响一波弱于一波。中信证券也说，战争尾部风险消除，未来关键变量不是谈判新闻，而是“真实的通航量”。

2. 市场会“缩圈聚焦”，不会扩散：中信证券提出核心判断——空头回补的普遍反弹后，市场还会缩圈聚焦，而不是扩散。意思是第一波谁都能涨，但第二波只有真正有景气的方向能留下来。缩圈的四个方向：AI硬件、资源、周期涨价、红利。

3. 科技才是真正的主线：中银国际的观点最犀利——市场越沉迷于对无解问题进行高频博弈，越容易偏离真正能产生超额收益的方向。科技板块已经在产业趋势、业绩预期与资金定价三重共振下持续创出新高。“科技持续新高本身就是答案。”

4. 一季报成为新锚点：招商证券、中信建投、东方财富都提到，市场焦点将转向一季报业绩高增长领域。有色、石化、新能源、光通信、半导体有望受益。谁业绩硬谁说了算。

5. 化工和资源品被反复点名：中信证券明确说，化工可能是这轮中东供给受损、后续周期涨价催化最明显的行业，大炼化是中东冲突中受益最明显的环节。国金证券也提到全球步入能源补库周期，石油、油运、煤炭、化工都在列。

各家券商的具体“作业单”

中信证券的缩圈四方向：AI硬件、资源、周期涨价、红利。底仓用中国优势制造——化工、有色、电力设备、新能源。特别点出大炼化是中东冲突最大受益环节，券商保险可以增配。

招商证券的五大边际改善赛道：煤炭、锂电产业链、海外算力、商业航天、军贸。强调美伊后续会在接触—僵持—再接触之间反复摆动，市场对事件的边际影响会逐渐钝化。

中信建投的三方向布局：资源品（黄金、能源金属、铝、小金属）、AI（光通信、玻璃纤维、燃气轮机）、锂电（电池、锂电材料）。外加油运、化学原料、券商、煤炭、通用设备、基建开工、服务消费。

申万宏源的科技“重现实”方向：光通信、燃机、储能。认为市场底也是小盘成长风格底，两阶段上涨行情中间的震荡休整段，科技主线延伸+宏观叙事拓展仍是高弹性机会的主要来源。

中银国际的犀利判断：市场对中东局势的反复讨论，是在“旧问题里内卷”，错过了新主线的确认。最值得警惕的不是中东局势本身，而是“市场的注意力错配”。

国信证券的转机判断：4浪调整已近尾声，转机就在4月。前期跌幅大的科技成长在市场由守转攻中弹性更大——AI应用、算力硬件、上游能源电力。更长视角看，牛市结构有望走向扩散，重视战略资源和低估的白酒地产。

东方财富的“缩圈加剧”预判：若地缘风险再度反复，不排除市场回踩后加剧抱团景气方向，强势线索继续“缩圈”。国产AI链的产业催化需要密切关注，比如DeepSeek V4发布后的连锁反应。

国金证券的能源补库周期：全球步入能源补库周期，新旧能源有望共振——石油、油运、煤炭，以及锂电、风光、储能。同时大宗商品金融属性回摆，铜、铝、金值得关注。

兴业证券的“拥抱景气的统一战线”：外部扰动并未打断市场对景气方向的追逐。近三个交易日连续上涨的行业都是内部景气占优的领域——AI算力（北美链&国产链）、制造出海（自动化设备、电池、汽车零部件等）、部分涨价链（玻璃玻纤、特钢、化学纤维）。

光大证券的反弹窗口判断：VIX恐慌指数明显回落，市场反弹窗口已经打开。短期偏向成长风格，但美伊谈判并非一帆风顺，4月整体或在成长及防御风格间轮动。

深度挖掘

这十家券商的观点放在一起，老蔡看到了三条碾压性的共识：

第一层逻辑是“从地缘回归基本面”。十家里有九家都在说同一个事：美伊冲突对市场的边际影响在减弱，别再指望靠猜谈判进展来赚钱了。中信证券说“战争尾部风险消除”，申万宏源说“主要矛盾阶段已至尾声”，中银国际说“科技持续新高本身就是答案”——翻译过来就是：地缘冲突的子弹已经打完了，接下来拼的是谁家业绩硬。

第二层逻辑是“缩圈不是坏事”。中信证券明确提出“缩圈聚焦”，东方财富说“强势线索继续缩圈”。这听起来像利空，但老蔡理解是：第一波普涨是“谁都在涨”，第二波分化是“只有好的涨”。缩圈意味着资金从散弹枪变成狙击枪，打得更准。缩圈的方向高度一致——AI硬件、资源、周期涨价，这三样被反复点名。

第三层逻辑是“科技和资源可以共存”。别以为说科技主线就意味着资源不行了。中信证券同时点了AI硬件和大炼化，招商证券点了海外算力和煤炭，国金证券点了光通信和石油油运。市场现在的剧本是“两头抓”——一头抓AI的无限想象空间，一头抓中东断供带来的涨价确定性。这不是二选一，是成年人全都要。

最后，灵魂一问：

十家券商有九家说“别盯着中东了，看科技”，但今天早上油气价格刚暴涨7.8%——你觉得这是券商太乐观，还是市场太短视？