【导语】 2026年4月10日，上交所发布《交易规则（征求意见稿）》，推出盘后固定价格交易扩围、基金收盘集合竞价、主板ST股涨跌幅调整三大重磅改革。这不仅标志着A股交易制度向国际成熟市场进一步靠拢，更为券商和ETF板块打开了增量业务空间。本文从缠论技术分析视角，为您拆解政策背后的市场结构变迁。

一、三大新政核心要点速览

1. 盘后固定价格交易扩围：从科创板到全市场

盘后固定价格交易制度自2019年在科创板试点以来运行平稳，此次拟将适用范围由科创板股票扩展至全部A股和ETF。投资者可在15:05-15:30以当日收盘价进行撮合交易，这一安排：

•延长实际交易时间，满足机构以收盘价调整组合的需求•为中长期资金入市提供多元交易通道•减少大额交易对盘中价格的冲击，提升市场稳定性

2. 基金收盘机制统一：连续竞价改集合竞价

将基金收盘阶段交易方式由连续竞价调整为收盘集合竞价，与沪市股票保持一致。这一调整有利于提升基金收盘阶段价格稳定性和定价效率，降低尾盘异动风险。

3. 主板ST股涨跌幅放宽：5%→10%

将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，有助于抑制投机炒作，改善流动性，同时减少因涨跌停板频繁触发导致的异常波动指标干扰。

二、券商板块：政策红利下的"类二买"机会

从缠论结构来看，券商板块当前正处于周线级别中枢震荡的末端，具备形成"类二买"的技术特征。

1. 基本面背驰：业绩改善与估值洼地

2025年上市券商普遍实现净利润高增，多家券商净利增幅超70%。与此同时，券商板块PB估值仅1.36倍，处于历史中等分位，形成典型的基本面与价格背驰。

资金层面，券商ETF（512000）近20日累计净流入超10亿元，近5日连续吸金5.95亿元，显示聪明资金正在低位布局。这种量价背离往往是缠论中"一买"或"类二买"的前兆。

2. 政策催化：三类业务直接受益

3. 缠论视角：30分钟级别买点确认

从30分钟K线观察，券商ETF（512000）近期回踩年线后获得支撑，MACD绿柱缩短，出现底分型+MACD金叉的共振信号。若后续放量突破前高，则确认"类二买"成立，有望开启向上一笔。

三、ETF市场：流动性提升的"中枢上移"

此次新政对ETF市场的影响更为深远，从缠论角度看，这相当于交易制度层面的"中枢上移"。

1. 收盘集合竞价：降低跟踪误差

基金收盘机制调整后，ETF收盘价将通过集合竞价产生，与股票保持一致。这有助于：

•减少尾盘套利资金对净值的冲击•降低基金管理人的跟踪难度•提升ETF作为配置工具的稳定性

2. 盘后交易：机构资金的"第三类买点"

对于养老金、保险资金等长期投资者而言，盘后固定价格交易提供了确定性价格成交的通道。这类资金往往追求"收盘价成交"以匹配其估值模型，新政相当于为ETF市场引入了增量资金流的"第三类买点"——即脱离原中枢的新走势类型。

数据显示，2025年全年上交所A股新开户数达2743.69万户，较2024年增长近一成。散户与机构资金的共振，正在重构ETF市场的筹码结构。

3. 降费让利：持续提升市场活力

上交所2026年降费让利措施预计达11.13亿元，免收上市费、减免交易单元使用费等。这一政策虽直接利好上市公司，但间接降低了市场参与成本，相当于降低了整个市场的"摩擦阻力"，有利于价格发现效率的提升。

四、缠论操作策略建议

基于上述分析，当前市场处于政策驱动+技术共振的窗口期，建议关注以下策略：

1. 券商板块：把握"类二买"布局机会

•短线：关注30分钟级别底分型确认，回踩不破年线可轻仓试探•中线：若周线级别放量突破中枢上沿，则确认趋势转折，可加仓•选股逻辑：优先关注并购重组预期强、AH溢价率高、ROE修复弹性大的标的

2. ETF配置：关注宽基与券商ETF

•券商ETF（512000/159842）：直接受益政策红利，流动性好，适合作为板块Beta工具•宽基ETF：盘后交易扩围提升机构配置便利性，沪深300、中证500等宽基有望迎来增量资金

3. 风险控制：设置止损边界

•若券商ETF跌破年线且30分钟级别出现"三卖"，则需警惕政策利好兑现后的回调风险•关注两市成交额变化，若日均成交跌破万亿，则券商业绩预期需重新评估

五、结语：制度微雕与市场生态重构

南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，盘后交易时段的开启是"一步看似微小、实则关键的制度'微雕'"。从缠论视角看，这种制度层面的优化，正在悄然改变市场的结构合力——机构资金入场通道的拓宽、价格发现效率的提升、流动性的改善，都将逐步反映在走势结构的演变中。

对于投资者而言，当下正是"看政策做结构"的关键时点。券商与ETF板块的政策红利尚未完全price in，结合缠论买卖点进行布局，或能在新一轮市场生态重构中占据先机。

【风险提示】 本文仅为技术分析与政策解读，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

本文部分信息参考上交所官方公告及市场公开资料