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“牛市旗手”动了。4月10日上午，A股开盘不到半小时，券商板块迅速拉升，Wind券商指数盘中涨幅一度逼近6%，创下自2025年9月底以来近6个月的最大盘中涨幅。

上证指数重新站上4000点关口，创业板指大涨超过3%，创出年内新高。但比指数更吸睛的，是券商板块的集体异动。

有人惊呼“要启动了吗”，有人懊恼“昨天刚卖”，机构办公室里的研究员则沉默地调出了2024年至今的估值对比图表。熟悉A股节奏的人都知道，每当券商开始活跃，市场对“行情升级”的想象空间就会迅速被点燃。

01 旗手躁动

交易数据显示，券商板块成交额急剧放大，资金集中涌入。这种场景并不陌生——在A股历史上，券商往往不仅是情绪风向标，更是资金风险偏好提升的典型信号。

券商板块被市场称为“牛市旗手”，原因很简单：它的业绩与市场热度直接挂钩。行情好，交易活跃，两融增加，券商的经纪、信用、自营等业务全链条受益。

2025年券商板块已出现利润高增长、ROE显著提升的局面。进入2026年一季度，市场交易额和两融余额维持着同比增长态势，基本面继续改善。“春江水暖鸭先知”，券商业绩回暖往往是市场整体活跃的先行指标。但最近一年来，券商板块的股价表现却与其业绩增长背道而驰，形成了明显的背离。

02 基本面与估值的剪刀差

从数据看，这种背离已经到了令人惊讶的程度。截至2026年4月3日，券商板块静态PE估值处于近十年来的4%分位数，PB估值也在8%分位数水平。

这意味着，券商板块的估值比过去十年中超过90%的时间都要便宜。然而2025年行业ROE普遍提升，2026年一季度市场交易数据继续走强，基本面持续改善的势头未变。

这是典型的基本面与估值之间的剪刀差。板块盈利能力在增强，但股价一直趴在地板上，安全边际已经相当厚实。

资金显然注意到了这种背离。今日的放量拉升，或许意味着部分聪明钱开始进场布局，用真金白银押注券商板块的估值修复。

03 该如何选择标的？

如果这波券商行情具有持续性，该如何选择标的？

一是高ROE且低PB的头部券商。这类公司盈利能力强、估值又低，具备较强的安全边际和修复空间。

二是低PB且有做强诉求的地方国资券商。在金融强国、做优做强龙头券商的政策导向下，这类券商可能存在改革预期和成长弹性。

三是高盈利与估值弹性标的。部分券商在财富管理、投行等业务上特色鲜明，一旦市场情绪回暖，业绩和估值可能双击向上。

不过，券商板块向来波动较大，容易受市场情绪和政策预期影响。今日的异动究竟是短期情绪释放，还是新一轮行情的起点，仍需进一步观察。

截至上午收盘，券商板块依然维持高位震荡，多只个股封住涨停。散户群里的讨论热度未减，有人翻出历史K线图，寻找类似形态的后市表现；有人开始计算如果连续涨停，几天能够解套。

而机构研报已经开始密集推送，标题多是“券商估值修复正当时”、“牛市旗手能否扛起反弹大旗”。盘后数据显示，北向资金今日大幅净流入，其中对券商股的增持尤为明显。

历史不会简单重演，但总会押着相似的韵脚。券商板块的暴动，是否意味着市场将开启一段新的行情？这个问题或许只有市场自己能回答。但可以肯定的是，当“牛市旗手”开始挥动，市场的想象力与分歧，都将被同时点燃。

#券商

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