观点

展望后市：千金难买“黄金坑”展望后市，继续看好A股牛市行情，布局“黄金坑”，指数在二季度或有望突破年内前高。

1）3月市场在美伊冲突后回探至3800点附近，我们积极提示布局机会。我们相对乐观的理由是，宏观环境以及市场情绪难以判断，但从结构出发，冲突对A股整体盈利影响有限，部分行业受损（如部分制造、消费），但上游资源、安全相关（新能源、机械、军工以及部分中东灾后重建）及出口链行业将受益，全年整体盈利或未必下修。

2）地缘冲突加速全球供应链重构，中国作为“世界工厂”的不可替代性增强，相关出口链及制造业龙头资产或获得“稀缺性溢价”。同时，五年规划重点支持的“安全”产能将获得重估。随着霍尔木兹海峡逐步通航，油价顶部回落，市场悲观预期的“二阶导”已出现拐点，冲突对A股的影响逐步钝化后，风险偏好提升或助推A股指数在二季度突破前期高点。

3）在配置方向上，无论中东冲突是否反复，我们坚定两条主线，一是冲突或难以改变的AI趋势，关注算力、存力和电力设备等AI基建和“HALO”资产方向，二是冲突加速能源革命的迫切性，关注锂电、光伏、氢能等新能源，关注有色、石油和煤炭等资源品。三是处于底部盈利有望逐步改善的方向，如化工、造纸、钢铁、食品、农产品等，参考我们2026年度策略报告《水到渠成，万舸争腾》。

光纤

金信诺重大更新0410：光纤预制棒低位预期差！

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1、行业数据显示，光纤涨价潮已呈全球化蔓延趋势。单模光纤价格自去年低点累计涨幅超400%，创历史新高。光纤预制棒作为#产业链利润核心（占成本70%），全球产能逼近满负荷，扩产周期长达12-18个月，供需缺口预计将持续扩大。

2、金信诺通过全资子公司赣州讯飞腾#拥有300吨/年光纤预制棒产能及千万芯公里光纤产能，通信电缆及光纤光缆营收占比约44%。在当前"棒纤缆"一体化企业充分受益涨价的背景下，公司具备产业链核心环节的产能布局，有望享受涨价周期带来的业绩弹性。

3、对比龙头长飞光纤4000吨产能/3165亿市值、远东股份300吨产能/350亿市值，金信诺300吨产能#理论对应250-300亿市值。当前市值仅93亿，存在显著预期差。

建议重点关注！

宝胜股份600973：没炒作过的光纤光缆低位。公司拥有国家级自主研发光棒、光缆技术的创新平台，主要业务涵盖单模、多模光纤、通信光缆、光纤复合缆（OPGW） 等产品的制造和销售，主要应用于5G基站、数据中心、骨干网等新型信息基础设施建设；同时布局空芯光纤技术，该技术被认为是面向6G通信和AI算力网络的前沿方向，公司与长飞光纤合作成立海洋科技公司，进一步拓展光缆业务的布局和深度，为公司发展营造更广阔的空间。

机器人

【长江电子】奥比中光强烈关注 1.0：新的起点！

继东山、华正、大族后我们新增强烈看好奥比中光，公司节后跟随机器人板块调整较多，半年至一年维度赔率吸引力高，建议现价布局；

看点一：公司三维扫描仪业务爆发式增长，奠定全年 16-20 亿收入基础；

看点二：北美大客户人形机器人光学传感器向 3D 升级乃大势所趋，单机价值量弹性高，公司深度参与开发，已实现部分突破；

2027 年公司收入预计超过 30 亿，按 20 倍 PS 年内看 600 亿市值，中期看 1000 亿市值目标

五洲新春跟踪：丝杠环节最大公约数，能力圈持续扩张｜国金具身

#丝杠环节最大公约数

（1）卡位北美客户核心丝杠tier2。作为最早被认知的丝杠核心供应之一，之前市场认为五洲仅是xj的后备工厂。实际情况是，受益于大客户背书，SFL等对接顺利，份额预期不断提升。

（2）国内本体直线关节方案通杀。五洲作为T链丝杠核心，注定是国内本体追逐的优质供应商。目前对接客户包括ys、xp、zj、xm等，且从代工拓展至成品，价值量普遍高于海外。

#市场对五洲能力圈存在认知差

（1）大小丝杠是核心能力。公司以轴承起家，对螺母、丝杆等热处理与精加工具备极强know-how。微型滚珠丝杠是公司核心能力之一，与xj共同开发已久。大丝杠代工+小丝杠成品asp超1w。

（2）国内潜在tier1逻辑持续演绎。丝杠环节壁垒高，掌握核心部件能力的供应商，最有可能延伸至直线关节总成商。#目前国内多家头部本体有意向引入五洲直线模组。同时，减速器等部件内轴承的客户进展有望超预期。

[礼物]投资建议：

公司在大客户丝杠环节份额稳固，品类扩张传导asp提升逻辑有望持续演绎，持续关注！

[咖啡]联系人：国金具身 陈传红/宋源峰

燃机

【天风机械】燃气轮机：国内主机厂再获海外大单，主机涨价+海外估值提升+气价错杀修复，当前位置重点推荐

#国内主机厂再获海外大单，近期头部国内主机厂拿了60台以上的巴西国家石油的单子，带动国内燃机产业链景气度进一步向上！

#GEV屡创新高，燃机整体估值天花板进一步提升。GEV屡创新高后，按Bloomberg一致预期，26、28、30年对应PE为64、31、23倍，行业估值天花板进一步抬升。而叶片环节估值更高，Howmet26、28、30年PE为52、39、31倍（高温合金叶片为燃机上游价值最高、格局最好环节，是目前扩产最大瓶颈，估值高于主机厂），海外估值天花板进一步打开国内产业链的估值空间，国内产业链仍被严重低估。

#此前气价扰动致严重错杀。此前天然气价格上涨，部分投资者担忧燃机经济性受影响，而实际即便天然气价格翻倍，燃气轮机度电成本也是略超过光储，但燃机容量系数优势极大，是光储接近3x的水平，且发电稳定性极佳，无法被替代。此外，本轮需求核心在北美，为天然气储备国和主要出口国，价格完全不受战争影响，此前气价扰动系严重错杀。在AIDC+缺电+更换周期三重因素共振下，海外龙头主机厂已排产至2032年后，燃机产能严重紧缺，多家主机厂已宣布翻倍以上扩产计划，26年国内产业链有望迎来订单与业绩的共振。

标的：

燃机叶片：

【应流股份】（国内叶片龙一，Q1叶片单月交付量同比已翻倍，业绩有望创历史新高，对标Howmet估值 目标市值650亿+）

【万泽股份】（叶片龙二，2030年规划产能50亿+，近期设备集中入场、客户长协持续落地，目标市值400亿，#当前位置预期差最大，重点强call）

#本次国内主机厂巴西国家石油新签订单万泽叶片供应份额预计70%

其他：【杰瑞股份】、【东方电气】、【联德股份】、【博盈特焊】、【海鸥股份】等

联系人：天风机械朱晔团队 薛长安

⭕️GEV收盘续创新高，燃机链紧缺继续演绎，Q1国内/外整机报价调涨，国产机组+叶片+铸件+尾气处理环节景气度延续，拉开走向世界的序幕

#关注高确定性+弹性标的【中国动力/潍柴动力/东方电气/杰瑞股份/万泽股份/应流股份/联德股份/西子洁能】

💯中信建投大制造

电新 朱玥/陈思同/屈文敏

机械 许光坦/陈宣霖

汽车 程似琪/陶亦然/李粤皖

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1、今年Q1以来海外整机（含EPC）报价调涨20%，下半年2个待推进燃机项目价格仍有上行动力。

同时，国内机组价格最近项目也出现10-20%涨幅，北美市场一机难求矛盾继续激化，#中国供应链进入全球市场百年一遇窗口期打开，

重点关注

1️⃣自主整机【#东方电气】在交期+产能复制速度两个优势下会看到北美订单导入加速。26年PE估值A股27.7、24.5X。【🚩建投电新】

2️⃣北美推高价格抢机头必然带来国产链在全球市场订单遍地开花，【#中国动力】南美订单就是最好的证明。主业为全球船舶发动机龙一，2026年30亿利润，30X，若少数股权注入完成，2027年76亿利润，12X 【🚩建投机械】

3️⃣【#杰瑞股份】，直接销售给美国AIDC燃机机组的唯一A股标的，成壳能力、机头资源、美国渠道构筑壁垒，2026年32X，2027年24X【🚩建投机械】】

4️⃣【#潍柴动力】“三箭齐发”加速迈向国产AI电力龙头，26年AIDC备电柴发产销两旺持续超预期，燃气发电机组进军主电领域在即，SOFC扩产节奏加快。当年AIDC利润占比近20%，预期PE不足16X，分部估值指向22X，赔率空间可观。【🚩建投汽车】

5️⃣从零部件产业链来看，近期【#万泽股份】持续导入DQ/703国产燃机订单，且在国产主机链产能优势下国产机组配套叶片有望带来更大的订单弹性，#14x估值下赔率高，确定性强。同时也看好【应流股份】【🚩建投电新/机械】

6️⃣联德股份目前满产满销，卡特颜巴赫订单排产至28年且有扩产预期，Q1预计发货环比提升，利润率修复明显，长期产能满产下估值18x【🚩建投电新/机械】

7️⃣西子洁能，主业5E打底，估值28x，当前存在SCR出海北美预期差，产能充足支持接单【🚩建投电新/机械】

【中泰军工 | 广联航空】燃机业务：703燃机机匣总承核心供应商，新订单和客户拓展有望推进

#公司总部哈尔滨，703燃机机匣成套核心供应商。公司长期配套703所民用燃机业务，已实现机匣成套（加工、电子束焊、装配）交付能力，单台价值量1200w+。

#703所民用出海及内需高景气，同时公司有望持续拓客。1）根据公开资料，2021年703所自主研制的CGT25-D型燃机实现对外出口和应用。703所作为国内首个出口完全自主知识产权燃气轮机单位，有望陆续获得海外新订单。2）公司凭借在燃气轮机领域形成全链条配套能力背景下，有望持续开拓国内燃机主机客户。

【风险提示】：订单不及预期；产能建设及生产交付不及预期

联系人：陈鼎如/马梦泽

【中信军工刘意】燃气轮机重点：强Call #703产业链（No.101）20260410

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⭕️如昨日所说，703所与巴西石油公司的订单基本敲定。我们认为，本次大订单类似2月份的东方电气及Q1航发动力字节订单，将对相关主机厂产生较大催化。

⭕️产业链受益标的：

1、整机：中国动力

2、涡轮叶片：万泽股份

3、机匣：航宇科技、广联航空

4、盘：三角防务

⭕️核心：【中国动力】、【万泽股份】，建议关注航宇科技、广联航空、三角防务。

⭕️其余重点：俩家主机厂及涡轮叶片厂：【航发动力】、【东方电气】、【应流股份】。

重要更新❗️【天风电新】继续看好中国动力（5）：供应链、订单、价格再超预期

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🌟过去一个月中，我们反复强调市场对中国动力存在明显预期差，本次继续就供应链、订单、价格三方面再作详细展开：

第一， 中国动力旗下广瀚动力除了具备叶片涂层能力，还持股涡轮叶片公司江苏永瀚25.4%股权，因此完全不存在叶片限制扩产的问题。

第二， 南美订单基本确定，主要服务巴西油田项目，数量为80-100台，27年开始交付，#价格预计有20-30%涨幅，对应单台25MW燃机 1.2-1.3e。25MW燃机销售在国内价格为7-8kw，净利率5%，涨价增幅部分均为利润，出口海外利润4kw左右，# 对应净利率30%+。

第三， 关于燃气轮机机头和机组的利润归属，龙江广瀚（托管公司）设立初衷是做科研研究，市场需求起来后才开始做批量生产，对利润没有明确KPI，因此，我们认为在利润分配中广瀚动力（全资子公司）更占优势。

🌟投资建议：

1. 燃气轮机组装：按照3 GW台燃机EPC、单W 4元，预计120亿元营收、24亿元利润，30xPE 对应 720e。

2. 柴发：按照1k台 柴发机头、单台150w，预计15亿元营收、2.3亿元利润，30xPE 对应 68e。

3. 船改燃：保守估计，AIDC在公司中速机产能中占比10%，即50台 20MW中速机、单W 2元，预计20亿元营收、4亿元利润，30xPE对应120e。

以上对应AIDC业务908e，叠加主业626e，合计目标市值1534e，当前市值下AIDC仅体现208e，被显著低估。

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欢迎交流：孙潇雅/赵子淇

液冷

【飞龙股份】：大厂审厂或将继续推进，海外&H链液冷电子泵核心供应商【东北计算机】

🔥#飞龙股份-海外&H链液冷电子泵核心供应商。公司在液冷领域聚焦核心热管理部件的研发与制造，主打电子泵、温控阀系列产品，业务覆盖服务器及 IDC 液冷、人工智能等多元前沿应用场景，目前已在该领域积累 80 家存量及潜在客户，同步推进超 120 个合作项目，部分项目已实现量产。针对 AI 算力爆发驱动的高景气服务器液冷赛道，公司依托自研液冷泵技术与规模化交付能力深度绑定头部客户，推进热管理集成模块的研发迭代，为客户提供从核心部件到系统级的一体化高效液冷解决方案；当前公司已与 HP 项目、英维克、联想等 40 余家行业领先企业建立紧密合作，部分客户项目已落地量产，国内以核心客户为纽带切入 HP 项目体系，全面覆盖并引领国内高端市场，国际端通过产品迭代适配行业巨头标准，成功获取 N、W、G 等项目跻身世界级科技巨头核心供应链。

🌟我们认为飞龙股份凭借液冷电子泵领域的技术积淀与规模化交付优势，已切入海外大客户&华为 HP 超节点项目体系，有望在海外&H及液冷供应链中占据一定份额，成为该产业链的液冷核心收益标的。

☎️联系人：赵宇阳（SAC：0550525050001） /  万陈鹏（13646839188）

【川环科技】：超节点放量在即，液冷核心受益标的【东北计算机】

🌟川环科技(300547.SZ)拟设立子公司以进一步完善在液冷散热领域的产业布局。

🔥#华为950PR量产提速超节点放量在即。华为则依托昇腾生态，其此前推出的 Atlas 900 A3 SuperPoD（CloudMatrix 384 超节点）已累计部署超 300 套，服务超 20 位行业客户，单集群性能已实现对英伟达 NVL72 方案的超越；今年 3 月华为进一步发布 Atlas 950 SuperPoD，该产品最大支持 8192 张昇腾 950DT 卡全光互联，FP8 算力可达 8E FLOPS，预计将于今年四季度上市，同时华为已将超节点产品推向海外市场，加速全球市场的布局。

🔥#川环科技-H链液冷核心供应商有望受益于超节点放量。1）公司持续利用在机动车辆管路系统的材料配方等技术优势进军新兴领域，公司供的服务器整体解决方案服务商某项目的液冷管路，公司数据服务领域所用的液冷管路系统相关技术指标已经达到了V0标准，已经通过了美国UL认证，目前公司已经进入了华为、CoolerMaster、AVC、英维克、中航光电、飞荣达、宝德华南等供应商体系。公司已经形成批量供货，反映了公司在传统汽车软管上技术积累在数据中心液冷领域的成功应用。2）公司拟以 5000 万元自有资金在深圳龙华设立全资子公司，#我们认为公司依托该华南研发运营中心完善液冷散热领域产业布局，缩短配套服务半径，强化对区域内头部客户的技术与服务响应能力，进一步深化华南液冷市场的业务渗透。

风险提示：政策进展不及预期；下游需求不及预期；相关政策监管与法律风险等。

☎️联系人：赵宇阳（SAC：0550525050001） /  万陈鹏（13646839188）

美利信 核心亮点

1. 光刻机核心部件国产龙头

全资子公司渝莱昇超精密智能工厂，覆盖精密加工、超洁净装配全流程，深度切入国产光刻机供应链。主打真空腔体、精密机械臂底座等核心部件，为新凯来、上海微电子等头部半导体设备厂独家/核心供货。具备微米级制程与AI数字化管控，达产后年产值超10亿元，筑牢半导体国产化关键壁垒。

2. 全球算力液冷核心供应商

液冷技术行业领先，深度绑定英伟达、AMD、英特尔等国际算力大厂。切入英伟达A100/H100服务器液冷模块供应链，获AMD高功耗CPU水冷板订单，与英特尔共建先进液冷方案 。同时为特斯拉、华为、小米等提供通信、汽车液冷部件，AI算力爆发下业绩增长弹性充足。

🔥【开源通信】泵：CDU的“心脏”

🐯在 AI 高密度算力大幅提升驱动液冷技术加速渗透的产业背景下，冷却液分配单元（CDU）是衔接机房外部冷源与末端 IT 散热设备的核心枢纽，是整个液冷回路的 “中枢调度站”。循环泵是 CDU 单元内最核心的配套部件，是 CDU 实现冷却液循环输送的基础载体。

🐯循环泵是 CDU 设备的“心脏”，在 CDU 的工作逻辑中，泵的核心职能是为冷却液提供循环动力，驱动冷却介质在一次侧、二次侧闭环回路中持续稳定流动。当前液冷 CDU普遍采用双泵冗余设计以保障系统运行连续性。

🐯CDU 作为液冷系统的核心中间单元，是液冷方案落地的标配设备，其价值量占液冷系统比重高，市场需求将随液冷渗透率的提升迎来持续、高速的增长。而循环泵作为 CDU 中不可替代的核心动力部件，价值量占 CDU 整机的比重高，单台 CDU 需配置主泵、备用泵等多台泵组，其市场需求与 CDU 的放量形成强绑定，将实现同步高速增长。

🌹相关标的：

（1）【液冷】推荐标的：英维克（全球液冷全产业链全自研龙头）；受益标的：申菱环境、领益智造、银轮股份、同飞股份、高澜股份、科华数据等；

（2）【泵】“电子泵二小龙”受益标的：飞龙股份、大元泵业；其他受益标的：南方泵业、利欧股份等。

☎️开源通信蒋颖/杨昕东/杜致远团队@所有人

【国金计算机&科技】东阳光25年报：传统利润快速提升，AI智算共启新篇

#原主业：加回投资减值后总利润10亿元、净现金流13亿元，符合预期。

——净利润：2025年，公司表观归母净利润2.75亿元；实际上，剔除持有东阳光药及立敦股票带来的公允价值变动5.2亿元、及股权激励费用1.58亿元，公司25年全年实现归母净利润9.55亿元（YoY +154.6%），实现扣非净利润8.68亿元（YoY +165%）。

主业利润改善主要受益于制冷剂配额红利，25年公司主业毛利率为19.93%，同比提升5.76pct，其中

化工新材料、能源材料业务毛利率均有双位数提升，整体经营状况显著好转。

——现金流：25年全年经营活动产生的现金流量净额13.1亿元，同比增长130.42%，为公司后续AI算力业务转型提供厚实安全垫。

#AIDC：拟100%控股秦淮数据、国内算力景气度有目共睹

——规模：截至2025年底，秦淮运营中的数据中心总IT容量达799MW，在建及短期储备容量约690MW，远期规划容量约4GW。

——收入：25年实现收入64亿元且利润率进一步提升至26%；与字节深度绑定，24年字节收入占比80%。

——中期规划：公司与秦淮在乌兰察布、韶关、宜昌等地GW级合作已逐步落地。

#液冷：进军全球大厂供应链、10亿元产能已储备

——原材料：公司天然具备冷却液及冷板禀赋 ，原先产品线中的氟化冷却液布局是浸没式液冷的“血液”，钎焊箔及冷板是冷板式液冷的“骨骼”。

——方案能力：基于上游禀赋公司外延并购补齐产品方案能力，投资掌握双相浸没液冷技术的芯寒科技、专注设计的大图热控；

——渠道：与中际旭创共同成立深度智冷， 拓展客户渠道能力；

——产能：液冷一期试生产成功，设计产能冷板模组 30 万套/年、CDU（冷液分配单元）4200 台/年，达产后可实现年产值10亿元 。

#超级电容：已与台达合作首个SST、中期价值亦被低估

——SST及积层箔电容器，系数据中心供电架构演进的“钥匙”

——积层箔电容器突破算力供电瓶颈，25年11月与台达共同发布全球首个数据中心SST方案。

☎联系人：陈芷婧/鲍淑娴/刘高畅

光模块

#出处未知   

光模块设备投资逻辑：

1、光模块正从400G/800G向1.6T及更高速率升级，对生产精度、一致性和可靠性的要求越苛刻，传统依赖“手搓”（大量人工）的产线难以满足，必须引入高精度自动化设备。

2、出货量剧增，光模块企业需要扩产，每100万只800G光模块产线，设备投资约5亿元，1.6T产线投资高10%-20%，约6亿元，26年预计800G/1.6T新增出货量约6000万只，对应设备市场空间约 300亿元，27年预计新增出货量8000-9000万只，对应设备市场空间约 400-500亿元。

3、可插拔光模块核心生产步骤是贴片 -> 引线键合 -> 耦合 -> 封装 -> 焊接 -> 测试，耦合设备价值含量最高达40%，贴片20%、测试20-30%。

4、CPO将光引擎与交换芯片集成，需要引入键合设备、3D堆叠贴片设备；

5、短期重点布局可插拔光模块设备，长期关注CPO设备

6、标的：科瑞技术（覆盖耦合机、贴片机、AOI、光纤打磨机，价值量占比高（50%-60%））、博众精工、凯格精机、快克智能、罗博特科

再次提示被低估的【蘅东光】

# 于现实# 光模块FAU

公司25年在cohr的800G中的供应份额达28%，且客户反馈情况居所有供应商Top1；26年公司在1.6T新品中供应份额达30%，盈利能力环比800G提升5%，我们认为从# 25年已经实现量产供应Cohr客户&26年出货爆量在A股十分稀缺！

# 于未来# 兼具OCS&CPO

✨Cohr已经正式下单约100台CPO对应3.2T FAU

✨OCS对应FAU产品月交付量已达20K

✨与lite合作的CPO项目正式立项

无论现实可插拔还是未来新技术，公司都是踏实做事，实际进展稳稳领先市场，横向对比估值性价比凸显，# 实际出货>送样的确定性溢价不应该被北交所遮盖！

储能板块

【招商电新】关注储能板块

1、二季度是储能行业传统旺季，我们判断各企业经营可能会进一步向上。市场此前比较博弈一季度业绩情况，对于汇兑带来的负影响，目前股价已反应的比较充分。

2、中东冲突引发的能源危机正在逐步蔓延至全球各国，能源自主会被越来越多国家提升日程。欧洲、东南亚及韩国等，近期均发布相关政策。分布式光储系统是最直接、快速、有效的解决方案。在能源自主背景下的，部署具有优先性。后续一旦需求反馈至企业订单，可能会迎来行业性普涨，布局时间正在到来。

重点关注：德业股份、正泰电源、艾罗能源、阳光电源、固德威

其余关注：锦浪科技、首航新能、科士达、派能科技、合康新能等。

欢迎交流，联系人：蒋国峰13671882095

【长江电新】盛弘股份2025年报点评：Q4储能修复明显，激励目标展现信心

事件：公司2025年全年营收34.6亿元，同比+14.1%；归母4.8亿元，同比+11.0%；扣非4.6亿元，同比+11.6%。单季度看，公司2025Q4营收12.5亿元，同比+32.5%，环比+46.0%；归母2.0亿元，同比+25.9%，环比+68.3%；扣非2.0亿元，同比+26.6%，环比+73.4%。

1、全年来看，公司储能收入8.25亿元，同比-4%，毛利率27.9%同比-1.8pct，判断主要受大储出货占比提升影响；充电桩收入14.96亿元，同比+23%，毛利率35.0%%同比-3.1pct；电能质量收入7.1亿元，同比+18%，海外占比提升影响毛利率达到58.5%同比+4.3pct；电池化成收入3.43亿元，同比+16%，毛利率为38.2%保持较好水平。整体毛利率保持较高水平，费用率为22.95%，同比-1.23pct。

2、拆分至Q4，预计储能业务修复明显：H1受海外下滑、国内工商储PCS降价影响承压严重，H2以来国内及间接出口的大储PCS开始放量，欧洲/日本大功率工商储开启交付，收入增速逐季度提升。另外，Q4充电桩业务延续较好增速，整体毛利率受储能占比上升影响略有下滑，Q4费用率为17.0%，同比-3.17pct。

3、展望来看，公司储能业务已跨越拐点、积极推进AIDC相关产品研发及导入。2026年储能行业维持高景气，在全球能源安全担忧背景下，景气度有望进一步上修；预计充电桩、电能质量业务亦保持较好增速。根据已发布股权激励草案，2026-2028年业绩目标为5.62/6.74/8.09亿元（触发值5.15/5.62/5.66亿元），展现管理层信心。

我们预计2026年利润5.5-6亿元，PE为25-27x，考虑储能景气、AIDC潜在弹性，继续推荐！

【欣旺达（300207）宜春核心伙伴，深度绑定宜春锂矿受益0410】

 欣旺达与宜春市人民政府签署《战略合作协议》，双方协定在宜春市政府管辖区域内，共同构建从碳酸锂生产、锂电池关键材料到锂电池回收利用的产业链体系，助力宜春锂电新能源产业发展，加速打造“五基地一中心”产业布局。 

 欣旺达宜春新能源基地项目预计总投资165亿元，将分期规划建设年产5万吨碳酸锂、30万吨正极和年处理50GWh综合回收利用产线，同时与市矿业、市属国有企业成立合资公司，全力推动项目落户、建设，确保项目早日投产见效。

 宜春作为亚洲锂都，具有完备的新能源产业和丰富的矿产资源。落户宜春，是欣旺达为建立自主可控关键核心原材料、保障电池产能需求而迈出的重要一步。宜春基地将与南昌电池基地呼应，形成一体化产业链，重点覆盖华南地区市场需要。

【长江电新】20260409-锂电更新：继续强call材料阿尔法双雄，富临+璞泰来！

1、锂电板块景气度持续超预期，在看好产业链各环节需求增长、盈利修复弹性的同时，我们也强调有份额提升逻辑的标的具备更强的阿尔法，且经营改善的持续性和确定性更强，这也是此前推荐富临精工、璞泰来的逻辑，对此我们进一步更新推荐。

2、富临精工：公司德阿基地40万吨产能投产节奏超预期，以及随5代占比提升单吨盈利将提升的预期，3月中旬以来市场已在交易，二季度公司将进入预期兑现阶段，一是出货层面，公司有望从2026Q1单月3万吨，向新基地爬坡满产冲击，2026Q2出货量有望环比高增；二是盈利层面，预计5代占比将有显著提升，且10万吨磷酸二氢锂、10万吨草酸项目将落地，初步形成一体化增厚。考虑到大规模的一体化基地内蒙50万吨铁锂及配套草酸、草酸亚铁产能将在2026Q3末落地，若2026Q2公司经营向好持续兑现，2027年的高弹性置信度也将显著提升。维持预计2026、2027年出货70-80、120-150万吨，归母净利润18-20、35-40亿的判断，对应2027年11X左右。

3、璞泰来：在涂覆业务绑定大客户稳健阿尔法的同时，公司其他业务的弹性不容忽视，一是基膜业务，立足于国产、新设备，公司四川新基地基膜+涂覆单位投资额降至1亿附近、单线产能达到3亿平，若进一步扩产明细将印证阿尔法。二是PVDF公司在周期底部确立了规模、成本领先的龙头地位，3月以来已有涨价，或有积极弹性。三是公司新业务如复合集流体、极片代工均处于行业领先，随后续规模化、产业化，也有望贡献利润弹性。综合来看，公司基本盘稳健，同时弹性业务不断涌现，预计2026、2027年35、48亿元，对应2027年14X左右。