本周名单：中信证券、广发证券、申万宏源、兴业证券、招商证券、中信建投、华泰证券（新财富投资策略领域上榜最佳分析师& 头部券商）

1、中信证券 - 缩圈，聚焦（裘翔、张铭楷、陈峰等 2026/04/06）

TACO可能性仍然存在，但市场资金的耐心已经被消耗殆尽。预计战争在本月临近尾声，但霍尔木兹海峡“武器化”以及供应链间歇性扰动的可能性在加大。当前，五条基本面线索（红利、出海、AI、PPI和内需消费）当中，未被充分定价的只有PPI、国产AI和消费。战争平息后，油->PPI->企业盈利的传导是其中最重要的基本面因素，国产AI是相对独立的产业变化，而内需消费的交易大概率会滞后于PPI交易。当然，“PPI->企业盈利”的交易只有当战争平息油价见顶后才会开启。市场降温过程中，配置要逐步缩圈，继续聚焦在中国优势制造。

2、广发证券 - 第一季复盘&第二季展望（刘晨明、郑恺等 2026/04/06）

一季度市场运行大致分为三个阶段

（1）1.1-1.12：全球降息与复苏叙事演绎，A股提前抢跑春季躁动，题材行情活跃；

（2）1.13-2.27：监管抑制过热，尽管全球非美市场多数延续牛市行情，但A股已经进入横盘消化阶段；

（3）3.1-3.31：美伊冲突扰动全球复苏叙事，高油价推升全球滞胀担忧，多数风险资产剧烈调整。

大势展望：在伊朗问题有明确变化之前，预计短期市场还需要震荡磨底一段时间。

短期来看，市场与去年4月对等关税时期走“V形反转”的底部形态相比，还存在不同。去年4月，恐慌盘抛售、伴随证金汇金增持，短期市场出现放量、换手较为充分，有利于底部区域的确认。本次战争局势仍有不确定性，前期市场下跌过程中放量并不明显，且监管资金也尚未有大规模的维稳信号，预计市场仍需要一定时间的震荡磨底，以充分进行情绪消化和交易换手。

3、申万宏源 - 美伊冲突下，宏观情景即将收敛（傅静涛、王胜2026/04/06）

当前 A 股定价，保留了上下行风险的空间，属于中性定价，但还不是稳态定价。市场仍在根据美伊冲突事件催化，大幅调整中期情景假设和概率分布，短期市场波动率仍偏高，还不是下重注的时刻。中期宏观情景逐步收敛，还欠缺最后的关键收敛(即便美国开启地面作战，也会较快撤出)。若关键收敛兑现，美伊冲突对资本市场影响最大的时刻就会过去，风险偏好可能触底回升。

二次探底兑现 + 宏观情景关键收敛 + 行稳致远政策发力，一个重要的中期低点可能就在不远处。海外价值跑赢成长从 25 年 11 月开始，A 股从 26 年 1 月中旬开始，从自然板块轮动、风格切换，到 HALO 交易，再到美伊冲突，成长相对性价比已显著改善。新经济和战略资源仍是时代通胀资产。美伊冲突影响最大的时刻过去，自下而上选股有效性将逐步回归。这一次，市场底也是小盘成长风格底。

两阶段上涨中间的震荡休整段，科技主线延伸 + 宏观叙事拓展，仍是高弹性投资机会的主要来源。这个阶段，细分行业独立机会仍有弹性，但板块联动偏弱，赚钱效应难广泛扩散。在美伊冲突前强势的科技“重现实”方向，短期仍有机会，重点关注光通信、燃机、储能。下阶段，新能源、新能车和出口链，是能验证景气改善的方向，短期买对冲效果暂时不佳，后续买景气仍是重要机会。

4、兴业证券 - 4 月：大势和结构怎么看？（张启尧、胡思雨、张倩婷等 2026/04/06）

近期，随着特朗普讲话再度释放局势升级信号，市场再度交易冲突烈度的升温，同时对局势失控升级、陷入持久战的担忧也在加剧。

事实上，近期特朗普的一系列表态仍未脱离我们此前提出的“胡萝卜与大棒并用”和“短期风险仍存，中期通过谈判实现降级”的分析框架。我们此前并未对局势过度乐观，当前也没有理由对后续局势过度悲观。尽管特朗普近期讲话释放短期升级信号，但并无迹象动摇我们对“中期降级”的判断。

当前市场的大幅波动，本质上仍在定价的是短期局势升级与否的不确定性。后续如果看到特朗普“最后一击”的落地，反而有助于“市场底”的确立。中期来看，极限施压过后将是接触降级，我们仍维持“谈判将是本轮终局”的判断。并且，我们对两方达成协议的可能性并不悲观，具体表现为：1）为实现解封海峡的最终目标，特朗普在谈判中可能会“一退到底”；2）4 月将成为本轮冲突解决的“关键月”，4 月底前后，或有望见到两方谈判协议的达成。

总结来看，市场不必因近期特朗普的发言和油价的大涨，而重新怀疑这场冲突会演变为长期化、扩大化的全面战争，“短期或有升级、中期走向降级”仍是基准情形。对于 4月，大势上更应当关注的是局势可能的升级带来的“市场底”的确立和底部布局的机会，以及后续双方进入实质性谈判后，市场逐步回归常态、“以我为主”开启修复行情的契机。

5、招商证券- 冲突未平，绝境逢生（张夏、李昊阳、涂婧清等 2026/04/06）

展望 4 月，A 股面临的外部风险尚未实质性缓解，美以伊冲突存在超预期升级的风险，油价进一步上行压力将加剧市场对全球经济滞胀的忧虑。若四月中下旬美军发动地面进攻，无论因作战伤亡超出预期，抑或油价飙升引发全球股市深度回调，特朗普政府都可能被迫转向缓和策略，市场或将演绎典型的困境反转行情。国内层面，3 月两会落幕及“十五五”规划纲要发布后，后续重点投资项目将加速落地，成为推动国内投资增速回升的核心驱动力。若外部冲击导致经济不确定性显著上升，四月底政治局会议存在进一步加码稳增长政策的预期。外部冲击消退后，4 月中下旬市场焦点将转向一季报业绩高增长领域。有色、石油石化等资源板块，以及新能源、光通信、半导体产业链有望成为业绩增速最为亮眼的行业。

6、中信建投 - 市场等待抄底时机（夏凡捷、李家俊 2026/04/06）

伊朗局势持续升级且复杂多变，市场围绕谈判信号反复波动，与此同时美以军事行动从空中打击转向地面行动准备。未来 2-3 周仍是局势可能急剧恶化的高风险期，市场等待抄底时机，资金短期观望态度浓厚。另一方面，内部基本面因素值得重新关注，一系列数据共同佐证经济向好趋势。随着 3 月经济数据即将公布和财报季来临，市场关注点将逐步转向经济复苏成色和企业盈利改善的实质性验证。沿着三条线索耐心布局，能源安全与通胀主线、确定性成长资产、政策受益和旺季景气方向。行业重点关注：油气生产、煤炭、煤化工、电力设备、公用事业、化工、AI 产业链、创新药、基建产业链、服务消费等。

7、华泰证券- 地缘局势反复下等待右侧信号 （方正韬、王伟光、何康 2026/04/06）

上周中东局势反复下市场延续震荡，叠加清明假期前资金避险，我们跟踪的A 股情绪指数仍处于“恐慌”区间。结构上，受益于地缘和高油价的电力、新能源和煤炭因拥挤度较高遭资金兑现，而低相关性的通信和创新药表现亮眼，财报季业绩超预期也成为新的交易线索。当前左侧布局的赔率或逐渐上升，但地缘局势明朗前不宜单边押注，建议继续等待右侧信号，此外超预期的非农数据下仍需警惕油价上涨→通胀上行→流动性紧缩这一风险链条。配置上，建议控制仓位、留出空间，短期维持一定防御和低相关性资产配置，如红利、AI 算力、创新药等，中期围绕电力链和景气度两大线索逢低布局。

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