当前A股券商板块还有没有投资价值?

结论先行：A股券商板块具备明确投资价值，核心逻辑是估值底+业绩修复+政策催化三重支撑，呈现“下有安全垫、上有修复空间”的清晰格局，适合以稳健思路布局。

一、核心价值支撑：三大硬逻辑筑牢基础

1. 估值处于历史低位，安全边际充足

当前券商板块整体PB（市净率）约1.3-1.35倍，处于近十年10%以下分位，接近2022年市场底部水平；头部券商多只个股破净（PB＜1），意味着股价低于公司账面净资产，而券商持牌经营、资产质量扎实，破净本质是市场情绪错杀。
从绝对估值看，板块近十年估值中枢约1.8-2.0倍，仅估值修复就有30%-45%上行空间。同时，头部券商股息率逼近4%，与银行股接近，对稳健资金吸引力极强。

2. 业绩高增，估值与基本面严重错配

2025年行业交出亮眼成绩单：上市券商归母净利润同比增长61%，2026年一季度延续高增长态势。

• 经纪业务：2026年1-2月市场日均股基成交额3.3万亿元，同比增长88%，直接驱动经纪业务收入同比增长约45%；

• 投行业务：一季度A股IPO募资同比增长近80%，中金公司、申万宏源、国泰海通等头部券商承销份额领先，投行收入同比增长约70%；

• 自营与资管：权益市场回暖带动自营业务收益改善，资管业务稳步修复，机构预测2026年行业加权ROE将从7.7%提升至9.1%。
“业绩高增、估值低位”的错配，是板块修复的核心动力。

3. 政策暖风持续，制度红利释放

“十五五”开局之年，资本市场改革聚焦券商板块：

• 监管支持优质头部券商做强做大，优化风控指标、适度打开杠杆限制，利好资本消耗型业务扩张；

• 财富管理、跨境业务、衍生品业务迎来政策支持，行业从“看天吃饭”向“多元盈利”转型，盈利能力持续提升；

• 资本市场深化改革预期升温，为板块提供持续催化。

二、关键风险提示：需警惕3类变量

1. 市场波动风险：若A股成交快速萎缩、大盘持续调整，经纪、自营等业务收入将承压，拖累板块表现；

2. 政策落地不及预期：若资本市场改革推进节奏放缓，制度红利释放可能延迟，影响估值修复进程；

3. 行业分化加剧：中小券商抗风险能力弱，业绩弹性不足，需警惕估值泡沫风险（如部分中小券商PE超70倍）。

三、配置建议：稳健布局，抓准主线

1. 适合人群与节奏

• 适合人群：追求稳健收益、能接受短期波动、看好A股慢牛行情的投资者；

• 节奏建议：不追涨，以分批定投为主，板块处于底部区间时逐步建仓，避免短期追高。

2. 标的选择主线

• 首选头部券商：中信证券、中金公司、国泰君安等，资本实力强、业务布局全、业绩稳定性高，当前PE约10-13倍，估值修复弹性足；

• 次选特色券商：聚焦北交所、投行、财富管理等细分领域的券商（如东吴证券、国联证券），受益于市场改革红利，业绩弹性较大；

• 回避高估值中小券商：避免PE、PB显著高于行业中枢的标的，防范估值回归风险。

3. 实操策略

• 组合配置：以头部券商为核心，搭配1-2家特色券商，分散风险；

• 止盈止损：估值修复至PB 1.8-2.0倍区间时逐步止盈，跌破1.2倍且基本面无恶化时可补仓；

• 长期持有：若看好资本市场长期发展，可持有1年以上，享受业绩与估值双击收益。

四、总结

券商板块当前投资价值明确，估值底、业绩底、政策底三重支撑叠加，是A股市场中性价比极高的板块。对稳健型投资者而言，无需纠结短期波动，聚焦核心逻辑、选对标的、坚持稳健节奏，大概率能收获可观的估值修复与业绩增长收益。