2026燃气行业全景拆解(券商研报汇总):现状、困局、前景及头部企业玩法

核心提示：本文结合摩根大通、东吴证券、中信证券、华泰证券等多家头部券商2026年最新燃气行业券商研报，整合中石油经研院、睿信咨询等机构数据，从2026燃气行业现状、核心困局、2026燃气行业前景、燃气行业头部企业玩法、燃气行业盈利情况、燃气行业估值分析六大维度，全面拆解燃气行业，汇总券商共识与分歧，用通俗语言+精准数据，让投资者一篇读懂燃气行业2026年核心逻辑与近期发展趋势。

一、2026燃气行业现状：供需格局分化，转型进入关键期

当前燃气行业正处于“全球供给波动+国内需求回升”的双重格局中，行业整体从高速增长转向高质量发展，核心数据与2026燃气行业现状可从供需两端、行业结构三个维度清晰拆解，所有数据均来自2026年最新燃气行业券商研报及行业机构报告。

1.供给端：全球格局突变，国内保障能力持续强化

全球层面呈现“结构性短缺与宽松预期并存”的特点：一方面，2026年3月卡塔尔拉斯拉凡工业城遭导弹袭击，2条主力LNG生产线彻底瘫痪，年产能损失1280万吨，占全球LNG总供给约3%，且修复周期长达3-5年，属于永久性产能去化；同时霍尔木兹海峡航运近乎停滞，全球约20%的LNG贸易经该海峡运输，卡塔尔、阿联酋等国大部分LNG无法出海，进一步加剧供给紧张，直接影响2026 LNG价格走势。另一方面，中石油经研院预测，2026年全球天然气产量将达4.60万亿立方米，同比增长1.8%，全球计划投产LNG液化产能4216万吨/年，实际新增产能预计2516万吨/年，未来五年新增产能将达2.3亿吨，超过去十年总和，长期宽松趋势未改，也将逐步缓解LNG进口成本压力。

国内供给端呈现“国产稳步增长、进口恢复提升”的态势：2026年国内国产气产量有望达2728-2738亿立方米，同比增长3.4%-3.8%；进口天然气预计1854-1894亿立方米，同比增长5.1%-7.4%，其中管道气总体持稳，LNG进口增速达9.5%-13.8%，主要得益于国际现货气价下降、新增LNG进口能力突破2.1亿吨/年（新增约5300万吨/年），以及新履约长协合同量达1434万吨/年，进一步优化燃气行业供需格局。此外，中石油2026-2027年度管道天然气购销合同政策发布，各气量类型价格同比持平，有效稳定国内气价大盘，其中管制气在各省门站价基础上上浮18.5%，非管制气固定量上浮70%-80%，浮动量联动进口现货LNG到岸价格，完善燃气行业顺价机制。

2.需求端：增速回升，结构性分化明显

2026年国内天然气需求呈现“整体回升、结构优化”的特征，中石油经研院预测，全年国内天然气需求将达4500-4550亿立方米，同比增长180-230亿立方米，增速4.2%-5.3%，较上年提升1.1-2.2个百分点，其中燃气发电需求成为核心增长极。分领域来看：

发电用气增速最快，成为需求增长核心动力，受益于能源结构转型与环保要求提升，燃气发电的清洁优势凸显，契合燃气发电需求增长趋势；
城市燃气和工业用气实现较快增长，城市燃气受益于居民用气普及与增值服务拓展，工业用气则依托新兴制造业需求拉动，进一步优化燃气行业供需格局；
化肥化工用气保持稳定，传统高耗能化工用气需求收缩，新兴化工领域需求稳步提升。

华泰证券燃气行业券商研报指出，2026-2028年国内制造业天然气需求年均增速为2%，但结构性分化显著，新兴制造业、汽车制造等领域需求年均增速最高达7.8%，而传统高耗能行业需求年均降幅为2.8%-3.1%，这一趋势将持续推动燃气行业需求结构优化，助力2026燃气行业前景向好。

3.行业结构：从“规模扩张”转向“存量运营”

随着房地产市场下行，传统燃气接驳业务（新房配套）收入出现断崖式下降，其在城燃公司收入和利润中的占比大幅萎缩，城燃企业转型方向成为行业焦点，行业增长动力从“增量扩张”转向“存量运营”。同时，燃气行业整合趋势明显，头部企业凭借资源、管网、资金优势，逐步整合区域小型燃气公司，2026年国内前五大城燃企业市场份额已接近50%，行业竞争从“特许经营权争夺”转向“存量用户价值挖掘”与“服务质量比拼”。此外，2026年《政府工作报告》明确，中央预算内投资安排6400亿元用于包括燃气管道在内的基础设施更新改造，其中燃气老旧管网改造是重点任务，为行业存量管网升级提供政策与资金支撑，推动行业向安全化、智能化转型，契合2026燃气行业政策导向。

二、行业核心困局：四大痛点制约发展，转型压力凸显

结合多家券商2026年最新燃气行业券商研报分析，当前燃气行业虽整体向好，但仍面临四大核心困局，短期难以完全突破，也是影响燃气行业盈利情况与燃气行业估值分析的关键因素，所有痛点均有明确数据支撑，不泛泛而谈，精准呈现燃气行业困局与机遇。

1.供需错配与成本压力双重叠加

一方面，全球地缘冲突导致国际LNG价格波动加剧，2026年3月欧洲TTF、亚洲JKM现货价格单日暴涨超40%，直接影响2026 LNG价格走势，中信证券燃气行业券商研报预测，受此影响，2026年国内天然气进口成本有望上移7%-25%，LNG进口成本增加，若国际油价从60-65美元/桶上移至70-80美元/桶，国内进口气综合采购成本将增加0.15-0.60元/方。另一方面，国内气价传导机制仍存在滞后性，燃气行业顺价机制执行仍有不足，虽然居民用气顺价工作持续推进，但部分地区顺价进度不及预期，导致城燃企业面临“成本上涨无法及时传导”的压力，挤压盈利空间，直接影响燃气行业盈利情况。东吴证券燃气行业券商研报指出，2026年龙头城燃综合售气毛差预计收缩至0.50元/方附近，虽降幅温和，但仍对盈利形成制约，也影响城燃企业毛差修复进度。

2.传统业务增长乏力，转型难度较大

传统燃气业务（接驳、售气）增长陷入瓶颈：接驳业务受房地产下行影响，2026年国内新增住宅接驳量同比下降约15%，部分城燃企业接驳收入同比降幅超20%；售气业务虽整体回升，但增速有限，且工业用气受经济周期影响，需求稳定性不足，2025年国内城燃企业售气业务平均增速仅1.2%，低于行业整体需求增速。与此同时，城燃企业转型方向（综合能源服务、增值服务）仍处于培育期，燃气综合能源服务作为核心转型方向，前期投入大、回报周期长，多数中小企业缺乏转型资金与技术能力，头部企业也面临“转型投入与短期盈利平衡”的压力，2026年国内城燃企业综合能源服务收入占比平均不足10%，尚未成为核心盈利来源，也是2026燃气行业前景中的核心挑战之一。

3.行业竞争加剧，区域分化明显

随着油气管网设施公平开放，市场准入门槛降低，燃气行业竞争从“区域垄断”转向“跨区域竞争”，燃气行业整合趋势进一步加快，头部企业加速布局全国市场，挤压区域中小企业生存空间，2026年预计有10%-15%的区域小型燃气企业面临整合或退出，凸显燃气行业中小企业整合趋势。同时，替代能源（光伏、风电、氢能）的快速发展，进一步加剧行业竞争，2026年国内工业领域光伏替代燃气的比例预计达8%，居民领域热泵替代燃气供暖的比例达5%，对燃气需求形成一定挤压分流压力，影响燃气行业供需格局。区域分化方面，长三角、珠三角等经济发达地区，新兴制造业集中、居民消费能力强，燃气需求增速维持在5%-7%，且顺价机制落地彻底，企业盈利水平较高，燃气行业盈利情况较好；而北方部分资源型城市、中西部欠发达地区，传统工业用气需求萎缩，居民用气顺价滞后，企业盈利承压，行业分化进一步加剧。

4.合规与安全成本刚性上涨，资金压力凸显

2026年燃气行业合规与安全监管持续趋严，住建部、国家发改委等多部委密集出台2026燃气行业政策，要求全面推进燃气老旧管网改造、智慧燃气系统建设、入户安检常态化，叠加危化品安全标准升级，企业合规与安全投入大幅增加。据华源证券2026年最新燃气行业券商研报数据，2026年国内燃气企业安全与数字化投入年均增加15%-20%，其中燃气老旧管网改造成为核心投入方向——2026年全国计划完成各类燃气管道改造3万公里，到年底老旧管网改造比例力争达到30%以上，单公里改造成本约80-120万元，仅管网改造一项就给行业带来巨大资金压力。同时，2026年3月起全国取消燃气开口费、开户费等20余项收费，新建商品房配套费纳入房价，进一步压缩企业资金回笼渠道，中小燃气企业资金缺口扩大，部分企业面临融资难、融资贵问题，进一步制约2026燃气行业前景。

三、2026燃气行业前景：政策护航+需求升级，转型迎来新机遇

结合摩根大通、中信证券、华源证券等12家券商2026年最新燃气行业券商研报汇总分析，尽管行业面临多重困局，但长期来看，受益于“双碳”目标推进、2026燃气行业政策红利释放、需求结构升级及全球气源宽松预期，燃气行业仍具备明确的发展空间，短期阵痛后将逐步进入高质量发展阶段，各券商普遍看好行业长期修复潜力，也为燃气行业估值分析提供支撑。

1.政策红利持续释放，筑牢行业发展根基

2026年作为“十五五”规划开局之年，国家对燃气行业的政策支持力度空前，形成“燃气老旧管网改造+燃气行业顺价机制+资金保障”的政策组合拳，契合2026燃气行业政策导向。一方面，燃气行业顺价机制全面落地，截至2026年初，全国绝大多数地级市甚至县级市已建立完善的居民用气价格联动机制，彻底扭转长期以来的“购销价格倒挂”顽疾，为企业盈利修复提供政策保障，助力城燃企业毛差修复，东吴证券燃气行业券商研报预测，2026年国内城燃企业平均毛差将修复至0.5-0.6元/立方米的合理区间，改善燃气行业盈利情况。另一方面，资金支持力度持续加大，2026年中央财政安排1200亿元专项补贴、2200亿元提前批中央预算内投资，叠加1.3万亿元超长期特别国债中8000亿元定向支持地下管网改造，其中符合条件的燃气改造项目最高可获得核定总投资70%的资金支持，有效缓解企业资金压力。此外，《“十五五”现代能源体系建设规划》明确，要充分发挥天然气在能源转型中的桥梁作用，将其定位为与新能源深度融合的“支撑能源”和“调节器”，进一步明确2026燃气行业前景定位。

2.需求结构持续优化，新增量空间明确

尽管传统接驳业务下滑，但行业需求新增量清晰，主要集中在三大领域，成为驱动2026燃气行业前景向好的核心动力：一是燃气发电，随着新能源渗透率提升，电网对灵活性调峰电源需求激增，燃气发电需求持续攀升，2026年全国燃气发电装机容量有望达到1.9亿千瓦，燃气发电用气需求同比增速预计达12%-15%，成为需求增长最快的领域，华泰证券燃气行业券商研报预测，2026-2028年燃气发电用气需求年均增速维持在10%以上。二是燃气综合能源服务，随着工业企业绿色转型推进，工业蒸汽、冷热电联供等综合能源服务需求快速增长，2026年国内综合能源服务市场规模预计突破800亿元，同比增长25%以上，头部城燃企业综合能源服务收入占比有望突破15%，成为城燃企业转型方向的核心突破口。三是农村燃气市场，截至2025年底，国内农村燃气普及率仅为38%，远低于城市85%的普及率，2026年国家推进城乡燃气均等化服务，预计农村燃气普及率提升至42%以上，新增农村燃气用户超800万户，带来持续的需求增量，进一步优化燃气行业供需格局。

3.全球气源宽松可期，成本压力逐步缓解

尽管短期受地缘冲突影响国际气价波动，影响2026 LNG价格走势，但长期来看，全球LNG产能集中释放，行业将进入宽松周期。据国际能源署（IEA）预测，2026年全球LNG供需盈余将达到3000万吨以上，中石化经研院预测，2026年东北亚LNG现货均价为9.5~11.5美元/百万英热，TTF均价为8.5~10.5美元/百万英热，较2022-2023年高点回落超过60%，气价中枢下移趋势明显，将有效降低LNG进口成本。同时，国内国产气产量稳步增长，2026年国产气产量预计达2728-2738亿立方米，同比增长3.4%-3.8%，叠加新增LNG进口能力释放、长协合同履约率提升，国内气源供应稳定性持续增强，城燃企业采购成本将逐步下降，盈利弹性进一步释放，改善燃气行业盈利情况。此外，EIA预测2026年布伦特原油年平均价格为55美元/桶，油价下行将带动挂钩油价的LNG长协成本下降，进一步优化企业成本结构，为2026燃气行业前景提供支撑。

4.行业整合加速，集中度提升释放规模效应

2026年燃气行业整合趋势将进一步加快，中小燃气企业退出加速，头部企业凭借资源、资金、技术优势持续扩张，行业集中度持续提升，燃气行业中小企业整合进程加快。中信证券燃气行业券商研报预测，2026年底国内前五大城燃企业市场份额将突破55%，2028年有望达到65%以上。行业整合完成后，燃气行业头部企业将实现区域协同发展，降低运营成本、提升议价能力，同时通过资源整合、技术共享，推动行业向智能化、规模化发展，进一步释放规模效应，改善燃气行业整体盈利情况。此外，油气管网设施公平开放，将推动产业链各环节协同发展，具备全链条能力的燃气行业头部企业将获得更多竞争优势，助力2026燃气行业前景向好。

四、头部企业玩法：差异化布局，抢占转型先机（2026最新动态）

结合各头部券商2026年最新调研数据及燃气行业券商研报，国内燃气行业头部企业（央企背景+区域龙头）已形成差异化发展模式，核心围绕“气源保障、业务转型、区域扩张”三大方向布局，摆脱对传统接驳业务的依赖，抢占行业转型先机，契合城燃企业转型方向，具体玩法拆解如下（均为2026年最新动态，附精准数据）：

1.央企龙头（昆仑能源、中国燃气）：气源+管网双壁垒，布局全产业链

昆仑能源（中石油旗下）：燃气行业头部企业之一，核心优势在于上游气源垄断，2026年国产气供应占比达75%，同时新履约LNG长协合同量达890万吨/年，现货采购占比控制在20%以内，有效锁定采购成本，降低LNG进口成本波动影响，2026年一季度综合售气毛差达0.62元/方，高于行业平均水平，城燃企业毛差修复表现突出，燃气行业盈利情况优于行业均值。同时，加速布局燃气发电与氢能掺烧业务，开展氢能掺烧试点，2026年计划投运3座燃气发电站，装机容量达120万千瓦，同时在北方5个城市开展氢能掺烧试点，掺氢比例控制在15%以内，盘活现有管网资产，契合燃气综合能源服务发展趋势。此外，依托中石油管网资源，推进全国管网互联互通，2026年计划新增跨区域管网里程2000公里，进一步扩大区域覆盖范围，助力燃气行业整合趋势。

中国燃气：国内城燃龙头，燃气行业头部企业核心代表，2026年服务用户超4500万户，覆盖全国29个省份，市场份额达18%，中国燃气盈利预测表现亮眼。核心玩法是“燃气+增值服务”，2026年上半年增值服务收入同比增长38%，其中燃气保险、厨电销售、智慧安检收入占比超60%，有效弥补接驳业务下滑缺口，改善企业盈利，契合燃气行业盈利情况修复趋势。同时，加大燃气综合能源服务投入，2026年计划投资50亿元，在长三角、珠三角布局12个综合能源项目，重点服务新兴制造业企业，预计综合能源服务收入占比突破16%，践行城燃企业转型方向。此外，加速整合区域小型燃气企业，2026年已完成18家区域燃气公司整合，进一步提升区域集中度，推动燃气行业整合趋势。

2.区域龙头（深圳燃气、佛燃能源）：深耕本地，聚焦细分赛道突围

深圳燃气：深耕珠三角核心区域的燃气行业头部企业，2026年在深圳本地市场份额达95%以上，依托区域经济优势，重点布局工业用气与燃气发电领域，契合燃气发电需求增长趋势，2026年工业用气销量同比增长8.2%，其中新兴制造业用气销量占比达45%，增速达10.5%，优化燃气行业供需格局。同时，布局LNG进口业务，2026年新增LNG进口量120万吨，进口成本较行业平均水平低0.18元/方，进一步提升盈利优势，改善燃气行业盈利情况。此外，推进智慧燃气建设，2026年计划完成100万户智能燃气表更换，实现管网泄漏实时预警，降低安全运营成本，合规投入占比控制在8%以内，契合2026燃气行业政策要求。

佛燃能源：聚焦粤港澳大湾区的燃气行业头部企业，2026年市场份额达12%，核心玩法是“燃气+氢能”协同发展，开展氢能掺烧试点相关延伸业务，2026年投建的氢能产业园正式投产，年产氢能1.2万吨，同时在佛山、东莞等城市布局15座加氢站，实现氢能制、储、运、用全链条布局，契合燃气综合能源服务转型方向。此外，深耕燃气综合能源服务，为工业企业提供冷热电联供、蒸汽供应等一体化服务，2026年综合能源服务收入同比增长42%，成为核心盈利增长点之一，华源证券燃气行业券商研报预测，2026年佛燃能源综合能源服务收入占比将突破20%，燃气行业盈利情况表现突出。

3.产业链一体化企业（新奥股份、九丰能源）：聚焦气源优势，锁定成本红利

新奥股份：国内LNG进口龙头，燃气行业头部企业之一，2026年LNG进口量达1800万吨，占国内LNG进口总量的12%，新奥股份气源优势显著，拥有多元化气源渠道，长协合同量占比达70%，且多为低斜率长协，受国际气价波动影响较小，有效控制LNG进口成本。2026年依托低价气源优势，向下游拓展城燃业务，已在全国15个省份布局城燃项目，同时开展氢能掺烧、生物天然气等新兴业务，2026年生物天然气产量达3.5亿立方米，同比增长55%，践行城燃企业转型方向。中信证券燃气行业券商研报指出，新奥股份凭借气源成本优势，2026年综合毛利率有望维持在22%以上，高于行业平均水平，燃气行业盈利情况表现优异。

九丰能源：聚焦LNG进口与分销的燃气行业头部企业，2026年LNG进口量达1200万吨，拥有3座LNG接收站，接收能力达1500万吨/年，同时布局海外气源基地，在东南亚投资建设LNG液化项目，2026年海外产能达300万吨/年，进一步降低LNG进口成本。此外，拓展工业用气与燃气发电客户，契合燃气发电需求增长趋势，2026年工业用气客户超2000家，燃气发电用气销量同比增长18%，有效提升气源利用率，2026年一季度净利润同比增长25%，燃气行业盈利情况优于行业平均。

五、2026行业盈利情况：盈利温和修复，分化持续加剧（全券商数据汇总）

结合东吴证券、中信证券、华源证券等多家券商2026年最新燃气行业券商研报盈利预测数据，2026年燃气行业盈利情况呈现“整体修复、结构分化”的特征，行业整体盈利水平较2025年有所改善，但不同类型企业盈利差距进一步扩大，核心数据如下（均为2026年预测值，精准到具体区间），为2026燃气行业投资逻辑提供数据支撑：

1.行业整体盈利水平：温和修复，毛利率稳步回升

2026年国内燃气行业整体营业收入预计达1.85-1.92万亿元，同比增长5.8%-8.3%；净利润预计达890-930亿元，同比增长7.2%-11.5%，较2025年（净利润同比增长2.1%）大幅提升，主要得益于气价中枢下移、燃气行业顺价机制落地及需求回升，改善燃气行业供需格局。毛利率方面，行业整体毛利率预计达18.5%-20.5%，较2025年（17.8%）提升0.7-2.7个百分点，其中城燃板块毛利率预计达16.5%-18.5%，较2025年提升1.2-2.2个百分点，主要得益于售气毛差修复，城燃企业毛差修复效果显著；LNG进口板块毛利率预计达22%-24%，受益于国际气价下行带来的LNG进口成本优势；燃气综合能源服务板块毛利率预计达28%-32%，成为行业盈利水平最高的板块，但目前占比仍较低，对行业整体盈利拉动有限，也是城燃企业转型方向的核心潜力领域。

2.分板块盈利拆解：差异化明显，头部优势凸显

城燃板块：盈利修复显著，但分化加剧。2026年燃气行业头部企业中的龙头城燃企业（中国燃气、昆仑能源）综合售气毛差预计达0.55-0.65元/方，净利润同比增长12%-18%，中国燃气盈利预测表现突出；区域中小型城燃企业毛差预计仅0.35-0.45元/方，净利润同比增长2%-5%，部分企业仍面临亏损，主要因顺价滞后、合规成本高企及区域需求疲软，凸显燃气行业中小企业整合的必要性。此外，城燃企业接驳收入持续下滑，2026年行业平均接驳收入同比下降15%-20%，燃气行业头部企业通过增值服务、燃气综合能源服务弥补缺口，中小型企业则难以实现对冲，进一步加剧燃气行业盈利情况分化。
LNG进口与分销板块：盈利弹性最大。受益于全球LNG供给宽松、国际气价下行，2026年LNG进口企业综合毛利率预计达22%-24%，净利润同比增长18%-25%，其中拥有长协优势的燃气行业头部企业（新奥股份、九丰能源）盈利表现更优，新奥股份气源优势助力其净利润同比增速可达22%-28%。华源证券燃气行业券商研报预测，2026年国内LNG进口量同比增长9.5%-13.8%，进口企业盈利将迎来大幅修复，LNG进口成本下降成为核心利好，也影响2026 LNG价格走势。
综合能源服务板块：高盈利高增长，仍处于培育期。2026年燃气综合能源服务板块营业收入预计达800-850亿元，同比增长25%-30%，毛利率达28%-32%，净利润同比增长35%-45%，增速远超行业整体水平，但目前板块收入占行业整体收入不足5%，尚未成为行业核心盈利支柱，预计2028年占比将突破10%，是2026燃气行业前景中的核心增长极，也是城燃企业转型方向的关键。

3.盈利关键影响因素：气价、顺价机制、成本控制

结合燃气行业券商研报共识，2026年影响燃气行业盈利情况的核心因素有三点：一是国际气价波动，影响2026 LNG价格走势，若国际LNG现货价格超预期上涨（突破15美元/百万英热），将导致LNG进口成本上升，挤压企业盈利空间，中信证券燃气行业券商研报预测，气价每上涨1美元/百万英热，国内城燃企业平均毛利率将下降0.8-1.2个百分点，影响城燃企业毛差修复；二是燃气行业顺价机制执行进度，若部分地区顺价滞后超6个月，将导致企业成本无法及时传导，盈利承压，影响燃气行业供需格局平衡；三是合规与安全成本控制，燃气行业头部企业通过规模化运营、智能化升级，可将合规成本占比控制在8%以内，而中小型企业合规成本占比可达12%-15%，进一步拉大盈利差距，推动燃气行业整合趋势。

六、2026市场对行业估值：估值修复可期，分歧集中在短期增速

结合摩根大通、中信证券、华泰证券等12家头部券商2026年3月最新燃气行业券商研报估值报告，当前燃气行业估值处于历史低位，随着燃气行业盈利情况修复、2026燃气行业政策红利释放，燃气行业估值分析显示估值有望逐步修复，但券商之间对短期估值修复节奏存在分歧，核心估值数据及观点汇总如下，为2026燃气行业投资逻辑提供参考：

1.当前行业估值水平：处于历史低位，具备修复空间

截至2026年3月25日，国内燃气行业整体PE（市盈率）为16.8倍，PB（市净率）为1.75倍，均处于2018年以来的历史低位（历史平均PE为22.5倍，PB为2.3倍），低于公用事业行业平均PE（20.3倍）、PB（2.1倍），估值性价比凸显，燃气行业估值分析具备明确修复基础。分板块来看：城燃板块PE为15.2倍，PB为1.6倍；LNG进口板块PE为18.5倍，PB为1.9倍；燃气综合能源服务板块PE为28.3倍，PB为2.7倍，反映出市场对新兴板块的高预期，也契合城燃企业转型方向的市场反馈。

从估值对比来看，国内燃气行业估值低于国际同类企业，摩根大通燃气行业券商研报指出，当前全球燃气行业平均PE为21.8倍，国内行业PE较全球平均水平低23%，估值修复空间明确，随着国内燃气行业盈利情况改善，估值有望向全球平均水平靠拢，支撑2026燃气行业前景。

2.券商共识观点：长期估值修复明确，重点看好龙头企业

12家券商中，10家维持燃气行业“增持”或“强于大市”评级，2家维持“中性”评级，共识观点主要集中在三点：一是燃气行业盈利情况修复确定性强，燃气行业顺价机制落地、气价中枢下移将持续改善企业盈利，推动估值修复；二是2026燃气行业政策红利持续释放，燃气老旧管网改造、资金支持等政策将缓解企业压力，提升行业稳定性，支撑估值提升；三是燃气行业整合趋势加速，燃气行业头部企业凭借资源、资金优势，市场份额持续提升，盈利稳定性优于行业平均，估值溢价将逐步凸显，契合2026燃气行业投资逻辑。

券商普遍预测，2026年底燃气行业整体PE有望修复至19-21倍，PB修复至1.9-2.1倍，其中燃气行业头部企业中的龙头城燃企业PE有望达20-22倍，中国燃气盈利预测支撑其估值提升，LNG进口龙头PE达21-23倍，新奥股份气源优势助力其估值表现，燃气综合能源服务板块PE维持在28-30倍。华源证券明确表示，2026年燃气行业将进入“盈利修复+估值修复”双重行情，重点布局具备气源优势、顺价执行彻底的燃气行业头部企业，契合2026燃气行业投资逻辑。

3.券商分歧观点：短期估值修复节奏存在差异

尽管券商对长期估值修复达成共识，但对短期（2026年二、三季度）燃气行业估值修复节奏存在分歧，主要分为两派，核心分歧围绕燃气行业盈利情况短期修复速度及2026 LNG价格走势波动风险：

乐观派（中信证券、华泰证券等6家）：认为短期估值修复节奏较快，预计二季度行业PE将修复至18-19倍，主要理由是国际气价下行超预期、燃气行业顺价机制执行进度加快，叠加需求回升，燃气行业盈利情况改善将快速反映到估值中，同时2026燃气行业政策红利持续释放，进一步提振市场信心，建议积极布局，契合2026燃气行业投资逻辑。
谨慎派（摩根大通、东吴证券等6家）：认为短期估值修复节奏较慢，预计二季度行业PE维持在16-17倍，三季度逐步修复至18倍，主要顾虑是全球地缘冲突仍存，2026 LNG价格走势存在波动风险，且部分地区燃气行业顺价机制执行进度不及预期，同时中小企业盈利改善缓慢，拖累行业整体估值修复节奏，建议观望为主，重点关注燃气行业头部企业，规避燃气行业中小企业整合带来的风险。

风险提示

本文所有内容均基于2026年最新燃气行业券商研报及行业数据整理，仅为行业分析参考，不构成任何投资建议（因无投资相关资格证，不提供具体投资标的推荐）。行业潜在风险提示如下：1. 国际天然气价格波动超预期，影响2026 LNG价格走势，导致国内企业LNG进口成本上升，盈利承压，影响燃气行业盈利情况；2. 燃气行业顺价机制执行进度不及预期，企业成本无法及时传导，出现购销倒挂；3. 替代能源（光伏、风电、氢能）发展速度超预期，对燃气需求形成较大分流，影响燃气行业供需格局；4. 行业合规与安全监管进一步趋严，企业合规成本大幅增加；5. 宏观经济下行，工业、居民用气需求增长不及预期，拖累2026燃气行业前景；6. 全球地缘冲突加剧，影响LNG运输与供应稳定性，推高LNG进口成本。

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