3月9日，一天之内三家券商同时官宣拿到碳排放权交易资格。加上前一周的四家，短短5天，7张新牌照密集落地。

全行业持牌券商一下子扩容到了25家。

这个速度，在过去几年的碳市场里从没见过。此前几年，总共也只有18家券商拿到资格，现在一个月的增量就抵上了过去好几年的存量。

碳金融这条赛道，正式进入加速期。

但问题来了——碳交易到底是什么？券商冲进来到底想赚什么钱？这个被称为"全球覆盖排放量最大"的碳市场，为什么一直被吐槽"有市无价"？

今天这篇，帮你把碳金融这件事从头到尾捋清楚。

5天7张牌照，券商为什么集体抢滩碳交易？

先看事实。

据财联社报道，3月5日至6日，长江证券、中泰证券、国金证券、国海证券4家券商相继公告获批碳排放权交易资格。紧接着3月9日，山西证券、英大证券、国新证券同日拿到"入场券"。

至此，全行业已有25家券商获批自营参与碳排放权交易。名单里既有中信证券、中金公司、华泰证券这样的头部机构，也有国元证券、财达证券这样的区域型选手。

为什么是现在？

时间节点很关键。3月5日发布的2026年政府工作报告明确提出："实施碳排放总量和强度双控制度，进一步扩大碳排放权交易市场覆盖范围。"

这是从中央层面给碳市场扩容定调。而证监会的态度也从过去的"审慎试点"，转向了"有序扩容"。早在2025年，证监会发布的《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》中，已经将碳排放权交易列为绿色金融的核心场景之一。

一句话：政策窗口开了，牌照自然就密集落地了。

碳交易的本质，是用市场机制给"排碳"定价。而券商入场，是给这个市场装上了一台流动性发动机。

80元一吨的碳配额，这门生意到底有多大？

很多人对碳市场没概念，先看几个数字。

据生态环境部数据，截至2025年12月31日，全国碳排放权交易市场配额累计成交量8.65亿吨，累计成交额576.63亿元。2025年全年配额成交量2.35亿吨，同比增长约24%，成交额146.30亿元。

而到2026年3月20日，全国碳配额最新收盘价为80.16元/吨。

什么概念？2025年底收盘价还是74.63元/吨，不到三个月涨了约7.4%。而2025年全年交易均价只有62.36元/吨，也就是说，当前价格已经比去年均价高出了将近30%。

再看覆盖面：2025年纳入碳市场配额管理的重点排放单位有3378家，覆盖发电、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业。2024年度配额应清缴总量达到了81.94亿吨，清缴完成率99.99%。

全球覆盖排放量最大的碳市场——这个头衔不是说说的。81.94亿吨的配额体量，背后是中国工业经济的碳排放底盘。

但对比一下欧盟碳市场（EU ETS），问题就来了。2026年2月底，欧盟碳配额价格约为70欧元/吨（约合人民币550元/吨），是中国碳价的近7倍。

价格差距的背后，是流动性的巨大鸿沟。

全球最大碳市场的痛点：有量无价、有市无交

碳市场最大的问题，不是没有排放量，而是没人交易。

国新证券在获批公告中直言：全国碳市场虽已成为全球覆盖排放量最大的碳市场，但流动性不足仍是亟待解决的痛点。

这话说得克制了。现实比这更尴尬。

目前全国碳市场的交易主体以控排企业为主——就是那些被强制纳入的电厂、钢厂、水泥厂。它们大多数时候只在履约期（通常集中在年底）才集中买卖配额。平时？没动力交易。

这就导致了一个典型的"脉冲式交易"格局：企业等履��，交易等年底。

国泰海通相关负责人在接受新华财经采访时形容得更直接：市场换手率远低于成熟市场，价格发现功能不够充分。

用大白话翻译：这是一个"有市场、有价格、但几乎没人天天来买卖"的市场。

而券商的角色，正是来解决这个问题的。

碳市场缺的不是碳，而是交易。25家券商集体入场，赌的就是一件事——当流动性来了，碳价才能真正反映减排的成本。

券商入场后，碳金融的钱从哪来？

说白了，券商参与碳交易，主要靠三件事赚钱：

第一，现货交易。

这是最基础的。券商用自营资金在碳市场做多做空，通过低买高卖赚价差。目前交易品种主要包括碳排放配额（CEA）和国家核证自愿减排量（CCER）。

国元证券已经迈出了实质性步伐——2026年2月11日，国元证券成功落地首单碳配额回购业务，实现了从资质获取到市场实践的"零的突破"。

第二，做市商角色。

这才是券商入场最大的价值。国泰海通明确表示，券商入市后可通过持续双边报价，为市场提供流动性，让有需求的企业"想买能买到，想卖能卖掉"。

做市商赚的是买卖价差（bid-ask spread），同时为市场提供定价锚点。这和股票市场的做市商逻辑完全一致。

第三，碳金融衍生品和综合服务。

头部券商已经走得更远。据中信证券2024年年报，公司通过常态化提供碳排放权报价交易等一站式碳金融综合服务，2024年落地了我国碳市场成立以来单笔最大规模的碳资产回购交易。

银河证券则披露了市场首笔挂钩"碳减排指数"的互换交易，以及国内首笔挂钩欧洲碳排放权的场外期权。

现货交易是入门票，做市商是基本盘，衍生品才是想象空间。碳金融这盘棋，头部券商已经在下第三步了。

碳配额价格还能涨吗？三个关键变量

回到投资者最关心的问题：碳价后面还有多大空间？

这里不做预测，但可以拆解三个已经在发生的变量：

变量一：行业覆盖范围继续扩大。

2025年，碳市场从只覆盖发电行业，一口气扩展到了钢铁、水泥、铝冶炼三个新行业。纳入管理的重点排放单位从2000多家增至3378家。

而据中办、国办2025年8月发布的《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》，后续还将有更多行业被纳入。覆盖面越广，配额需求越大，价格支撑越强。

变量二："双控"制度从强度控制转向总量控制。

2026年政府工作报告明确提出"实施碳排放总量和强度双控制度"。这意味着从"降低单位GDP碳排放"，升级到"控制碳排放绝对总量"。

对碳市场而言，总量控制 = 配额供给收紧 = 价格上行压力加大。

这一点可以参考欧盟的经验。EU ETS在引入总量上限（cap）和市场稳定储备（MSR）机制后，碳价从2017年的不到10欧元一路飙升到2023年一度突破100欧元。

变量三：25家券商入场带来的流动性拐点。

过去碳市场的参与者主要是控排企业，交易动机单一（履约驱动）。券商入场后，市场多了一批以"交易"为生的专业机构。

更多的买家和卖家 → 更频繁的交易 → 更连续的价格发现 → 碳价从"一年动一次"变成"每天都在定价"。

当然，也要看到不确定性。国海证券在公告中坦言，当前券商碳业务仍处初级阶段，面临多重短板：核心现货市场准入受限，稳定盈利模式尚未形成，产品体系不完善。

碳价的天花板不取决于某一个公司，而取决于制度设计。总量控制 + 行业扩围 + 金融机构入场，这三个变量同时发力，碳配额的定价逻辑正在被重写。

碳交易概念股：市场在看谁？

第一类：新获批碳交易资格的券商。

长江证券（000783.SZ）、国金证券（600109.SH）、中泰证券、国海证券、山西证券、英大证券（国网英大旗下）、国新证券——这7家是3月新获批的。

对它们而言，碳交易资格意味着自营业务多了一个新赛道。但正如前面分析的，短期内这块业务更多是战略投入，而非利润贡献。

第二类：碳资产管理和碳交易平台相关公司。

四川双马（000935.SZ）控股股东蜀道集团持有四川联合环境交易所40%股权，后者是全国唯一一家集碳排放权、用能权、排污权、水权交易为核心的环境资源交易平台。

远达环保（600292.SH）是国家电投旗下环保平台，在碳资产管理和碳交易领域有布局。

第三类：CCER（自愿减排量）开发相关企业。

截至2025年12月底，已登记自愿减排项目33个，减排量1776.37万吨。CCER全年交易均价70.76元/吨，与碳配额价格逐步接轨。随着方法学的扩充（2025年新发布了12项方法学），CCER市场正在快速扩容。

碳金融的投资逻辑不是"买哪只票"，而是"看哪个环节在加速"。当前最确定的趋势是：流动性正在进场，制度正在完善，定价正在重估。

碳市场的终局，远比你想的大

回到最开始的问题：25家券商扎堆入场碳交易，到底意味着什么？

往小了说，这是金融机构在绿色金融赛道上的一次集体卡位。碳排放权交易牌照，正在成为券商的"标配"。

往大了说，这是中国碳市场从"管制型工具"向"市场化定价"转型的关键一步。没有流动性，碳价就是一个行政数字；有了流动性，碳价才能真正成为引导全社会减排的价格信号。

截至2026年3月20日，全国碳市场碳排放配额累计成交额已突破590亿元。这个数字看起来不小，但对比欧盟碳市场年均数千亿欧元的交易规模，中国碳市场的潜力才刚刚打开。

碳的价格，就是减排的成本。而这个成本，最终会渗透到每一件商品、每一度电、每一个行业的利润表里。

这才是碳金融真正值得关注的地方。

你觉得碳市场接下来最大的看点是什么？是碳价突破100元，还是碳期货上市，还是更多行业被纳入？评论区聊聊你的判断。

数据来源：生态环境部、上海环境能源交易所、新华财经、财联社、中信证券年报、国元证券公告、碳排放交易网

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