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2026年3月以来各大券商圆桌会议汇总:嘉宾发言全解析+行业看好与分歧盘点

wang 2026-03-19 行业资讯
2026年3月以来各大券商圆桌会议汇总:嘉宾发言全解析+行业看好与分歧盘点
进入2026年3月，A股市场处于估值修复与结构分化的关键节点，地缘政治冲突升级与全球通胀预期回归的复杂背景下，各大券商密集召开春季策略圆桌会议，汇聚券商首席分析师、行业专家等核心嘉宾，围绕A股市场走势、行业投资机会展开深度探讨。本文全面梳理3月以来（截至3月18日）主流券商圆桌会议核心信息，完整罗列嘉宾发言要点，拆解发言中的共识与分歧，明确各大券商嘉宾看好的核心行业、存在分歧的赛道。

一、3月以来各大券商圆桌会议核心信息（含嘉宾发言）

截至3月18日，已有中信证券、中金公司、华泰证券、广发证券、兴业证券、东方财富证券等10家头部券商召开春季策略圆桌会议，另有华创证券、国泰海通等7家券商将在3月下旬陆续举办相关会议，全季已知券商圆桌会议规模不少于17场。以下梳理已召开券商圆桌会议的核心嘉宾及发言要点，所有观点均来自各券商公开研报及会议实录，不构成任何投资建议，聚焦2026年3月A股市场核心投资逻辑。

（一）中信证券：2026年春季资本市场论坛（3月16日，北京，圆桌核心嘉宾：裘翔）

核心嘉宾：中信证券首席A股策略师 裘翔
发言要点：
•市场层面：站在指数层面，A股估值继续修复的空间有限，据测算，当前A股整体市盈率约17.9倍，处于近3年中位数水平，企业利润率的回升是下个阶段A股接续牛市的关键。
•风格层面：中东冲突是2026年风格切换的催化剂，全球成本上升叠加金融条件走弱的背景下，低估值和定价权是最重要的两个要素，低估值大盘价值股具备潜在风格切换机会。
•行业层面：坚定围绕中国优势制造定价权重估布局，重点看好化工、有色等上游资源品、电力设备、新能源等领域；同时，涨价交易依然是核心交易线索，需关注通胀回归带来的上游资源品投资机会，此外增加低估值因子敞口，包括保险、券商、电力板块，其中券商板块当前市净率约2.19倍，处于历史低位，契合2026年3月A股市场结构性慢牛逻辑。

（二）中金公司：2026年度春季投资策略会（3月10日，深圳，圆桌核心嘉宾：缪延亮）

核心嘉宾：中金公司首席策略分析师缪延亮
发言要点：
•市场层面：经过2025年的市场演绎，当前市场已形成三大共识——A股和港股牛市继续、黄金牛市继续、大宗商品也有机会，且美股可能跑输中国资产；但分歧在于，A股牛市的节奏是“慢牛”，而非快速拉升。
•宏观层面：“沃什冲击”对美联储宽松影响有限，当前美联储不具备激进缩表条件，全球流动性环境整体有利于非美资产。
•行业层面：看好AI产业链，但需警惕泡沫风险，判断AI革命存在一定泡沫，但距整体破裂仍远；同时看好大宗商品领域，结合当前油价上涨趋势，上游资源品具备估值修复空间，据统计，3月以来国际油价涨幅已达12%，带动国内有色板块平均涨跌幅约0.03%（以中矿资源为代表），贴合当前券商圆桌会议重点关注的涨价交易主线。

（三）华泰证券：2026年春季投资峰会（3月4日，上海，圆桌核心嘉宾：何康、梁红）

核心嘉宾：华泰证券机构业务委员会主席梁红、华泰证券研究所策略首席兼金融工程首席何康
发言要点：
•梁红：中国资产重估于2025年启幕，2026年将走向纵深，持续看好地缘重构与AI浪潮交织下的科技、电力、化工及稀有金属等资源品投资逻辑，其中稀有金属板块中，中矿资源当前总市值达527.84亿，换手率2.76%，具备较强的流动性支撑。
•何康：在AI叙事变化和PPI预期转正这两大转变之下，“新老经济再均衡”的年度风格判断可能继续得到验证；3月下旬到4月，随着宏观数据和个股财报陆续披露，市场或逐渐转向基本面定价，高景气行业预计集中在周期、制造、TMT等，整体呈现结构分化的弱复苏状态。
•行业层面：量化模型显示，2026年下半年商品迎来短周期和中周期共振上行，可能具备更大弹性；若一季度宏观数据超预期，对基本面复苏敏感的大盘价值股（如银行、券商）可能迎来风格切换机会，其中江苏银行当前总市值2002.13亿，市盈率仅5.86倍，估值优势显著，符合2026年A股结构性慢牛下的低估值配置逻辑。

（四）广发证券：“新增长机遇•新资产叙事”2026年春季资本论坛（3月5日，深圳，圆桌核心嘉宾：郭磊、刘晨明）

核心嘉宾：广发证券首席经济学家郭磊、广发证券首席策略分析师刘晨明
发言要点：
•郭磊：2026年资产市场将呈现新旧资产分化收敛的形态，其中科技类资产中期潜力突出但短期赔率约束，消费类资产中期胜率高但短期赔率高，周期类资产短期胜率与赔率双高，建议均衡配置。
•刘晨明：2026年大概率是A股时隔5年ROE再次回升；短期来看，伊朗问题难以准确研判，配置上核心是围绕一季报（成长和周期），进可攻退可守；中期维度，非美资产继续维持牛市环境的概率较大。
•行业层面：重点看好周期类资产，尤其是有色、化工等上游资源品和制造业细分领域；同时关注消费板块的中期机会，其中医药生物板块中的华兰生物当前总市值277.23亿，市盈率29.34倍，处于合理估值区间，具备长期配置价值，契合券商圆桌会议普遍关注的行业投资机会。

（五）兴业证券：2026年春季投资策略会（3月3日，厦门，圆桌核心嘉宾：张启尧）

核心嘉宾：兴业证券首席策略分析师张启尧
发言要点：
•市场层面：涨价交易是未来阶段的核心投资主线，季节性规律显著，2026年有两大超额收益窗口，分别是2月至4月和7月至8月，其中3、4月的涨价交易受景气投资日历效应影响尤为明显。
•地缘影响：从油价上行受益角度，兼具自身景气逻辑与能源替代逻辑的新能源有望是确定性较强的领域；从后续催化角度，即将召开的英伟达GTC大会有望对北美算力链（CPO、PCB、液冷、电源系统）形成集中催化。
•行业层面：重点看好新能源（风电、储能、光伏、锂电等）、上游资源品（有色、化工），同时边际提高对TMT算力链的重视，其中TMT板块中的香农芯创3月以来涨跌幅达10.63%，总市值790.26亿，表现突出，贴合2026年3月A股市场高景气赛道行情，也是本次券商圆桌会议的核心讨论方向。

（六）东方财富证券：2026年春季策略会（3月17日，上海，圆桌核心嘉宾：陈果）

核心嘉宾：东方财富证券副所长、首席策略官陈果
发言要点：
•市场层面：由于目前中东局势未见降温尤其霍尔木兹海峡接近封锁，短期全球金融市场依然面临较大的不确定性，美伊冲突对市场的交易策略逻辑持续产生影响，需控制仓位波动。
•市场层面：结合当前A股市场结构性慢牛特征，短期可重点关注低估值板块与高景气赛道的阶段性机会，兼顾安全性与收益性，规避地缘政治冲突带来的短期波动风险。
•行业层面：重点关注行业包括新能源（风电、储能、光伏、锂电等）、农业、天然气、煤化工、煤炭、商贸零售、房地产、医药生物、银行等，其中银行板块中的青岛银行当前市盈率6.32倍，市净率0.76倍，低估值特征显著；医药生物板块中的华兰生物、房地产板块中的保利发展（当前总市值1986.75亿，市盈率8.23倍）具备估值修复潜力；农业板块中，牧原股份3月以来涨跌幅达4.87%，总市值2856.32亿，受益于生猪价格稳步回升，具备短期配置价值。

（七）开源证券：2026年春季投资策略会（3月4日，上海，圆桌核心嘉宾：韦冀星）

核心嘉宾：开源证券首席策略分析师韦冀星
发言要点：
•市场层面：2026年A股有望切换为“盈利结构+资金结构”驱动的结构慢牛，从DDM视角来看，分子端盈利增速边际变化将主导估值指引，分母端资金生态重塑市场结构，居民资金通过固收+、二级债基等间接形式“搬家”入市，将为市场带来持续稳定的增量资金。
•宏观层面：当前国内金融周期仍处于下行阶段，M2增速偏弱的核心原因是信贷需求不足，政策性金融可支持企业融资，但难以形成最终需求，预计后续政策将侧重“紧信用、松货币、宽财政”的组合取向。
•行业层面：重点看好四大方向，一是AI科技（算力资本、电力设施、生态平台），二是顺周期涨价逻辑（有色金属、部分化工品、保险），三是“十五五”规划相关主题投资，四是红利风格板块；其中保险板块当前平均市盈率约12.3倍，处于近5年低位，受名义利率抬升提振，具备估值修复机会，与多数券商圆桌会议观点形成呼应，契合2026年A股市场投资主线。

（八）国金证券：2026年春季策略会（3月12日，成都，圆桌核心嘉宾：艾熊峰）

核心嘉宾：国金证券首席策略分析师艾熊峰
发言要点：
•市场层面：“十五五”开局之年，资本市场将呈现“慢牛稳进”的格局，行业轮动速度加快，结构性机会突出，短期需关注一季度宏观数据披露带来的市场波动，中长期聚焦产业升级与消费复苏两大主线。
•风格层面：拒绝“单一赛道押注”，建议采用“核心+卫星”配置策略，核心仓位聚焦低估值、高股息板块（银行、保险、公用事业），卫星仓位布局高景气成长板块（AI、新能源、半导体），平衡风险与收益。
•行业层面：重点看好消费复苏（食品饮料、家电、医药生物）、科技自主可控（半导体、AI算力）、高端制造（新能源汽车、工业母机）三大方向；其中食品饮料板块中的贵州茅台当前总市值21356.78亿，市盈率32.1倍，处于合理估值区间，具备长期配置价值，也是本次券商圆桌会议中分歧看好的消费板块核心标的，贴合A股市场消费复苏预期。

二、券商嘉宾发言共识点全解析：

（一）市场整体：结构性慢牛格局明确，估值修复空间有限

所有参会嘉宾均认可2026年A股呈现“结构性慢牛”特征，否定“快速拉升”的牛市节奏，且一致认为当前A股估值修复空间有限。据统计，截至3月18日，A股整体市盈率17.9倍、市净率1.86倍，均处于近3年中位数水平（市盈率近3年区间12.8-21.5倍，市净率近3年区间1.52-2.23倍），与中信证券裘翔、中金公司缪延亮等嘉宾观点一致。同时，嘉宾普遍认为，企业利润率回升、居民资金入市、全球流动性宽松是支撑慢牛的核心动力，其中居民资金通过间接渠道入市规模，预计2026年将达8000-10000亿元，为市场提供增量支撑。

（二）核心主线：涨价交易成共识，上游资源品受普遍看好

中信证券、兴业证券、华泰证券、开源证券等7家券商嘉宾，均将“涨价交易”列为2026年核心投资主线，尤其看好上游资源品的估值修复机会。结合市场数据，3月以来国际油价涨幅达12%，伦敦金属交易所铜价涨幅5.3%、铝价涨幅4.7%，带动国内有色板块（申万一级）3月以来涨跌幅达2.13%，其中中矿资源、紫金矿业等标的涨幅均超5%，与嘉宾看好的“通胀回归+地缘冲突带动资源品涨价”逻辑高度契合。此外，化工板块中的万华化学3月以来涨跌幅达3.87%，总市值3256.45亿，印证了嘉宾对化工板块的看好。

（三）行业方向：新能源、科技（AI/TMT）为共同看好领域

除上游资源品外，新能源（风电、储能、光伏、锂电）和科技领域（AI、TMT算力链）是所有嘉宾共同看好的两大核心赛道。据统计，3月以来新能源板块（申万一级）平均涨跌幅达3.27%，其中隆基绿能、宁德时代涨跌幅分别为4.12%、3.56%；TMT板块中的香农芯创、中际旭创涨跌幅分别为10.63%、7.89%，与中信证券、兴业证券、东方财富证券等嘉宾的发言要点一致。嘉宾普遍认为，新能源兼具能源替代逻辑与自身景气度支撑，AI产业链则处于高速发展期，长期成长空间广阔。

（四）风险提示：地缘冲突、美联储政策为核心关注变量

所有参会嘉宾均提及，短期市场最大的不确定性来自地缘政治冲突（中东局势、美伊冲突）和美联储政策调整。据测算，若中东冲突持续升级，国际油价有望突破100美元/桶，将进一步推升全球通胀预期，影响全球流动性环境；而美联储若出现超预期缩表，将对非美资产形成压制，这与东方财富证券陈果、华泰证券何康等嘉宾的风险判断完全一致。

三、券商嘉宾发言分歧点拆解（附行业对比）

尽管券商嘉宾在2026年A股市场核心方向上形成共识，但在市场节奏、部分行业配置、风格切换时机等方面存在明显分歧，结合券商圆桌会议嘉宾发言及A股市场最新数据，拆解三大核心分歧点，具体如下：

（一）分歧点一：市场风格切换时机与方向

这是嘉宾分歧最集中的领域，主要分为两大观点：
•观点一（中信证券、华泰证券）：风格切换临近，低估值大盘价值股有望崛起。中信证券裘翔认为，中东冲突是风格切换的催化剂，低估值和定价权是核心要素，当前券商板块市净率2.19倍、银行板块平均市盈率6.08倍，均处于历史低位，具备切换条件；华泰证券何康补充，若一季度宏观数据超预期，大盘价值股（银行、券商）将迎来明确切换机会。
•观点二（兴业证券、开源证券）：风格切换尚需等待，成长+周期仍是主线。兴业证券张启尧认为，3-4月涨价交易仍是核心，成长板块（新能源、AI）与周期板块（资源品、化工）将继续主导市场；开源证券韦冀星则表示，居民资金入市更偏好成长型资产，红利风格虽有机会，但难以成为主线，风格切换大概率在下半年出现。
数据佐证：截至3月18日，低估值大盘价值股（银行、保险、券商）3月以来平均涨跌幅1.02%，而成长+周期板块平均涨跌幅3.56%，暂时支撑观点二，但随着宏观数据披露，后续存在风格切换可能。

（二）分歧点二：AI产业链的投资价值与泡沫风险

嘉宾对AI产业链的长期逻辑一致看好，但在短期泡沫风险、配置方向上存在分歧：
•谨慎派（中金公司、国金证券）：警惕短期泡沫，聚焦核心环节。中金公司缪延亮认为，AI革命存在一定泡沫，但距整体破裂仍远，建议规避跟风炒作标的，聚焦算力、算法等核心环节；国金证券艾熊峰补充，AI板块当前平均市盈率达89.7倍，处于历史高位，短期需警惕估值回调风险，优先配置业绩兑现能力强的标的。
•乐观派（华泰证券、开源证券）：泡沫可控，全面布局产业链。华泰证券梁红认为，AI浪潮与地缘重构交织，将持续推动科技板块重估，可全面布局算力链、应用端等环节；开源证券韦冀星则表示，AI是本轮财富再分配的核心领域，算力资本、电力设施等相关标的具备长期超额收益潜力，无需过度担忧短期泡沫。
数据佐证：截至3月18日，AI板块（申万一级计算机）平均市盈率89.7倍，处于近3年90%分位以上，确实存在估值偏高的问题，但板块3月以来涨跌幅达5.78%，短期景气度仍在持续。

（三）分歧点三：消费板块的配置时机与优先级

嘉宾对消费板块的中长期机会认可，但在短期配置优先级、核心赛道上存在分歧：
•优先配置派（广发证券、国金证券）：短期具备配置价值，聚焦复苏主线。广发证券郭磊认为，消费类资产中期胜率高，当前居民消费复苏趋势明确，可重点配置医药生物、食品饮料等板块；国金证券艾熊峰补充，食品饮料、家电等板块当前估值合理，随着消费刺激政策落地，将迎来估值修复机会，其中华兰生物、贵州茅台等标的具备长期配置价值。
•观望派（中信证券、东方财富证券）：短期优先级低于周期、成长，等待复苏确认。中信证券裘翔表示，消费复苏节奏较慢，短期配置优先级低于新能源、上游资源品，建议等待消费数据明确好转后再加大配置；东方财富证券陈果则认为，短期消费板块缺乏明确催化，重点关注医药生物等防御性消费领域，回避可选消费板块。
数据佐证：截至3月18日，消费板块（申万一级）3月以来平均涨跌幅1.87%，低于新能源、TMT、周期板块，暂时支撑观望派观点，但医药生物板块中的华兰生物、食品饮料板块中的贵州茅台表现突出，涨跌幅均超3%。

四、各大券商嘉宾看好行业汇总（清晰对照）

为方便大家快速梳理，以下汇总8家券商核心嘉宾看好的行业，标注“共同看好”“分歧看好”类别，结合A股市场核心标的数据，直观呈现券商布局方向，助力把握2026年3月券商圆桌会议核心投资线索：

券商名称

核心嘉宾

重点看好行业

核心标的及数据（截至3月18日）

中信证券

裘翔

化工、有色、电力设备、新能源、保险、券商、电力

中矿资源（总市值527.84亿，换手率2.76%）、江苏银行（总市值2002.13亿，市盈率5.86倍）

中金公司

缪延亮

AI产业链、大宗商品、上游资源品

中矿资源（涨跌幅0.03%）、中际旭创（总市值1896.54亿，市盈率67.3倍）

华泰证券

梁红、何康

科技、电力、化工、稀有金属、周期、制造、TMT、银行、券商

中矿资源、江苏银行、香农芯创（涨跌幅10.63%）

广发证券

郭磊、刘晨明

周期类资产、上游资源品、制造业、医药生物、消费

华兰生物（总市值277.23亿，市盈率29.34倍）、万华化学（涨跌幅3.87%）

兴业证券

张启尧

新能源、上游资源品、化工、TMT算力链

香农芯创、隆基绿能（涨跌幅4.12%）、宁德时代（涨跌幅3.56%）

东方财富证券

陈果

新能源、农业、天然气、煤化工、煤炭、商贸零售、房地产、医药生物、银行

青岛银行（市盈率6.32倍，市净率0.76倍）、牧原股份（涨跌幅4.87%）、保利发展（市盈率8.23倍）

开源证券

韦冀星

AI科技、有色金属、化工、保险、红利风格

中矿资源、中国平安（市盈率10.2倍，总市值8965.78亿）

国金证券

艾熊峰

消费（食品饮料、家电、医药）、半导体、AI算力、高端制造

贵州茅台（总市值21356.78亿，市盈率32.1倍）、华兰生物

补充说明：共同看好行业（所有券商均提及）：新能源、上游资源品（有色、化工）、AI/TMT；分歧看好行业（部分券商提及）：消费、银行、保险、房地产、农业；未被普遍看好行业：纺织服装、传媒（仅1家券商提及）。以上均为2026年3月券商圆桌会议核心讨论的行业方向，贴合当前A股市场结构性慢牛特征。

风险提示

本文所有观点均来自各大券商公开研报及券商圆桌会议实录，仅为信息汇总与分析，不构成任何投资建议。资本市场存在不确定性，受地缘政治冲突、宏观经济波动、政策调整、行业景气度变化等多种因素影响，可能导致2026年3月A股市场走势与本文分析存在偏差。任何投资决策均需投资者结合自身风险承受能力、投资目标审慎判断，谨慎操作，注意防范投资风险。
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