港股券商新纪元:蚂蚁集团并购香港耀才证券终获批蚂蚁集团耗资约28.14亿港元收购耀才证券（01428.HK）50.55%股权的交易，在2026年3月中旬终于拿下了内地监管的最后批文，预计3月30日完成交割。这标志着这起历时近一年的重磅并购正式尘埃落定。在老俞看来，这绝不仅仅是一次简单的股权变更，而是一条真正的“巨型鲶鱼”杀入了香港金融圈。这桩交易将对香港券商版图和耀才证券自身产生深远的影响。香港券商市场长期以来处于高度内卷的状态。蚂蚁的入局，将把行业竞争从“单维度的佣金战”直接拉升到“全维度的生态战”。蚂蚁在香港已经拥有了庞大的流量入口（AlipayHK拥有超450万活跃用户）和数字银行（蚂蚁银行）牌照。拿下耀才这个拥有完整证券经纪业务的牌照后，蚂蚁真正在香港构建起了“支付+银行+证券+科技”的完整财富管理闭环。这种底层基础设施级的协同能力，是绝大多数单一券商无法企及的。过去几年，以富途、老虎为代表的科技驱动型券商，凭借降维的用户界面和用户体验在香港零售市场攻城略地。如今，耀才本就拥有香港庞大的本土散户基础（素有“平佣一哥”之称），一旦全面接入蚂蚁顶级的底层技术、AI算力和流量池，将直接威胁富途等互联网券商的统治地位。行业估值逻辑可能会因此发生收敛。香港目前仍有大量依赖传统经纪业务的小券商。在“蚂蚁+耀才”这种兼具资本、技术和流量的巨头挤压下，马太效应将急剧加速，缺乏数字化能力和获客渠道的中小券商生存空间将被极度压缩，甚至面临淘汰或被迫并购。耀才证券的股价在3月17日复牌后一度暴涨超80%，远超蚂蚁3.28港元/股的收购价，站上13港元以上。这种市场热情，本质上是对耀才基本面重构的价值重估。市场不再将耀才视为一家“增长触顶的香港本土传统零售券商”，而是将其重新定价为“背靠科技巨头的跨境互联网财富管理平台”。从传统金融股的低市盈率，向互联网科技股的高弹性市盈率切换，这是其股价爆发的核心动因。耀才此前的痛点在于获客成本高昂且用户群体老龄化。并入蚂蚁版图后，耀才不仅能无缝对接AlipayHK的年轻化本地客群，更重要的是，它将成为蚂蚁辐射东南亚乃至全球华人投资群体的重要跳板。随着跨境理财通等互联互通机制的深化，耀才的增量市场被彻底打开。老俞此前也观察过耀才证券的官网和APP，无论是用户界面还是用户体验都极其糟糕，相信蚂蚁当家作主后，未来的耀才证券将会迎来彻底的变化。（目前港卡开卡、港股券商开户越发困难，若有需要的小伙伴可咨询老俞，避免踩坑。）传统券商的系统往往只能满足基础交易需求。蚂蚁的入主，大概率会将其在大数据、生成式AI、智能投顾等方面的成熟经验直接复制到耀才身上，大幅降低后端的运营成本，并为前端用户提供千人千面的智能化财富管理服务。总结来说，这场收购是蚂蚁补齐海外金融服务版图的关键一跃，也是香港财富管理行业迈向全面数字化的一个里程碑事件。风险提示：以上仅供学习参考，不作为任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
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研报速递
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