申报614亿，获批394亿——在一般无核心主体ABS收紧的背景下，数据资产正在成为中小券商和担保公司的救命稻草。但这条路能走多远？

截至今日，数据资产ABS的申报规模合计614.53亿元，项目数量32单。

其中，394.50亿元已经获批，获批单数19单；12单项目已反馈，已反馈项目规模205.03亿元；1单项目完成申报，项目规模15亿元。

这些数字背后，是一个正在快速膨胀的风口，也是一个充满焦虑的赛道。

中小券商的"最后一战"

数据资产ABS已经成为近期各家中小券商抢占窗口期、拓展ABS业务的重点业务方向。

一位中型券商的债券业务人士透露："现在一般无核心主体的ABS项目越来越难批，大家都想抓住数据资产这波机会。"

去年以来，监管对ABS的审核趋严，传统资产类型的项目数量明显减少，数据资产成了新的"流量密码"。

担保公司同样在大力布局。

继去年一般无核心主体ABS项目减少后，很多担保公司把重心转向数据资产ABS业务。原因很简单：数据资产ABS需要外部增信，而担保公司正好可以提供这项服务，从而获取可观的担保费收入。

从已经发行的数据资产ABS来看，目前主要有三种模式：

第一种：银行保函+信托贷款+数据资产质押增信

典型案例是华鑫-潍信-数据资产1期资产支持专项计划。银行提供保函作为外部增信，信托公司发放贷款，融资方以数据资产作为质押物进入交易结构。这种模式的优势是银行信用背书能力强，投资人认可度高；但劣势是银行保函获取难度较高，需要融资方有较好的银行关系。

第二种：担保公司+信托贷款+数据资产质押增信

典型案例是国海-鑫元-双城增进1期数据资产支持专项计划。担保公司取代银行成为增信主体，门槛相对更低，但担保费率会侵蚀融资方的利润空间。这种模式是目前市场上最主流的做法。

第三种：担保公司+供应链金融ABS资产+数据资产质押增信

这种模式将数据资产与供应链金融ABS相结合，本质上是"双重增信"——既有供应链金融的资产作为底层，又有数据资产作为质押补充。结构更复杂，但融资规模可以做得更大。

当然，以上三种模式还有各种变体，比如"银行保函+供应链金融ABS资产+数据资产质押增信"等，核心逻辑都是一样的：让数据资产"傍上"一个更成熟的资产类别，以此降低监管审批的难度。

独木桥还能走多远？

一个现实的问题摆在我们面前：数据资产真的能作为独立基础资产开展ABS吗？

从理论上讲，开展ABS的基础资产或底层资产需要满足"权属清晰、能产生独立、持续、稳定、可预测和可特定化的现金流"等基本要求。这些因素是数据资产能否作为独立基础资产开展ABS的重要考量。

但现实是，数据资产独立作为基础资产开展资产证券化，目前仍有一段路程要走。

目前的数据资产ABS产品，还需要依附于债权等其他资产，以质押物等形式进入专项计划交易结构中。同时，该类产品较难脱离外部强增信——无论是银行保函还是专业担保公司的加持——而独立发行。

换句话说眼下的"数据资产ABS热"，本质上还是"担保公司+银行保函"的信用下沉游戏。数据资产更像是点缀用的"质押物"，而非真正的主角。

600亿申报、394亿获批——数据资产ABS正在成为金融圈的新风口。

但在这个风口的背后，是中小券商对业务的焦虑，是担保公司对收入的渴望，也是数据资产变现路径的探索与迷茫。

这条路走多远，能取决于数据资产本身的价值能否真正被市场认可，也取决于监管对这一创新品种的态度是否会发生变化。

至少现在，所有人都想赶上这班车。

注：文章综合自债券纪事，如有信息疏漏请后台联络小编。

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