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2025 年至今，证券行业最核心的关键词非并购整合莫属。从国泰君安吸收合并海通证券，到中金公司换股吸并东兴证券、信达证券，再到 2026 年 3 月东吴证券官宣收购东海证券控制权，短短一年多时间，行业内标志性并购事件密集落地，一场由政策引导、市场驱动、资本助力的券业洗牌正式拉开大幕。与此同时，中诚信国际发布《中国证券行业展望》，明确 2026 年行业信用稳定、增速稳健、分化加剧、整合提速的核心趋势，为行业发展划定清晰航向。​

站在资本市场深化改革与金融强国建设的关键节点，证券行业正从规模扩张转向质量提升，从同质化竞争转向差异化突围，从本土经营转向国际化布局。本文将结合最新并购事件、行业研报核心观点，拆解证券行业发展逻辑，预判板块走势，并筛选值得长期关注的优质标的，为投资者理清 2026 年券商赛道的投资主线。​

一、事件驱动：并购潮席卷券业，行业供给侧改革加速落地​

2025 年被业内称为券商并购整合元年，2026 年这一浪潮持续升温，从头部强强联合到区域券商整合，从央企系资源统筹到地方国资抱团，多维度、多层次的并购重组彻底改写行业格局。​

2025 年 4 月，国泰君安吸收合并海通证券顺利收官，诞生行业首个 “超级航母” 级券商，在经纪、投行、自营、财富管理等全业务链形成绝对优势，成为打造国际一流投行的标杆案例；同年 11 月，中金公司宣布换股吸收合并东兴证券、信达证券，汇金系旗下券商资源实现 “三合一”，整合后总资产突破万亿，高端投行、跨境业务与零售渠道深度协同，巩固头部机构的综合竞争力。进入 2026 年，区域整合成为新热点，3 月 2 日东吴证券发布公告，拟通过发行股份收购东海证券 83.77% 股权，打响年内券商并购第一枪，通过区域资源整合补齐网点短板、扩大市场份额，成为中小券商突围的典型路径。​

这轮并购潮并非偶然，而是政策导向 + 行业需求双重驱动的结果。从政策层面看，监管层明确提出 “打造一流投资银行”，鼓励优质头部券商做强做大，通过分类评价、资本补充等政策引导行业整合；从行业层面看，证券行业同质化竞争严重，中小券商资本实力弱、业务单一、抗风险能力差，在市场波动中盈利承压，而头部券商凭借资本、人才、渠道优势，马太效应持续凸显，并购成为优化行业资源配置、提升整体竞争力的核心路径。中诚信国际在研报中明确指出，未来 12-18 个月行业并购整合浪潮仍将延续，一流投行愿景有望加速落地，这意味着并购将成为贯穿 2026 年的行业核心主线。​

二、研报解码：2026 证券行业四大核心趋势，稳健中孕育分化​

中诚信国际《中国证券行业展望》基于行业运行数据与政策导向，勾勒出 2026 年证券行业稳定向好、结构优化、分化加剧、创新提速的发展图景，核心趋势可概括为四点，每一点都直指行业发展本质。​

（一）业绩稳健：高基数下增速放缓，整体信用风险可控​

2025 年证券行业迎来业绩爆发期，经纪业务量质齐升、两融规模创新高、投行业务大幅回暖、自营投资成为第一大收入来源，行业盈利实现较好增长。在此高基数基础上，中诚信国际预计 2026 年行业资产及资本规模增速保持稳健，营收及利润增速有所放缓，但财务表现依旧稳健，行业信用水平维持稳定，总体信用质量不会发生重大变化。​

支撑行业稳健运行的核心是良好的资本市场环境。2026 年 A 股市场交投活跃度维持高位，直接融资政策持续优化，居民财富向权益市场迁移趋势不变，为经纪、信用、自营、投行四大核心业务提供温和增长支撑。同时，行业强监管态势延续，监管通过分类评价发挥 “指挥棒” 作用，压实机构合规风控责任，整体信用风险处于可控范围，为行业高质量发展筑牢底线。​

（二）业务重构：自营成核心收入，资管面临增长压力​

2025 年券商收入结构发生根本性变化，自营投资超越经纪业务，成为最主要收入来源，权益投资占比持续提升，资本驱动特征显著增强。这一趋势在 2026 年将持续深化，头部券商凭借更强的投研能力、风控水平，自营业务收益更具稳定性，成为业绩 “压舱石”。​

经纪与信用业务具备收入韧性，市场交投活跃支撑经纪业务佣金收入，两融业务规模维持高位，但费率市场化改革导致盈利承压；投行业务受益于 IPO、再融资政策优化，科创属性企业成为融资主力军，行业集中度进一步提升，头部券商包揽绝大部分项目份额；资管业务则面临较大增长压力，公募费率改革持续推进，权益类产品占比偏低，增收压力显现，行业进入规范化稳态增长阶段。​

（三）格局分化：头部马太效应增强，中小券商差异化突围​

行业分化是 2026 年最鲜明的特征，头部券商与中小券商走向两条截然不同的发展道路。头部券商依托资本实力、全业务链优势、国际化布局，在投行、机构业务、跨境服务等高附加值赛道占据主导，资源持续向头部集中，马太效应不断强化；中小券商放弃 “大而全” 的同质化竞争，转向 “小而精” 的差异化发展，或深耕区域市场、或聚焦特色投行、或发力财富管理、或布局金融科技，打造细分领域核心竞争力。​

中诚信国际明确提出，行业竞争逻辑已从规模扩张转向资本效率、风控能力与综合服务能力比拼。中小券商转型压力持续上升，只有找准特色赛道、构建专属壁垒，才能在行业洗牌中生存发展；而头部券商则凭借整合优势，向国际一流投行对标，提升全球资本市场竞争力。​

（四）国际化提速：香港成桥头堡，双向开放深化​

随着资本市场双向开放持续推进，证券行业国际化步伐加快，香港市场成为中资券商出海的核心桥头堡。头部券商通过香港子公司布局跨境投行、财富管理、机构服务业务，承接中资企业海外上市、跨境并购、全球资产配置等需求，国际化业务成为新的业绩增长点。同时，互联互通机制不断优化，南向资金、QFII/RQFII 资金流动活跃，为券商国际化业务提供广阔空间，推动行业从 “本土龙头” 向 “全球参与者” 转型。​

三、板块逻辑：券商股迎来 “业绩 + 估值 + 政策” 三重共振​

证券板块作为 A 股市场的 “风向标”，其走势与行业发展高度绑定。2026 年，证券板块将迎来业绩稳健增长、估值修复、政策利好三重共振，投资价值凸显，核心逻辑围绕三大主线展开。​

（一）业绩主线：稳健增长支撑估值，头部券商确定性更强​

2026 年券商行业业绩虽增速放缓，但依旧保持正增长，自营、投行、经纪业务的温和增长为板块提供业绩支撑。头部券商凭借整合协同效应、业务优势，业绩增速高于行业平均，盈利确定性更强；中小券商则依托差异化布局，实现细分业务突破，业绩弹性较大。从估值来看，当前券商板块整体市净率处于历史低位，头部券商估值更是处于合理区间，具备显著的估值修复空间。​

（二）政策主线：并购 + 改革双轮驱动，提升板块想象空间​

政策是券商板块最大的催化剂。一方面，并购重组政策持续发力，行业整合预期不断升温，并购事件成为板块行情的重要引爆点，具备整合预期的券商标的将获得资金青睐；另一方面，资本市场改革持续深化，注册制全面落地、再融资优化、衍生品业务扩容、财富管理转型等政策，不断打开券商业务增长边界，提升板块长期成长想象空间。​

（三）资金主线：机构配置需求提升，龙头成核心底仓​

随着社保、保险、公募基金等长期资金入市比例提升，低估值、高股息、业绩稳健的券商龙头成为机构核心底仓标的。头部券商流动性好、业绩稳定、分红比例较高，符合长期资金配置需求，资金持续流入将推动板块估值中枢上移；同时，市场交投活跃带来的经纪、两融业务增量，也将吸引短线资金关注，板块活跃度持续提升。​

需要注意的是，板块投资也需关注风险点：市场大幅波动将影响自营、经纪业务收益；费率改革持续压制盈利空间；中小券商整合不及预期等，投资者需聚焦优质标的，规避基本面较差的尾部券商。​

四、标的精选：聚焦头部龙头与特色标的，把握行业核心机遇​

结合行业趋势、并购逻辑、业务优势与估值水平，2026 年证券板块投资应遵循 **“龙头为基、特色为翼”** 的原则，重点关注综合龙头、并购先锋、特色精品三大类标的，以下为具体筛选逻辑与标的推荐。​

（一）综合龙头标的：行业压舱石，长期配置首选​

中信证券（600030）：行业绝对龙头，全业务链布局完善，投行、自营、跨境业务行业领先，资本实力雄厚、风控能力突出，是打造国际一流投行的核心标的。受益于行业整合与国际化提速，业绩确定性强，估值处于合理区间，适合长期底仓配置。​

国泰海通（601211）：头部强强联合典范，合并后协同效应持续释放，经纪、投行、财富管理业务规模行业领先，2025 年业绩大幅增长，2026 年整合红利持续释放，龙头地位进一步巩固，具备估值修复与业绩增长双重逻辑。​

中金公司（601995）：高端投行标杆，跨境业务、机构服务、衍生品业务优势显著，汇金系整合完成后，资源禀赋进一步优化，受益于科创企业融资与资本市场开放，高附加值业务贡献持续提升，成长空间广阔。​

（二）并购先锋标的：整合弹性大，短期爆发力强​

东吴证券（601555）：2026 年券商并购第一枪主角，通过收购东海证券实现区域资源整合，补齐苏南网点短板，扩大江苏市场份额，总资产规模快速提升。区域整合协同效应有望快速兑现，业绩弹性较大，是并购主线核心标的。​

（三）特色精品标的：差异化突围，成长弹性突出​

东方财富（300059）：互联网券商龙头，构建 “流量 + 牌照 + 资管” 生态闭环，基金代销市占率行业第一，财富管理转型成效显著，轻资本模式抗周期能力强，业绩增速持续高于行业平均，是财富管理主线核心标的。​

华泰证券（601688）：金融科技与机构业务领先，衍生品做市、量化服务、财富管理业务优势突出，数字化转型赋能全业务链，资本效率行业领先，创新业务贡献持续提升，兼具稳健性与成长性。​

五、总结：并购重塑格局，长期看好证券行业高质量发展​

2026 年是证券行业整合深化、结构优化、转型提速的关键一年，并购潮将持续席卷行业，头部马太效应与中小券商差异化突围并行，业务结构持续优化，国际化步伐不断加快。中诚信国际的行业展望，印证了证券行业稳定向好、风险可控、长期成长的核心逻辑。​

对于投资者而言，证券板块已进入业绩 + 估值 + 政策三重共振的黄金配置期，无需纠结短期波动，聚焦行业龙头与特色标的，分享行业高质量发展红利。长期来看，随着金融强国建设推进、资本市场深化改革、一流投行加速落地，证券行业将迎来更广阔的发展空间，券商板块也将成为 A 股市场不可或缺的核心资产。​

未来，团长将持续跟踪券商并购进展、政策落地情况与业务数据变化，及时为投资者解读行业动态与投资机会，共同把握证券行业格局重塑下的时代机遇。

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