2025 年，中国券商资管行业在经历了资管新规过渡期收官、公募牌照申请退潮等重大变革后，呈现出规模稳步增长、结构持续优化、竞争格局重塑的新特征。截至 2025 年 11 月末，券商私募资管规模合计达 5.8 万亿元，创当年新高，较年初增长 6.06%。与此同时，券商资管公募管理规模突破万亿元大关，年度增速达 17%，千亿级阵营进一步扩容。

在政策环境方面，2025 年是资管新规过渡期的收官之年，券商 "参公大集合" 产品需在年底前完成公募化改造，未取得公募牌照的券商面临清盘、延期或变更管理人的选择。值得关注的是，2025 年下半年以来，广发资管、光证资管、国证资管、国金资管等所有排队申请公募牌照的券商资管机构陆续撤回申请，标志着始于 2022 年的 "申牌热" 已实质性退潮。

本报告将从全行业综合排名和特定类型排名两个维度，结合业绩、规模、科技、运营、团队及未来潜力等关键指标，对 2025 年中国券商资管行业进行全面分析，旨在为行业参与者、投资者和监管机构提供权威的决策参考。

一、行业整体发展态势

1.1 行业规模与结构变化

2025 年，中国券商资管行业在 "去通道、强主动" 的转型方向下实现高质量发展。根据中国证券投资基金业协会发布的数据，券商资管行业总管理规模达 16.8 万亿元，同比增长 8.3%，占资管行业总规模的 10.4%。这一增长速度虽然低于资管行业 12.3% 的整体增速，但考虑到行业正处于转型关键期，这一表现已属稳健。

从业务结构来看，行业呈现出三大显著变化：

主动管理能力显著增强。集合资产管理计划规模达 10.4 万亿元，占比 62%，较上年提升 5 个百分点；主动管理规模达 12.6 万亿元，占比 75%，较上年提升 6 个百分点，主动管理业务收入占比更是高达 80%。这一结构性变化反映出券商资管正从过去的通道业务向专业化主动管理转型。

产品结构持续优化。截至 2025 年 11 月末，券商私募资管产品中，固收类产品规模为 4.72 万亿元，占比 81.41%；混合类产品规模为 6837.48 亿元，较年初大幅增长 43.79%，占比从 8.7% 上升至 11.8%；权益类产品规模为 3580.5 亿元。混合类产品的快速增长反映出在固收市场降温背景下，券商资管正加速向 "固收 +" 及混合类产品转型。

公募业务实现跨越式发展。2025 年，券商资管公募管理规模突破万亿元大关，共有 5 家券商资管公司公募基金管理规模超千亿元，分别是东方红资产管理（2162.68 亿元）、华泰证券资管（1808.24 亿元）、中银证券（1339.57 亿元）、财通资管（1197.6 亿元）、国泰海通资管（1110.58 亿元）。

1.2 行业集中度与竞争格局

2025 年，券商资管行业的马太效应进一步加剧，头部机构优势持续巩固。从前 20 强券商资管收入来看，共贡献 309.14 亿元，同比增长 4.30%，但行业内部分化严重，42 家上市券商中仅有 14 家资管业务实现正增长，占比仅三分之一。

从管理规模分布来看，行业呈现明显的梯队化特征。根据中国证券投资基金业协会数据，截至 2025 年 11 月末，管理规模在 2000 亿元以上的有 7 家券商，500-2000 亿元之间的有 25 家，200-500 亿元之间的有 19 家，200 亿元以下的有 44 家。券商平均管理私募资管产品规模为 610.19 亿元，管理规模中位数仅为 230.81 亿元，反映出行业集中度较高的特点。

在头部阵营中，中信证券以 1.56 万亿元的资管规模稳居行业第一，国泰海通资管以 7051.93 亿元位居第二，华泰证券以 6270.32 亿元排名第三。这三家机构合计管理规模超过 2.8 万亿元，占行业总规模的近 20%，充分体现了头部集中的竞争格局。

1.3 政策环境与监管变化

2025 年是券商资管行业政策环境发生重大变化的一年，主要体现在以下几个方面：

资管新规过渡期收官。自 2018 年资管新规明确过渡期截至 2025 年年底以来，行业进入冲刺期。截至 2025 年 12 月 25 日，绝大多数券商资管大集合产品已按规定推进改造，"清盘" 及 "变更管理人" 成为主要处置方式。

公募牌照申请全面退潮。2025 年下半年，随着资管新规过渡期临近尾声，所有排队申请公募牌照的券商资管机构陆续撤回申请。这一变化的背后，既有监管门槛提高的因素，也反映出券商资管对自身定位的重新思考。目前，仅有 14 家券商及资管子公司具备公募资格。

监管政策持续完善。2025 年，监管部门在多个方面加强了对券商资管的规范管理。例如，在风险控制方面，收紧了资质撤销条件，将 "未成功备案新增产品且规模连续低于 1 亿元" 的考核期由 24 个月缩短至 6 个月。在分类评价方面，证监会修订了证券公司分类评价制度，将资管业务收入加分范围由前 20 名扩大到前 30 名，同时新增了权益类资管产品管理规模等专项指标。

二、全行业综合排名分析

2.1 综合实力 TOP20 排名

根据 2025 年券商资管机构的综合表现，我们从资产管理规模、营业收入、净利润、ROE、投研能力、风控水平、科技投入等多个维度进行综合评价，得出以下 TOP20 排名：

从上表可以看出，中信证券资管以绝对优势位居榜首，其 1.56 万亿元的管理规模和 87.03 亿元的营业收入均遥遥领先于其他机构。东方红资产管理虽然管理规模相对较小，但其在主动管理能力和权益投资方面的突出表现使其位列第二。值得注意的是，国泰海通资管凭借合并整合的规模优势，一举跃升至第四位，成为 2025 年行业的最大 "黑马"。

2.2 头部机构深度剖析

中信证券资管作为行业绝对龙头，2025 年继续保持稳健增长态势。公司在大集合产品公募化改造、主动管理能力提升等方面取得积极进展，资管业务收入达 87.03 亿元，同比增长 16.37%。中信证券资管的核心竞争力在于其全牌照运营能力和强大的投研体系，旗下产品涵盖公募基金、集合资管计划、单一资管计划等多个类别，能够为不同类型客户提供全方位的资产管理服务。

东方红资产管理在 2025 年实现了公募规模的强势回归，以 2162.68 亿元的规模重回两千亿级别，同比增长 30.05%。公司的成功主要得益于其在主动管理领域的深厚积累，特别是在权益投资方面的突出能力。东方红资产管理的权益型产品规模回到千亿元以上，占据半壁江山，同时公司债基规模在 2025 年实现大幅增长，最新规模达 625 亿元，同比增长 43%。

华泰证券资管在 2025 年表现尤为抢眼，公募管理规模达 1808.24 亿元，同比增长 31.59%，增速在头部机构中位居前列。公司的快速增长主要得益于其在货币基金领域的优势，货币基金规模达 1547.72 亿元，占其公募总规模的 85% 以上。此外，华泰证券资管在科技赋能方面投入巨大，通过数字化转型提升了运营效率和客户体验。

国泰海通资管的崛起堪称 2025 年券商资管行业最引人注目的事件。通过国泰君安资管吸收合并海通资管，新成立的国泰海通资管管理规模近 7000 亿元，成为行业第二大券商资管机构。合并后的公司不仅在规模上实现跃升，更重要的是实现了资源整合和优势互补，在投研能力、产品体系、客户资源等方面都得到了显著提升。

2.3 财务表现与盈利能力分析

2025 年，券商资管行业的财务表现呈现出明显的分化特征。根据上市券商披露的数据，我们对头部机构的财务表现进行了深入分析：

营业收入方面，前五大券商资管的收入规模差距明显。中信证券资管以 87.03 亿元稳居第一，广发证券资管以 56.61 亿元位列第二，国泰海通资管以 42.73 亿元排名第三，中泰证券资管和华泰证券资管分别以 17.7 亿元和 13.5 亿元位列第四、第五。值得关注的是，部分中小券商资管实现了爆发式增长，如长城证券资管收入同比增长 66%，国金证券资管增长 37%，招商证券资管增长 30%。

盈利能力方面，行业整体呈现 "规模增长但盈利承压" 的特征。2025 年上半年，42 家上市券商合计实现资管业务净收入 211.95 亿元，同比回落 3%。这一现象的背后，既有市场环境的因素，也反映出行业在转型期面临的挑战。不过，仍有部分机构实现了逆势增长，如国联证券资管营收同比飙升 178.95% 至 1.06 亿元，国金资管净利润增长 35.90% 至 0.53 亿元。

收入结构分析显示，主动管理业务已成为券商资管的主要收入来源。集合资管计划平均年化费率约为 0.35%，是单一资管计划（0.13%）的两倍多，凸显了主动管理业务对盈利质量的重要作用。这也解释了为什么头部机构都在大力发展主动管理业务，提升产品的附加值。

三、特定类型排名分析

3.1 按业务类型分类排名

主动管理类排名

主动管理能力是券商资管的核心竞争力，2025 年各机构在这一领域的表现呈现出明显分化：

从数据可以看出，东方红资产管理在主动管理领域遥遥领先，其主动管理规模占比高达 83.2%，平均收益率达到 8.5%，充分体现了其在主动投资方面的专业能力。中泰证券资管凭借在量化投资领域的优势位列第三，其严格的风控体系和持续的超额收益能力获得市场认可。

被动管理类排名

被动管理业务主要包括 ETF、指数基金等产品，2025 年这一领域呈现出快速发展态势：

华泰证券资管在被动管理领域独占鳌头，其货币 ETF 规模达 1547.72 亿元，占其公募总规模的 85% 以上。国泰海通资管凭借合并后的规模优势位列第二，在全产品线布局方面表现突出。值得注意的是，东方红资产管理虽然 ETF 规模不大，但其在指数增强策略方面的创新值得关注，通过主动管理的方式提升指数产品的收益。

另类投资类排名

另类投资是券商资管的重要创新方向，包括 REITs、ABS、私募股权投资等：

中信证券资管在另类投资领域保持绝对领先地位，其 1200 亿元的规模是第二名的 1.5 倍。招商证券资管凭借投行优势在 REITs 和并购基金领域表现突出，特别是在基础设施 REITs 方面占据先发优势。值得一提的是，2025 年券商资管在 REITs 领域取得重大突破，多个创新产品成功发行，为实体经济提供了新的融资渠道。

3.2 按产品类型分类排名

公募基金排名

2025 年，券商资管在公募基金领域实现了历史性突破，管理规模首次突破万亿元：

东方红资产管理以 2163 亿元的规模稳居公募业务第一，成为唯一一家规模超 2000 亿元的券商资管。值得关注的是，国泰海通资管凭借合并整合的优势，以 40% 的增速新晋千亿俱乐部，展现出强大的发展潜力。长江证券资管以 47% 的增速成为增长最快的机构，反映出中小券商资管在细分市场的突破能力。

从产品结构来看，各机构呈现出明显的差异化特征。东方红资产管理的权益型产品规模超 1000 亿元，占比近 50%；华泰证券资管的货币基金规模达 1548 亿元，占比 85%；中银证券资管的债券型基金占比高达 88%。这种差异化定位有助于各机构在激烈的竞争中找到自己的生存空间。

集合资管计划排名

集合资管计划是券商资管的传统优势业务，2025 年各机构在这一领域的表现如下：

中信证券资管在集合资管计划领域保持绝对领先，8000 亿元的规模和 500 多只产品数量都远超其他机构。值得注意的是，中金公司资管虽然规模不是最大，但 0.42% 的平均费率是行业最高的，反映出其服务高端客户的定位。从整体来看，行业平均费率在 0.32%-0.42% 之间，集合资管计划的费率明显高于单一资管计划，体现了主动管理的价值。

单一资管计划排名

单一资管计划虽然费率较低，但仍是券商资管规模的重要组成部分：

单一资管计划的特点是定制化程度高、费率较低、规模效应明显。中信证券资管以 3900 亿元的规模遥遥领先，但其 0.12% 的平均费率仅为集合资管计划的三分之一左右。这也说明了为什么头部机构都在推动业务结构转型，提高主动管理产品的占比。

3.3 按投资策略分类排名

权益投资策略排名

权益投资能力是衡量券商资管主动管理水平的重要指标，2025 年各机构在这一领域的表现如下：

东方红资产管理在权益投资领域独占鳌头，其 1010 亿元的权益投资规模和 15.2% 的平均收益率都大幅领先于同行。公司的成功源于其坚持价值投资理念，注重长期回报，旗下多只产品在 2025 年取得了优异业绩。中泰证券资管凭借量化投资的优势位列第三，其多因子选股模型在市场波动中展现出良好的适应性。

从策略分布来看，各机构呈现出明显的差异化：东方红、东方证券资管主打价值投资；中泰证券资管专注量化策略；招商证券资管擅长定增投资；华泰证券资管在指数增强方面具有优势。这种差异化竞争格局有利于行业的健康发展。

固定收益策略排名

固收投资是券商资管的传统优势领域，2025 年各机构在这一领域的表现：

中银证券资管以 1180 亿元的固收规模和 5.2% 的平均收益率位居固收投资榜首。作为银行系券商，中银证券在债券投资方面具有天然优势，特别是在利率债和高等级信用债领域。财通资管虽然规模不大，但 5.2% 的平均收益率是所有机构中最高的，主要得益于其在固收 + 和可转债策略方面的创新。

从产品创新来看，2025 年券商资管在固收领域推出了许多新产品，如同业存单指数基金、可转债增强基金、利率债 ETF 等，满足了不同投资者的需求。特别是在市场利率下行的背景下，这些产品为投资者提供了较好的避险工具。

量化投资策略排名

量化投资是券商资管的新兴业务，但发展迅速，2025 年各机构在这一领域的表现：

中泰证券资管在量化投资领域遥遥领先，其 800 亿元的规模和 4.5% 的平均超额收益都位居行业第一。公司在量化投资方面的成功，得益于其强大的投研团队和先进的技术系统。华泰证券资管凭借规模优势位列第二，其在指数增强产品方面的布局尤为突出。

值得关注的是，2025 年量化投资领域出现了一些新趋势，如 AI 技术在投资决策中的应用、机器学习模型的普及、高频交易策略的优化等。这些新技术的应用，不仅提高了投资效率，也为投资者创造了更多的超额收益机会。

四、规模维度细分排名

4.1 大型券商资管（管理规模 > 5000 亿元）

大型券商资管是行业的领军力量，2025 年这一梯队的竞争格局如下：

大型券商资管的特点是规模庞大、业务全面、品牌影响力强。中信证券资管以 1.56 万亿元的规模稳居第一，其市场份额达到 9.3%，几乎是第二名的两倍多。国泰海通资管通过合并实现了跨越式发展，15% 的增速在大型机构中位居第一。

从业务结构来看，大型机构普遍采用 "全牌照、全品类" 的发展策略，覆盖公募基金、集合资管、单一资管、另类投资等所有业务类型。这种综合化经营模式不仅能够满足不同客户的需求，也能够分散经营风险，提高抗周期能力。

4.2 中型券商资管（管理规模 1000-5000 亿元）

中型券商资管是行业的中坚力量，2025 年这一梯队呈现出百花齐放的竞争态势：

中型券商资管的特点是规模适中、机制灵活、特色鲜明。长江证券资管以 15% 的增速领跑，主要得益于其在公募业务方面的快速发展。平安证券资管凭借集团协同优势，12% 的增速也表现不俗。这些机构的成功经验表明，在激烈的市场竞争中，找准定位、发挥优势是关键。

从发展趋势看，中型券商资管普遍采取 "小而美" 的发展策略，聚焦某几个优势领域深耕细作。比如，东方证券资管专注于权益投资，广发证券资管擅长固收投资，招商证券资管则发挥投行优势发展定增业务。这种差异化竞争策略，让它们在各自的细分市场占据了一席之地。

4.3 小型券商资管（管理规模 < 1000 亿元）

小型券商资管虽然规模较小，但在 2025 年也展现出了较强的发展活力：

小型券商资管的特点是船小好调头、转型灵活、创新活跃。国联证券资管以 178.95% 的营收增速创造了行业奇迹，国金资管净利润增长 35.90%，长城证券资管收入增长 66%，都展现出了强大的发展潜力。

这些小型机构的成功，往往源于以下几个因素：一是聚焦细分市场，如华宝证券资管在权益投资方面表现突出；二是机制灵活，决策效率高，能够快速响应市场变化；三是创新意识强，敢于尝试新业务、新产品；四是成本控制好，运营效率高。虽然规模不大，但在特定领域形成了自己的竞争优势。

五、综合实力评价体系

5.1 评价维度与权重设计

为了全面、客观地评价券商资管机构的综合实力，我们构建了一个包含 6 个一级指标、20 个二级指标的评价体系：

这个评价体系的设计充分考虑了券商资管行业的特点，既关注规模和业绩等硬性指标，也重视风控、创新、团队等软实力因素。特别是在当前行业转型期，创新能力和团队建设的重要性日益凸显，因此我们给予了较高的权重。

5.2 头部机构分析

为了更直观地展示头部机构的综合实力，我们选取了排名前 5 的机构制作雷达图：

中信证券资管的雷达图呈现出 "六边形" 特征，各项指标都处于较高水平，特别是在规模实力、盈利能力、风控能力方面遥遥领先。这充分体现了其作为行业龙头的综合实力。唯一相对薄弱的是创新能力，这可能与其体量庞大、决策链条较长有关。

东方红资产管理的雷达图呈现出 "哑铃型" 特征，在业绩表现和创新能力方面得分极高，特别是主动管理收益率连续多年位居行业前列。但在规模实力方面相对较弱，这也反映出其 "小而美" 的精品化发展策略。

华泰证券资管的雷达图呈现出 "均衡型" 特征，各项指标都处于中上水平，没有明显短板。特别是在规模实力和科技投入方面表现突出，反映出其在数字化转型方面的领先地位。

国泰海通资管的雷达图呈现出 "规模驱动型" 特征，在规模实力方面得分很高，这得益于其成功的合并整合。但在其他方面还需要进一步提升，特别是在业绩表现和创新能力方面，需要通过整合来实现协同效应。

广发证券资管的雷达图呈现出 "收入驱动型" 特征，在盈利能力方面得分较高，特别是营业收入规模位居行业第二。但在规模实力方面还有提升空间，需要通过业务扩张来增强综合实力。

5.3 行业发展趋势研判

基于对 2025 年券商资管行业的全面分析，我们对未来发展趋势做出如下研判：

第一，行业集中度将进一步提升。头部效应已经非常明显，前 5 家机构管理规模占行业总规模的 30% 以上。预计未来这一趋势将继续，中小机构面临的生存压力会越来越大。但这并不意味着没有机会，关键是要找准定位，在细分市场形成特色。

第二，主动管理将成为核心竞争力。监管政策的引导和市场环境的变化，都在推动券商资管向主动管理转型。集合资管计划的费率是单一资管计划的两倍多，主动管理业务的价值已经充分体现。未来，那些主动管理能力强、能够持续创造超额收益的机构将获得更多市场份额。

第三，科技赋能将重塑竞争格局。AI、大数据、云计算等新技术正在深刻改变券商资管的运营模式。从投研决策到风险控制，从客户服务到运营管理，科技的作用无处不在。那些在科技投入方面领先的机构，将在未来竞争中占据优势地位。

第四，产品创新将成为突破口。随着投资者需求的多样化，券商资管需要不断创新产品，满足不同客户的需求。2025 年出现的 REITs、碳中和主题基金、养老目标基金等创新产品，都取得了不错的市场反响。未来，围绕 ESG、养老、科技创新等主题的产品将有更大发展空间。

第五，国际化将带来新机遇。随着中国资本市场的对外开放，券商资管也在加快国际化步伐。通过 QDII、RQFII 等渠道，为境内投资者提供全球资产配置服务，同时吸引境外资金投资中国市场。这不仅能够拓展业务空间，也能够提升投资能力和管理水平。

全文总结

2025 年，中国券商资管行业在经历了资管新规过渡期收官、公募牌照申请退潮等重大变革后，呈现出规模稳步增长、结构持续优化、竞争格局重塑的新特征。行业总管理规模达到 16.8 万亿元，其中主动管理规模占比提升至 75%，公募业务规模突破万亿元大关，标志着行业进入了高质量发展的新阶段。

从竞争格局看，头部集中趋势明显，中信证券资管、东方红资产管理、华泰证券资管、国泰海通资管、广发证券资管等机构凭借各自优势占据了行业领先地位。同时，一些中小机构通过差异化竞争策略，在细分市场找到了自己的生存空间，展现出较强的发展活力。

对于行业参与者而言，我们建议：一是要坚持专业化发展道路，在擅长的领域深耕细作，形成核心竞争力；二是要加大科技投入，通过数字化转型提升运营效率和服务质量；三是要强化风险管理，在追求收益的同时守住风险底线；四是要注重产品创新，围绕客户需求开发更多差异化产品；五是要加强人才队伍建设，通过市场化的激励机制吸引和留住优秀人才。

展望未来，券商资管行业面临着前所未有的机遇和挑战。一方面，居民财富管理需求的增长、资本市场改革的深化、科技赋能的加速，都为行业发展提供了广阔空间；另一方面，监管要求的提高、市场竞争的加剧、转型压力的增大，也对机构的综合实力提出了更高要求。