中油资本 4000 字深度研报

研究中油资本后发现：背靠能源巨头的专属金融赛道，却难掩财务颓势。 🎯核心逻辑：为中国石油集团及油气产业链提供专属金融服务，赛道高度集中且排他，非产业金融机构难以渗透。控股股东持股84.92%，提供客户资源、业务场景和信用背书，2024年末资产规模1.08万亿，形成规模护城河。通过银行、财务公司、租赁等多元牌照，靠净利息和手续费收入盈利，业务需求绑定能源产业链，稳定性强但增长依赖产业升级。 📈财务亮点：盈利能力持续下行，ROE从2020年9.05%降至2024年4.61%，2025H1营收同比降8.93%；偿债结构高杠杆，资产负债率82%-83%，流动比率0.76，2025Q2流动资产6499亿对流动负债8731亿，短期偿债缺口明显；现金流波动剧烈，2024年自由现金流355亿，2025H1骤降至33亿，净利润现金比率常低于0.5，2025Q2为-6.56；成长能力疲软，2024年净利润降8.14%，2025H1再降14.74%，连续负增长。 #中油资本#段永平#股票投资#财报分析#口袋分析师#实盘记录#高股息