最近一周，如果你认真看券商策略，会发现一个微妙变化——
机构不再整齐划一地喊多了。

不是看空，也不是转熊，
而是同样看多春季行情，但给出了完全不同的理由和方向。

有人说“持股过节，春季躁动未完”；
有人说“脱虚向实，容易的钱赚完了”；
有人开始反复强调“高股息”“低波动”“实物资产”。

这不是偶然。

👉 这是A股从“单一叙事行情”，走向“结构分化行情”的明确信号。

一、表面看是“春节策略分歧”，本质是一次价值观冲突

如果把这些观点拆开看，很容易迷路；
但如果合在一起，你会发现所有分歧，其实围绕一个核心矛盾展开：

短期利益，和长期价值，正在重新拉扯资本市场。

中信证券那段话，点得非常直白：

• 海外正在“脱虚向实”

• AI 正在打破高回报领域的旧垄断

• 习惯赚“容易钱”的投资方式，正在失效

而其他券商的乐观，并不是否认这个判断，
而是认为——这个过程，不会一蹴而就。

二、为什么这次“AI调整”，让机构开始真正紧张？

你会发现，这一轮分歧，几乎都从AI开始。

原因不在于AI不好，而在于两点变化：

1️⃣ AI第一次开始“伤害既得利益者”

• 软件、平台、服务型公司

• 过去依赖高壁垒、高溢价的领域

当破坏式创新开始“反噬旧高墙”，
资本对“远期现金流”的信仰，自然会松动。

2️⃣ AI投资的核心矛盾，正在下沉

从“模型多强”
变成了“电力够不够、能源跟不跟得上、基础设施谁来埋单”。

这也是为什么：

• 国金强调实物资产

• 中信强调资源与制造

• 多家券商反复提电网、储能、设备出口

👉 AI没死，但“最舒服的估值阶段”已经过去。

三、那为什么又有这么多机构坚持“持股过节”？

因为从节奏上看，现在并不具备系统性看空的条件：

• 外部扰动更多是“叙事冲击”

• 国内流动性和政策预期仍在

• 春节效应、两会窗口都在前方

所以你会看到另一条同样清晰的逻辑：

不是行情结束了，而是行情开始“挑人”。

这就是为什么：

• 看好春季行情，但强调结构

• 认为会反弹，但不建议追高

• 认可科技趋势，但开始强调赔率与波动率

四、把所有券商观点合并，真实的市场状态只有一句话

指数还行，但犯错成本正在迅速上升。

过去一段时间：

• 押对方向就能赚钱

• 估值可以靠情绪撑

• 回撤很快被修复

而现在：

• 同样是科技，差异巨大

• 同样是AI，有的修复、有的再杀

• 同样是春季行情，但节奏明显变慢

这正是从“普涨预期”，走向“精细定价”的拐点阶段。

五、那普通投资者，真正该怎么应对？

答案可能不刺激，但极其重要：

✔️ 可以拿着过节的

• 有产业逻辑、有政策支撑的科技硬件
  （算力、半导体设备、机器人、高端制造）

• 与“脱虚向实”一致的方向
  （资源、能源、电网、设备出口）

❌ 不值得赌节日的

• 纯AI应用、故事先行、兑现很远的

• 高估值 + 高波动 + 情绪资金主导的

• 已经大幅跑赢、但逻辑开始模糊的

💰 为什么一定要留一部分现金

因为你会发现一个共同点：

几乎所有券商，都在把真正的“重配时点”，放在春节之后、两会之前。

春节不是终点，
它更像一次——让仓位暴露问题的静默期。

最后

这不是一次“看多 vs 看空”的争论，
而是一场“继续赚容易的钱，还是提前适应难度上升”的分水岭。

市场不会马上变坏，
但它已经开始奖励清醒、惩罚侥幸。