虹软科技 4000 字深度研报

挖了虹软科技的研报，核心逻辑是AI视觉算法的技术壁垒与智能驾驶第二曲线的爆发潜力。 🎯 核心逻辑：计算机视觉算法提供商，商业模式为“算法授权+解决方案”，向手机厂商、汽车Tier1等收取技术使用费。核心壁垒是深厚算法积累与专利（89.84%毛利率体现定价力），客户嵌入底层后更换成本高（涉及硬件适配和系统重调）。行业处于高成长期，智能驾驶等场景渗透率低于25%，增长空间大但需高研发投入应对技术迭代（算法升级周期1-2年）。 📈 财务亮点：毛利率近五年稳定88%-92%（2025H1 88.37%），远超软件行业50%基准；2024年净利润同比大增99.67%，2025H1延续45%+增速，主因智能驾驶业务收入0.6亿（同比+49%，占比14.6%）；资产负债率连续五年低于15%（2025H1 10.03%），无有息负债，流动比率7.92，财务风险近乎为零；隐忧：2024年自由现金流-1.77亿（2025Q1转正），2025H1净利润现金比率0.52，需跟踪回款效率。 #虹软科技#段永平#股票投资#财报分析#口袋分析师#实盘记录#高股息