近期多地城投平台风险集中暴露，引发市场恐慌，济宁城投控股集团有限公司（下称“济宁城投”）作为济宁市核心城投平台，其沉重的债务包袱与看似积极的转型表态形成强烈反差，背后的经营隐患与治理短板，在公众监督下无处遁形。综合公开权威信息不难发现，济宁城投所谓的“转型突围”，更像是应对舆论与监管的表面文章，其深陷高负债泥潭、现金流脆弱、或有风险高企的核心困境，不仅未得到根本缓解，更折射出地方城投平台转型过程中的普遍顽疾，其债务化解与合规治理之路，远比外界想象的更为艰难。

警示函绝非“过往印记” 合规短板与债务危机双重缠身

公众对国企的审视，合规是底线，财务健康是核心，但济宁城投在这两方面均存在难以回避的硬伤。2023年，监管机构出具的警示函，直指其“控股股东变更事项临时公告披露不及时”“关联交易披露不完整”“部分公司债券发行不规范”三大问题，这绝非可轻易翻篇的“历史瑕疵”，而是其内部治理混乱、信息披露缺位的直接佐证，更暴露了其长期以来漠视监管规则、缺乏敬畏之心的经营态度。即便事后宣称已整改，此类违规留下的信用污点，也成为市场对其保持警惕的重要原因。

相较于合规层面的隐性问题，庞大的债务规模带来的偿付压力，更是悬在济宁城投头顶的“达摩克利斯之剑”。公开数据毫不留情地揭示了其困境：截至2024年末，总有息债务高达355.44亿元，其中短期有息债务174.55亿元，过半债务面临短期偿付压力，资金链紧绷已成既定事实。为拆东墙补西墙，济宁城投在2025年持续依赖发债融资续命，2025年9月发行的8亿元中期票据，明确用于偿还到期债务，本质上只是债务的“借新还旧”，并未从根本上化解债务压力，反而进一步加剧了未来的偿付负担。

市场的态度，早已给出最真实的评判。2025年12月，济宁城投计划发行的一期中期票据，在申购结束前遭遇三家券商临时撤标，这一罕见现象，直白地暴露了债券市场对其债务风险的极度担忧与不信任。更值得警惕的是，济宁城投的债务困局并非孤立存在——截至2025年底，济宁市地方政府债务余额已达2363.1亿元，区域财政压力巨大，难以对其形成有效兜底支撑，其债务接续与化解，已然陷入“两难困境”，随时可能面临违约风险。

转型口号大于实际 造血能力不足，或有风险暗藏

面对沉重的债务压力，济宁城投抛出“向绿向新”的转型口号，试图摆脱“空壳”城投标签，但剥开表面包装，其转型举措多流于形式，并未真正实现“造血”能力的提升，反而被历史包袱与资金困境牢牢束缚。其2024年度报告显示，83.81%的营业收入来自商品房开发销售、商品贸易等传统经营性业务，公益性业务占比降至8.7%，看似业务结构有所优化，但本质上仍未摆脱对传统业务的依赖，新兴产业布局并未形成实质性支撑。

所谓的重大产业项目落地，更像是“摆政绩”的表面功夫。总投资16亿元的中电建分布式光伏项目、总投资6亿元的生物医药产业园项目，虽被反复提及，但截至目前，并未有公开信息显示这些项目已产生实质性收益，反而需要持续投入大量资金，进一步加剧了公司的资金压力。雄心勃勃的转型计划，最终沦为“需要资金支撑，却无法产生资金回报”的恶性循环，并未真正为公司发展注入新动能。

财务数据的冰冷现实，彻底戳破了其转型“假象”：2024年，济宁城投经营性净现金流仅为12.81亿元，而利息保障倍数仅为0.66倍，这意味着其主业产生的现金流，连支付债务利息都显得捉襟见肘，更谈不上偿还本金、支撑转型发展。与此同时，其对外担保余额高达60.49亿元，担保比率25.55%，高比例担保背后，是巨大的或有风险隐患。更值得诟病的是，其曾为已发生债券违约的山东如意科技集团提供担保，此类不负责任的投资担保决策，不仅暴露了其过往风控体系的严重缺失，更给公司埋下了额外的债务隐患，即便此类历史关联风险已被处置，也难以掩盖其投资决策的草率与不规范。所谓的转型，终究只是“雷声大、雨点小”，未能从根本上改变其“靠融资续命、靠输血存活”的被动局面。

公众监督不容敷衍 透明、增效、可持续沦为空谈

作为地方国有平台公司，济宁城投的发展事关区域金融安全与公众利益，其一举一动都应处于公众的严格监督之下，但从目前来看，社会各界对其的三重核心期待，均未得到有效回应，反而屡屡让人失望。

其一，信息披露透明化沦为空谈。2023年的警示函早已明确其信息披露存在严重问题，但直至今日，济宁城投仍未真正建立起完善的信息披露机制，对于关联交易、资金使用、债务明细、项目进展等关键信息，仍存在披露不及时、不完整、不透明的问题。所谓“坚守透明底线”，只是其应对舆论的口号，并未落实到实际行动中，缺乏透明的经营管理，难以建立市场信任，更难以让公众放心。

其二，经营增效沦为“纸上谈兵”。高达355.44亿元的总有息债务，本应是推动其提升经营效率、谋求转型突破的压力与动力，但济宁城投并未将精力放在精细化管理、提升项目回报率上，反而沉迷于“借新还旧”的恶性循环，转型布局流于表面，投资项目难以产生实质性收益。公众乐见其转型突围，但绝不容许其以“转型”为名，行“圈钱续命”之实，脱离实际的转型举措，终究无法改变其造血能力不足的核心短板。

其三，可持续发展更是无从谈起。济宁市2363.1亿元的地方政府债务余额，已明确划定了区域财政的底线，济宁城投作为市级核心平台，不仅未能主动化解自身债务风险、减轻地方财政压力，反而持续依赖融资续命，进一步加重区域财政负担，其发展路径与地方财政可持续性严重脱节。所谓“为城投模式提供实践答案”，更像是自我标榜，其当前的困境，反而成为城投平台转型失败的潜在样本。

事实上，济宁城投的现状，正是国内众多城投平台转型攻坚期的真实写照——背负巨额债务、造血能力不足、转型流于表面、合规意识淡薄。公众的监督并非“苛责”，而是对其履行国企责任、守住风险底线的基本要求。摒弃“洗地”式表述，直面自身问题，才是济宁城投的唯一出路。未来，若仍不能摒弃表面文章，切实提升造血能力、规范治理流程、化解债务风险，其终将被市场淘汰，而这，也将给区域金融安全带来难以估量的冲击。