洛阳钼业 4000 字深度研报

研究洛阳钼业，核心看资源壁垒与周期盈利的平衡。 🎯 核心逻辑：全球有色金属龙头，以资源储量为核心壁垒，"矿山+贸易"双轮驱动。铜钴产量全球领先（2024年铜65万吨全球前十、钴11.4万吨全球第二），刚果（金）TFM+KFM项目贡献60万吨/年铜产能；钼、钨、铌产量全球前五（铌占全球20%份额），形成多元化资源矩阵。贸易业务（子公司IXM）占营收超50%，平抑周期波动，提供稳定现金流反哺矿山开发。 📈 财务亮点：2024年盈利爆发，ROE达20.73%（优秀），净利率7.26%（制造业良好），毛利率16.55%同比提升6.83个百分点；经营现金流净额323.9亿（净利润现金比率2.1倍，极佳），自由现金流301.1亿创历史新高。偿债能力优化，资产负债率降至49.52%（健康区间），流动比率1.7倍，货币资金304亿覆盖短期债务139.6亿。但周期属性显著：2025Q1 ROE回落至5.42%，增速或回归15%-20%，需跟踪铜钴价格及TFM/KFM产能释放。 #洛阳钼业 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息