“铲子”已备好!券商如何成为金融强国“扛把子”?市场风云变幻，券商这个“卖铲子”的行当，正悄然成为未来投资中最亮的星。
“金融是国家重要的核心竞争力”，而券商行业作为资本市场的“看门人”、直接融资的“服务商”和居民财富的“管理者”，在“十五五”规划中被赋予了前所未有的重任。证监会主席吴清近期明确表示，要“加快打造一流投资银行和投资机构”，推动行业从规模扩张转向功能优先。随着金融强国建设步入快车道，券商行业正迎来历史性机遇。这片蓝海广阔无垠——当前我国居民资产中股票基金占比仅为15%，大致相当于美国30年前的水平，增长空间巨大。01 行业新定位：金融强国的“主力舰队”
“十五五”时期是推进中国式现代化、加快建设金融强国的关键五年。在这一宏伟蓝图中，券商行业被赋予了四大使命担当。服务实体经济和新质生产力成为首要任务。吴清主席指出，证券机构应深入研判科技创新和产业创新融合趋势，不断提升产品服务的精准性和适配性。四年来，券商行业已助力近1200家科技创新企业上市，服务各类企业境内股债融资超过51万亿元。这些数字背后，是券商行业从“通道提供商”向“价值创造者”的华丽转身。同时，行业要在服务投资者、助力居民资产优化配置方面展现新作为。随着经济和人口结构转型，叠加利率中枢下移，资产管理和财富管理服务需求潜力巨大。券商行业将主动对接不同风险偏好的多元化理财需求，提供更有利于长期投资、价值投资的产品服务。更重要的是，券商行业要在促进高水平制度型开放方面强化使命担当。无论是“中国投资”还是“投资中国”，都需要一批熟悉中国国情、精通国际规则的专业服务机构。已有11家外资独资或控股证券公司在华展业兴业，中国券商也在加速海外布局。02 正视差距：国内券商与国际巨头的“装备竞赛”
要把券商行业打造成金融强国的“主力舰队”，首先得认清我们与国际顶尖机构的差距。我国证券公司整体资产规模、风控能力、国际化程度等与我国经济体量、资本市场规模还不匹配。前十大上市券商营业收入、净利润的总和与全球前三大投行相比差距较大。杠杆水平是衡量金融机构资本运用效率的关键指标。截至2025年三季度，上市券商平均杠杆率约为3.45倍，而海外头部投行的杠杆率高达12-15倍。这就像一个小卖部与沃尔玛的对比，资本运用效率不在一个量级。在国际竞争力与品牌影响力方面，我国头部投资机构在全球范围内开始崭露头角，但从整体品牌认知、国际影响力和全球资源配置能力上，主要在香港进行了机构布置，与国际顶级投资机构布局全球相比仍有差距。风险管理与合规体系方面，国际一流投资机构拥有更为成熟的风险管理和合规体系，能够有效应对复杂多变的国际市场环境。我国投资机构在风险识别、量化分析、合规文化建设和技术应用等方面还有提升空间。此外，在创新能力与技术应用方面，国际顶尖投资机构在量化投资、人工智能、大数据分析等高科技领域的应用上更为领先。国内投资机构虽在进步，但在技术创新的深度和应用广度上尚有差距。03 政策护航：从“限劣”到“扶优”的战略转向
面对差距，我国监管层已经拿出实实在在的举措。证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，从七大方面提出了25项重点举措。最引人注目的是分类监管、“扶优限劣” 的新思路。对优质机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率。对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管，促进特色化发展；对于少数问题券商则依法从严监管。这种精准施策的做法，避免了“一刀切”的弊端。同时，政策鼓励券商行业通过并购重组做大做强。国泰君安证券吸收合并海通证券、国信证券拟收购万和证券等案例落地，并购成为打破国内券商杠杆上限与业务瓶颈的关键路径。到2035年，行业将形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。政策还着力提升券商专业服务能力，要求行业机构切实扛起“看门人”责任，从把好IPO入口关向“全程护航”转型，引导上市公司规范经营、提升价值。04 投资价值：券商板块的“黄金坑”与未来盛宴
回首近十年券商板块的业绩走势，盈利低谷出现在2018年，并在2022年和2023年出现过短暂低迷。但正是这种周期性，为投资者提供了布局良机。当前券商板块估值处于历史低位。截至2025年12月，板块市净率（PB）仅为1.36倍。板块股价、估值表现显著落后于业绩表现，存在明显的估值修复需求。展望未来3-5年，券商板块有望在预期修复下迎来估值与盈利的共振。这种戴维斯双击的机会在资本市场并不常见。随着货币政策有望维持适度宽松，市场流动性将保持合理充裕，场外资金入市及机构配置仍有较大提升空间。券商作为市场“看门人”，将直接受益于流动性改善。在居民财富管理大转移的背景下，券商“卖铲子”的商业模式优势明显。各种不规范的民间理财空间越来越小，证券市场的吸引力越来越大。券商通过提供专业服务，能够分享居民财富增长的红利。此外，历史周期表明，通胀是主流，货币增发是迟早的事。这些宏观环境都有利于券商业务的开展和业绩的提升。随着资本市场深化发展，券商板块有望迎来业绩与估值双升。05 未来已来：券商行业的“星辰大海”
“十五五”时期，券商行业将迎来差异化发展的新阶段。头部机构保持紧迫感，在市场竞争力、客户和投资者服务、风险管理等方面树标杆、做表率。中小机构则需把握优势、错位发展，在细分领域、特色客群、重点区域等方面集中资源、深耕细作，努力打造 “小而美” 的精品投行。金融科技将成为券商行业高质量发展的重要引擎。行业机构将积极研究、稳步探索推进人工智能、大数据、区块链等技术在资本市场的应用。科技赋能将改变券商传统业务模式，提升效率和服务体验。跨境业务方面，有条件的机构将稳步推进国际化和“一带一路”布局，提升高度专业化服务和垂直一体化管理能力，推动境内外协同发展。2025年上半年，中资券商国际子公司净利润已全面反弹。更重要的是，行业文化建设将焕发新气象。行业机构将大力弘扬和践行中国特色金融文化，坚持长期主义，把文化建设融入公司发展战略、规章制度、日常经营。风物长宜放眼量。证券行业总资产已达14.5万亿元，四年多增长超过60%。随着资本市场改革深化和金融强国建设推进，券商板块的业绩弹性与成长空间值得期待。那些能够率先转型、夯实专业能力、拥抱科技创新的券商，有望在这一轮行业洗牌中脱颖而出。国泰君安与海通证券的合并，只是行业整合大潮的序幕。未来还会有更多券商通过并购重组实现优势互补，打造真正具有国际竞争力的金融航母。投资者不妨关注那些在财富管理、投行资本化、国际业务等方面有特色和优势的券商，它们更有可能在行业变革中赢得先机。就像淘金热中卖铲子的商人，无论市场如何波动，都能找到自己的生存之道。
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