券商现金牛两融余额不是可用而是已用待还

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1月14日中午收紧两融的突发消息引发了A股的急剧跳水后，股民对两融的关注爆增。

前文《昨天中午震碎股民多年肾结石的刹车——调整融资保证金比例是啥？》里圆兔讲解了什么是融资保证金比例。

圆兔还指出了两融占比流动市值不到3%时踩刹车的用心良苦：目前A股两融占比流动市值不到3%，还可控。万一像2015年那样达到5%的杠杆玩到极致的高点，再去踩刹车就容易翻车了。

本文圆兔讲下很容易让股民困惑的两融余额。

【两融余额不是可用而是已用待还】

“两融余额”（融资余额+融券余额）这个叫法容易让股民困惑。它虽然带着“余额”两个字，但指的并不是你账户里剩下还能用的额度。

两融余额指的是已使用的额度，它代表市场上投资者通过融资融券业务已经借入但尚未归还的资金和证券的总额。

这个叫法源于其金融统计本质。它指的是每个交易日结束后，投资者每日融资买进与归还借款间的差额的累计值。

在会计和统计上，这种一段时间内未清偿的负债总额，就习惯被称为“余额”。

所以，这里的“余额”更接近“未清偿金额”或“剩余负债”的概念，而不是我们日常生活中理解的“剩余额度”。

【两融余额券是券商现金牛】

两融余额就像一份“总欠条”，记录了整个市场在融资融券业务中总共欠券商多少钱和多少券。

截止2026年01月15日，两融余额27187.51亿，占A股流通市值2.63%，两融成交额3180.43亿，占A股成交额10.81%。

两融余额券是券商的现金牛，有点像银行钱生钱的贷款业务。

媒体报道部分大中型券商的两融资金紧张。现在两融利率起步利率都在5%左右，大资金可以谈到4-4.5%，千万级大户可以往4%以下的谈。

低利率大环境下，像东方财富前几年除了开户佣金和激进销售之外的第三条财路就是发债低息借钱，然后再两融借给股民赚息差。

【两融余额是观察市场情绪的重要风向标】

两融余额是观察市场情绪的重要风向标。

融资余额增加通常意味着借钱买股票的人多了，反映出市场乐观情绪占主导。

融券余额增加则表示借股票来卖出（看空）的人多了，反映出市场谨慎或悲观情绪较浓。

融券余额在A股两融余额中占比极低，因此两融余额确实主要反映了投资者“借钱买股票”（即融资）的热情和市场情绪。

当两融余额持续增加时，说明有更多投资者愿意借钱买入股票，普遍反映出市场乐观情绪较浓，看多后市。

当两融余额下降时，则表明投资者在减少杠杆，偿还借款，可能意味着市场情绪趋于谨慎。

需要注意的是，过高的两融余额也意味着市场杠杆水平较高，可能会加剧市场的波动风险。

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