展望2026:券商的净利润能涨到何时?

上一篇文章，我似乎泼了一点冷水，提到四季度券商的利润增长恐怕不如三季度这么强劲。

今天我再来打打鸡血，展望一下2026年券商的业绩。

2025年，券商两条腿在走路，一条是财富管理（收的手续费+融资融券的利息），另一条是自营投资业务。当然个别券商还能三条腿走路的，比如中金的投行业务占比也很大增长也很多。

我最近想弄明白一个问题，券商的两条腿，到了2026年都还能高速增长吗？手续费还能收更多吗？两融余额同比还能大涨吗？

今天我就用数据来聊聊这些话题。

手续费还能收更多吗？

手续费能不能收更多，相当于A股的成交量同比能否继续增长。

我们先来看一下2025年上半年的成交量（数据来自于上交所、深交所和北交所的官网）：

2025年Q1日均1.5万亿，Q2日均1.2万亿。几乎可以断定，2026年上半年的手续费增长是无须担心的，就2026年前几个交易日的情况，就没有低于2.5万亿的。

券商的手续费收入必将会在上半年迎来大涨。

然后我们再来看看，融资融券的利息还能继续大幅增长吗？

融资融券也还能大涨？

先看一下2025年上半年的两融余额如下（数据来自于上交所和深交所的官网）：

而2026年两融余额已经到一个什么水平了？

我们看一下1月7日的水平，下图来自上交所和深交所的截图：

加在一起，两市的两融余额已经达到了2.6万亿。同比去年1月最后一个交易日，已经大幅度增长50%左右了。而且2025年前6个月两融余额其实体量都不到2万亿，今年上半年，两融的利息收入也将注定继续大涨。

综上，券商业绩的第一条腿——财富管理（手续费+融资融券利息），将大概率在2026年上半年继续高速增长。

那么下半年呢？

下半年挑战会大很多，这是2025年下半年的交易金额数据：

2025年Q3日均交易量已经达到2.1万亿，Q4也接近2万亿。那么2026年下半年，手续费同比还能不能增长，能增长多少，就要看当时的市场热度了。

再来看看两融余额：

可以看到，2025年下半年的两融余额已经比较高了，基本都在2万亿以上。

总的来说，2026年下半年的财富管理增速可能承压，我觉得应该还是会增长，但是增幅大概率会小于上半年。

以上是第一条腿——财富管理的展望。从这个角度来说，像中国银河和广发证券这种经纪业务占比高的券商，至少在2026年的一季报和中报时，业绩增速的确定性很高。毕竟财富管理是市场好的时候，确定性最强的板块。

那么财富管理业务是不是可以一直增长？理论上，市场上的水本来就是越来越多的，交易量也好，两融余额也好，本来就应该不断创新高，毕竟水本来就多了。但是当体量达到一定程度，增速就会放缓，期望券商的财富管理后面几年都以50%+的速度大幅上涨，是不现实的。即便慢牛真的实现，财富管理板块，应该也只会每年同比缓慢上涨。

自营投资板块呢？

上一篇文章已经提到过，券商的自营投资可以说是不可预测的。但是当股市上涨时，大概率自营投资也是涨的。这里我就不多讨论了。

总结一下：

整体来说，由于确定性很高的财富管理业务增速仍然将很可观，所以2026年我关注的银河、广发等券商业绩可期，分红仍然将大幅增长。