上交所开户数飙升200%，券商营业部再次排起长队，而一则“万0.85免五”的广告正悄然改变中国股民的交易成本结构。

清晨七点，北京金融街某券商营业部门口已有二十多人排队等候，他们中的大多数都在刷着手机，屏幕上显示着“万一免五”、“万0.85”等字眼的公众号文章。

2026年初，随着A股市场交易活跃，一场悄无声息的佣金战争正在券商之间激烈上演。上交所数据显示，2025年12月新增开户数同比飙升近200%，创下五年新高。

“最低5元收费”这一实行多年的行业惯例，正被“免五”政策彻底打破，投资者的交易成本格局正在重塑。

01 新战场：“免五”彻底改变游戏规则

“免五”一词近期在投资圈高频出现，成为券商吸引新客户的有力武器。

• 核心定义：“免五”意味着取消了“最低5元佣金”的门槛。在传统模式下，即使按照费率计算佣金不足5元，仍按5元收取。“免五”后，佣金按照实际交易金额的费率计算，彻底告别了“反向抹零”的时代。
• 行业现状：一位券商从业者透露，“目前已有十余家券商推出了‘免五’政策，但多数仅针对新客户或特定渠道客户。”
• 对散户的意义：这一变化对散户投资者尤为重要。“免五”政策的普及，意味着小额交易成本的大幅降低，投资门槛的实际下降。

02 费率迷雾：“净佣”与“全佣”的天壤之别

深入探究佣金结构，投资者会发现其中隐藏的文字游戏。

• 关键公式：

• 全佣 = 净佣金 + 规费
• 规费是交易所和结算机构固定收取的费用（约万0.6），券商无法减免。
• 净佣金才是券商的实际收入部分。

• 警惕宣传陷阱：市场上不少渠道以“净佣金万1”吸引客户，却未明确告知还需额外支付规费。当券商宣传“全佣万0.85免五”时，才意味着已经包含了所有费用。

一位资深投资者展示了自己的交易交割单：“选择全佣透明的账户，每一笔交易的成本都清清楚楚，这才是对自己资金负责的态度。”

03 数字背后：算清这笔账，省出一部手机

对于普通投资者而言，佣金差异带来的节省是实实在在的。

我们以一个真实场景来计算：

假设投资者王先生，平均每天交易2笔（一买一卖），每笔金额1万元。

“以前没在意这些‘小钱’，”一位投资者感慨，“现在回头看，去年多付的佣金都够我换台新电脑了。”

04 获客成本：低佣金背后的商业逻辑

“万0.85免五”看似无利可图，实则是券商获取客户的长期策略。

• 引流策略：一位券商负责人坦言：“我们的策略是通过低佣金吸引客户，再通过融资融券、理财产品等高附加值服务实现盈利。”
• 渠道差异：直接通过券商官方APP或常见交易软件开户，通常无法享受最优惠费率。低佣金往往需要通过特定渠道或客户经理获取，如同航空公司的特价票。
• 未来转化：某头部券商数据显示，通过低佣金吸引的客户中，有超过30%会在一年内开通融资融券等业务。

05 合规边界：价格战的终点在哪里？

“免五”政策在给投资者带来实惠的同时，也引发了对行业合规性的讨论。

• 监管底线：根据中国证券业协会规定，证券公司收取的佣金不得低于经纪业务服务成本。“万0.85免五”是否突破了这一底线？
• 券商解释：一家推出该政策的券商表示：“我们的成本控制能力允许提供这样的费率，且已向监管部门报备。”
• 行业观察：随着金融科技发展，券商运营效率大幅提升，传统经纪业务的边际成本已显著降低。监管机构正研究制定更加细化的佣金管理指引，以平衡行业竞争与健康发展。

这场佣金战的终局或许不是零佣金，而是券商从‘通道提供商’向‘财富管理者’的全面转型。

对于投资者而言，低费率只是起点，如何利用节省下来的成本进行更理性的投资，才是长期获利的真正关键。当营业部门口的长队逐渐散去，屏幕上的费率数字不再吸引眼球，中国资本市场与投资者的关系，正在这笔看似微小的“5元钱”变革中悄然重塑。

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