研报速递 
伯恩斯坦针对850名泡泡玛特中国消费者的深度调研，揭开了繁荣背后的隐忧：用户更像是在追逐流行，而非真心收藏。
一、全是“新面孔”，留存是硬伤
虽然泡泡玛特报告了近5900万会员，但调研数据显示，其用户基础呈现出极端的“年轻化”——这里的年轻指的不是年龄，而是入坑时间。
39% 的受访者是在过去一年内才开始购买泡泡玛特的。
只有 11.7% 的用户购买历史超过2年。
这意味着，虽然近期LABUBU带来的流量巨大，但并没有转化为长期的忠实用户。大部分人是因为社交媒体的热度“跟风”进来，还没有经历过时间的考验。对于一个旨在打造IP帝国的公司来说，这种“浅层”的用户结构极其脆弱。
二、买个“乐子”，而非“收藏”
如果把用户分为“收藏家”和“路人”，泡泡玛特显然被后者占领了。
调研显示，68% 的用户将自己定义为“冲动型买家”或“颜值型买家”（看到好看就买，不在乎IP），而真正的“深度收藏家”（系统性收集全套、追踪新品）仅占 5.6%。
持有量低： 60%的用户手中持有的盲盒数量少于5个。
消费额低： 69%的用户年消费在500元人民币以下。
这意味着，对绝大多数人来说，泡泡玛特只是偶尔买一两个挂件的“非必需消费”，而非像乐高或球鞋那样的高频、高投入爱好。
三、单点依赖 LABUBU
LABUBU 是当前绝对的顶流，调研中 38% 的用户表示是被 LABUBU 吸引进坑的，这一比例是第二名 IP 的近4倍。
但这并非全是好事。近30% 的用户除了 LABUBU 之外，从未购买过其他任何 IP 的产品。
这揭示了一个巨大的单点依赖风险：用户忠诚的是 LABUBU 这个角色，而非泡泡玛特这个品牌。一旦 LABUBU 热度消退（这在潮玩界是常态），这部分用户极有可能直接流失。
四、审美疲劳，退坑潮现端倪
最令人担忧的数据关于未来。虽然有61%的用户计划温和增加支出，但已有 13% 的用户明确表示计划在未来12个月内完全停止购买。
约 50% 的退坑理由与“经济原因”无关，而是“新鲜感过了”、“对现有IP失去兴趣”或“盲盒模式退烧”。
仅有 18% 的用户表示真心喜爱盲盒的“不确定性”，高达 47% 的人觉得盲盒“虽然有趣但有时令人沮丧”。
#行业报告#伯恩斯坦#泡泡玛特#labubu#盲盒#财报#股票
一、全是“新面孔”，留存是硬伤
虽然泡泡玛特报告了近5900万会员，但调研数据显示，其用户基础呈现出极端的“年轻化”——这里的年轻指的不是年龄，而是入坑时间。
39% 的受访者是在过去一年内才开始购买泡泡玛特的。
只有 11.7% 的用户购买历史超过2年。
这意味着，虽然近期LABUBU带来的流量巨大，但并没有转化为长期的忠实用户。大部分人是因为社交媒体的热度“跟风”进来，还没有经历过时间的考验。对于一个旨在打造IP帝国的公司来说，这种“浅层”的用户结构极其脆弱。
二、买个“乐子”，而非“收藏”
如果把用户分为“收藏家”和“路人”，泡泡玛特显然被后者占领了。
调研显示，68% 的用户将自己定义为“冲动型买家”或“颜值型买家”（看到好看就买，不在乎IP），而真正的“深度收藏家”（系统性收集全套、追踪新品）仅占 5.6%。
持有量低： 60%的用户手中持有的盲盒数量少于5个。
消费额低： 69%的用户年消费在500元人民币以下。
这意味着，对绝大多数人来说，泡泡玛特只是偶尔买一两个挂件的“非必需消费”，而非像乐高或球鞋那样的高频、高投入爱好。
三、单点依赖 LABUBU
LABUBU 是当前绝对的顶流，调研中 38% 的用户表示是被 LABUBU 吸引进坑的，这一比例是第二名 IP 的近4倍。
但这并非全是好事。近30% 的用户除了 LABUBU 之外，从未购买过其他任何 IP 的产品。
这揭示了一个巨大的单点依赖风险：用户忠诚的是 LABUBU 这个角色，而非泡泡玛特这个品牌。一旦 LABUBU 热度消退（这在潮玩界是常态），这部分用户极有可能直接流失。
四、审美疲劳，退坑潮现端倪
最令人担忧的数据关于未来。虽然有61%的用户计划温和增加支出，但已有 13% 的用户明确表示计划在未来12个月内完全停止购买。
约 50% 的退坑理由与“经济原因”无关，而是“新鲜感过了”、“对现有IP失去兴趣”或“盲盒模式退烧”。
仅有 18% 的用户表示真心喜爱盲盒的“不确定性”，高达 47% 的人觉得盲盒“虽然有趣但有时令人沮丧”。
#行业报告#伯恩斯坦#泡泡玛特#labubu#盲盒#财报#股票
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