研报速递 
最近研究了中国重工，最大的感受是：船舶行业复苏期的量价齐升，撞上了公司盈利质量的结构性瓶颈。
🎯 核心逻辑：全球最大造船集团核心上市平台，军民融合双轮驱动但定价权薄弱。业务覆盖舰船设计、总装及配套，军工提供稳定基本盘（海军装备需求）但军品定价机制压缩利润；民船以散货船、集装箱船为主（占比约60%），LNG等高附加值船型占比不足，面临日韩企业竞争。2024年全球新船订单同比增15%（克拉克森数据），但公司2025Q1毛利率12.88%，远低于装备制造业25%平均水平，成本传导能力弱。
📈 财务亮点：底部反转趋势明确但结构待优化。ROE从2022年-2.62%回升至2024年1.57%，2025Q1净利率4.27%（同比+0.45pct）；净利润增速爆发（2024年266.6%，2025Q1 281.99%），营收连续三年增长（2024年554.36亿，2025Q1同比+20.12%）；2024年自由现金流53.92亿（近五年首正），但存货322亿（占流动资产19.5%）、应收账款97亿（占利润740%）反映运营效率压力。
以上是公司行业分析和近 5 年财务数据分析。完整报告里还有它的估值高低（是机会还是陷阱？）、未来有哪些潜在风险？以及是否符合‘好公司+好价格’的评价？打开【口袋分析师】小程序即可获得完整报告。
#中国重工 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：全球最大造船集团核心上市平台，军民融合双轮驱动但定价权薄弱。业务覆盖舰船设计、总装及配套，军工提供稳定基本盘（海军装备需求）但军品定价机制压缩利润；民船以散货船、集装箱船为主（占比约60%），LNG等高附加值船型占比不足，面临日韩企业竞争。2024年全球新船订单同比增15%（克拉克森数据），但公司2025Q1毛利率12.88%，远低于装备制造业25%平均水平，成本传导能力弱。
📈 财务亮点：底部反转趋势明确但结构待优化。ROE从2022年-2.62%回升至2024年1.57%，2025Q1净利率4.27%（同比+0.45pct）；净利润增速爆发（2024年266.6%，2025Q1 281.99%），营收连续三年增长（2024年554.36亿，2025Q1同比+20.12%）；2024年自由现金流53.92亿（近五年首正），但存货322亿（占流动资产19.5%）、应收账款97亿（占利润740%）反映运营效率压力。
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