泰科电子 4000 字深度研报

最近研究了泰科电子，最大的感受是高壁垒连接器赛道的强需求与稳健财务质量，支撑其长期价值。
🎯 核心逻辑：主营连接器及传感器，聚焦汽车电动化/智能化（2024年整车业务增长60%、高压电动车业务增长28%）、工业自动化，全球寡头格局（CR5超60%）；在华拥有160项发明专利、99%以上本土化率，高压连接器为全球标准，铝芯线束可单车降铜10公斤，转换成本高，嵌入客户研发前端提供全栈解决方案，客户粘性强。
📈 财务亮点：收入以汽车（约45%）、工业（约35%）为主，产品高可靠性、长生命周期，毛利率约30%-35%；2024年净利率20.15%，近五年ROE均值超17%（2024年达26.71%），高ROE由净利率驱动而非杠杆；资产负债率长期低于50%（2024年45.37%），流动比率约1.6，短期偿债能力良好；自由现金流连续五年为正，2024年达28亿美元，FCF/净利润常年高于0.8，利润含金量高；虽整体营收增速平缓（2025Q3同比+4%），但AI数据中心（+77%）、能源（+19%）等高毛利板块驱动盈利提升。

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