瑞银研报，宏发股份，非继电器业务也爆发增长

瑞银研报对全球继电器龙头宏发股份表示看好，瑞银为什么这么看好宏发科技的未来？核心逻辑在于两大增长动力：

新引擎： 非继电器业务的爆发式增长。
老霸主： 在AIDC（AI数据中心）继电器领域的绝对主导地位。
在这两大动力驱动下，宏发科技将在2025-2030年实现高达18%的年均复合盈利增长！

增长引擎一：非继电器业务（+128%）
过去，市场总给宏发贴上“继电器”的标签。但现在，它的“第二增长曲线”——非继电器业务，正迎来爆发。
研报指出，宏发科技的模块化产品策略（如PDU/BDU，电动汽车的电源分配单元）正开花结果。

数据为证： 2025年前9个月（9M25），宏发PDU/BDU销售额高达2.67亿元，同比猛增128%！
未来可期： 随着更多OEM项目在今明两年落地，这块业务的收入增长空间巨大。瑞银预计，2025-2030年，非继电器新业务的收入CAGR（年均复合增长率）将达到29%。
这不仅是卖单个零件，而是提供一套完整的解决方案，客户粘性和产品附加值都得到了质的飞跃。

增长引擎二：AIDC继电器（50%全球份额）
如果说非继电器业务是“新贵”，那么AIDC（AI数据中心）继电器就是宏发科技展现“霸主”地位的领域。
AI的尽头是算力，算力的尽头是电力。随着NVIDIA等巨头推动，AI数据中心正全面转向800VDC（高压直流） 架构。
行业趋势： 800VDC已成为AIDC基础设施的明确趋势，这对高压直流继电器（HVDC继电器）产生了海量需求。
绝对霸主： 在这个新兴的高端市场，宏发科技已经占据了全球50%的市场份额。
市场空间： 2024年，宏发来自AIDC的HVDC继电器收入为5000万元。管理层预计，到2027年，仅AIDC的HVDC继电器市场规模就将达到30亿元。
手握50%份额的宏发，有望在2027年拿下15亿的收入，这几乎是其2024年总收入的10%！

宏发科技不再是那个只靠继电器的“传统”制造商。
它一只手抓住了电动汽车的模块化新机遇（非继电器业务），实现了爆发式增长；另一只手则牢牢卡位了AI数据中心的800VDC高压新赛道（AIDC继电器），展现了绝对的统治力。

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