研报速递 
最近研究了南方铜业（SCCO.US），最大的感受是它靠自有高品位矿山筑起的低成本壁垒，刚好踩中了能源转型带来的铜需求增长风口。
🎯 核心逻辑：公司主营铜矿开采与精炼铜生产，拥有“采矿—冶炼—精炼”一体化链条，运营秘鲁托克帕拉、夸乔内两大矿山，新项目Tía María（2027年底投产）和Michiquillay（2032目标投产）将扩大资源储备，延长矿山寿命至25年以上；所处电解铜行业强周期，全球前五大铜企产量占比不足30%但资源、资本壁垒高，铜作为“电气化金属”，2025年电动车用铜量将占全球需求超10%，支撑中长期增长。
📈 财务亮点：毛利率长期维持45%以上（2024年49.7%，2025Q2 53.1%），净利率稳定在28%—31%（2025Q2 31.9%），2021—2024年ROE介于31%—44%；资产负债率48%—55%，流动比率2025Q2升至5.27，短期偿债能力极强；经营现金流连续多年为正（2024年44.2亿美元），自由现金流33.9亿，FCF/净利润比值超100%，2025Q1资本支出占营收10.2%，属战略性投入未侵蚀现金流健康度。
#南方铜业 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：公司主营铜矿开采与精炼铜生产，拥有“采矿—冶炼—精炼”一体化链条，运营秘鲁托克帕拉、夸乔内两大矿山，新项目Tía María（2027年底投产）和Michiquillay（2032目标投产）将扩大资源储备，延长矿山寿命至25年以上；所处电解铜行业强周期，全球前五大铜企产量占比不足30%但资源、资本壁垒高，铜作为“电气化金属”，2025年电动车用铜量将占全球需求超10%，支撑中长期增长。
📈 财务亮点：毛利率长期维持45%以上（2024年49.7%，2025Q2 53.1%），净利率稳定在28%—31%（2025Q2 31.9%），2021—2024年ROE介于31%—44%；资产负债率48%—55%，流动比率2025Q2升至5.27，短期偿债能力极强；经营现金流连续多年为正（2024年44.2亿美元），自由现金流33.9亿，FCF/净利润比值超100%，2025Q1资本支出占营收10.2%，属战略性投入未侵蚀现金流健康度。
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